1

市場(chǎng)分歧與展望

中美兩國(guó)首腦在本周五連線會(huì)議后釋放宏觀利多信號(hào)，資本市場(chǎng)上中概股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)反彈行情，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中美關(guān)系回暖的猜測(cè)。

根據(jù)此前中美貿(mào)易協(xié)定，中國(guó)應(yīng)加大對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品采購(gòu)力度，而當(dāng)前中國(guó)棉花產(chǎn)業(yè)基本面的確也存在對(duì)美棉的強(qiáng)大采購(gòu)需求，刺激美棉市場(chǎng)脫離能源和谷物市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，漲停收出新高。同時(shí)，受此前貿(mào)易摩擦，疆棉禁令影響，中國(guó)棉紡織品對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的出口占比已經(jīng)出現(xiàn)明顯下降，若未來貿(mào)易關(guān)系的得到實(shí)質(zhì)改善，亦有望對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)疲軟的紡織業(yè)下游產(chǎn)生利好驅(qū)動(dòng)。

美棉漲停背后的原因并未改變此前我們提到的強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期局面。當(dāng)前棉花市場(chǎng)back結(jié)構(gòu)的存在背后是基本面強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，弱預(yù)期狀態(tài)的延續(xù)。市場(chǎng)矛盾依然集中在軋花廠和實(shí)體買家的價(jià)格博弈上：手持高成本資源的軋花廠延續(xù)挺價(jià)策略，而實(shí)體買家因無紡紗利潤(rùn)以及期現(xiàn)套利利潤(rùn)，無法進(jìn)行大規(guī)模采購(gòu)動(dòng)作，在金三銀四旺季訂單偏弱的背景下，原料庫(kù)存逐漸下降。

目前來看，中國(guó)加大對(duì)美棉的采購(gòu)，有望從直接需求的層面支撐外棉價(jià)格運(yùn)行，但也對(duì)國(guó)內(nèi)供需造成邊際性利空影響。且隨著近期滑準(zhǔn)稅配額的發(fā)放政策，強(qiáng)現(xiàn)實(shí)的狀態(tài)有望松動(dòng)，內(nèi)外價(jià)差延續(xù)回歸，外棉強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的背后，國(guó)內(nèi)棉花僅做弱勢(shì)反應(yīng)。

但值得注意，政策的不確定性正在加劇，擴(kuò)大外棉進(jìn)口供應(yīng)的同時(shí)，政策端也可能為上游做一定的補(bǔ)償措施：疆棉收儲(chǔ)的呼聲愈發(fā)激烈。11-14年，國(guó)內(nèi)棉花進(jìn)口量也同樣迎來了一輪爆發(fā)，進(jìn)口放開的同時(shí)，國(guó)產(chǎn)棉收儲(chǔ)政策穩(wěn)定了市場(chǎng)和棉花種植意愿。當(dāng)然，高價(jià)收儲(chǔ)的動(dòng)作可能難以重現(xiàn)，中儲(chǔ)棉大概率維持此前市場(chǎng)化輪入收儲(chǔ)政策，為新疆棉市場(chǎng)提供一定流動(dòng)性。

弱預(yù)期的局面受周五美棉走強(qiáng)得到進(jìn)一步加固。此前因俄烏軍事沖突帶動(dòng)的美盤糧棉比重新回落，有望夯實(shí)全球棉農(nóng)的種植意愿。不過北美的干旱狀況加速惡化，擴(kuò)種預(yù)期正在落地，但市場(chǎng)可能轉(zhuǎn)而更加關(guān)心天氣話題，未來增產(chǎn)難度有所提高。

消費(fèi)端，歐美市場(chǎng)通脹高企的背后，經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期正在加劇，與看空未來棉花市場(chǎng)消費(fèi)的觀點(diǎn)相印證。不過美國(guó)1月服裝市場(chǎng)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，補(bǔ)庫(kù)周期在短期延續(xù)，但從直接消費(fèi)角度來看，中國(guó)和東南亞棉紡產(chǎn)業(yè)鏈條均表現(xiàn)出對(duì)高棉價(jià)的抵觸，市場(chǎng)正在醞釀反轉(zhuǎn)信號(hào)。

本次消息驅(qū)動(dòng)帶來的上漲行情為空單布局創(chuàng)造機(jī)會(huì)，政策端的擾動(dòng)難以改變長(zhǎng)期性偏空格局。但須關(guān)注北美干旱帶來的天氣炒作，以及下游低原料庫(kù)存引發(fā)的被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行情。

2

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧

棉紡產(chǎn)業(yè)回顧：

本周國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中略降，下游采購(gòu)交投變化不大，整體成交低迷。紡企在“金三銀四”毫無跡象且虧損嚴(yán)重的情況下對(duì)棉花原料采購(gòu)意愿極低，不過少數(shù)軋花廠降價(jià)出貨，貿(mào)易商持續(xù)少量采購(gòu)，但軋花廠降價(jià)幅度也不大，大多仍處于挺價(jià)狀態(tài)。

本周純棉紗市場(chǎng)整體行情依舊偏淡，無明顯好轉(zhuǎn)，棉紗價(jià)格持穩(wěn)為主，但由于紡企庫(kù)存較高局部有低價(jià)走貨現(xiàn)象，成交重心下移。局部工廠開始下調(diào)開機(jī)，預(yù)計(jì)后期減產(chǎn)現(xiàn)象將繼續(xù)增加。庫(kù)存方面繼續(xù)小幅累積。本周全棉坯布市場(chǎng)變化不大，市場(chǎng)交投持續(xù)平淡。由于織廠訂單不足，采購(gòu)意愿明顯不足，維持小單采購(gòu)。

3

其它數(shù)據(jù)

1、期貨市場(chǎng)

2、生產(chǎn)供應(yīng)端情況

3、需求替代品情況

4、內(nèi)外價(jià)差情況

5、國(guó)內(nèi)棉紡織行業(yè)情況

6、國(guó)內(nèi)服裝業(yè)銷售情況

7、海外棉紡織運(yùn)行情況