今年以來，A股、港股和美股持續(xù)大幅下跌，整個市場彌漫著恐慌情緒，投資者信心蕩然無存，仿佛進入股票投資的至暗時刻。但近日，巴菲特管理的公司伯克希爾·哈撒韋股價卻悄然創(chuàng)出了新高，美國時間上周五，伯克希爾A類股票盤中股價突破52萬美元1股，折合人民幣約318萬元1股。

在全球市場恐慌低迷的至暗時刻，東方馬拉松作為價值投資理念在中國的踐行者，認為伯克希爾·哈撒韋股價在此時此刻創(chuàng)下新高，具有歷史性的象征意義，猶如漆黑中的一束陽光，為廣大的價值投資者注入信心。

沒有前幾年市場上漲時的亢奮和喧囂，在市場驟然寂靜時，我們不妨暫時跳出眼前的迷茫和悲觀，再簡要復盤一下伯克希爾·哈撒韋公司。

根據伯克希爾·哈撒韋的年度報告，其股價自1965年至2021年的年復合收益率為20.1%，同期標普500指數的漲幅為10.5%，大幅跑贏該指數。巴菲特認為伯克希爾·哈撒韋股價的變動長期與公司自身的凈資產及盈利能力是一致的，那作為當代偉大的價值投資者及伯克希爾·哈撒韋的掌舵人，巴菲特是靠什么實現長達57年、年復合收益超20%的傲人成績呢？

不同的投資者有不同的答案，在此，筆者認為巴菲特的成功最主要源自以下兩點：（1）首先是大家都熟知的巴氏價值投資理念，關于這一點，無論是理念傳播還是相關研究的出版都已經非常充分，在此不再贅述，但強調一點，正如管理大師彼得.德魯克說：管理是實踐的學問，我們同樣認為投資也是實踐的學問，知易行難，難在實操；（2）另一點是大家少有討論，但巴菲特經常掛在嘴邊的——著名的“卵巢彩票”理論，巴菲特始終認為自己的投資成就很大部分歸功于美國的經濟成就，并且時常忠告投資者不要試圖做空美國。在研究學習巴菲特漫長的投資生涯中，我們從未看過其對這兩點產生動搖，巴菲特多年的搭檔查理·芒格更在年初的Daily Journal股東會中表示“價值投資永不過時，會干到干不動為止”。

行文至此，我們可以把視線切回到當下跌宕起伏的市場，莎士比亞說過“不經狂風巨浪，怎能掌控巨大財富？”，事實上，所有的價值投資者必然會遇到市場巨大的考驗。低谷是直面內心最好的時刻，對比巴菲特成功的兩點原因，我們自己該把握幾何？投資講求的是邏輯和經濟規(guī)律，但要鑄就偉大的投資，少不了天時地利人和。生于斯，長于斯，我們對自己國家的發(fā)展抱有信心；在面臨市場考驗的時候，我們能檢視并堅持自己的投資理念嗎？

大師和常人的差別在于關鍵時刻的決策，所有投資者面臨的市場環(huán)境都是一樣，拉開差距的首先是投資理念和方向，其次是關鍵時候的決策和行動。他山之石，可以攻玉，在市場恐慌低迷時，謹以此文與廣大投資者共勉前行。