本文系CME特約評論員寇健授權七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

上個星期三（3月16日），美聯(lián)儲加息25%消息傳出之后，柴油美原油裂解，紐約港超低硫柴油(HO)四月份合約價差強烈反彈，帶動了其他油品合同價格上升(下圖紅圈內(nèi))。從某種意義上來說，這一價格移動暫時挽救了最近一路下行的原油市場。

美聯(lián)儲加息25%對能源市場的影響 

美聯(lián)儲僅加息0.25%而不是0.5%，對市場影響是非常重大的。簡單地說，如果美聯(lián)儲重拳出擊，增加利率0.5%，那就很有可能將整個全球經(jīng)濟帶入衰退。現(xiàn)在加息的問題已經(jīng)基本塵埃落定，美國股市這兩天瘋狂上漲，基本上反映了投資者對未來經(jīng)濟形勢的樂觀態(tài)度。

沒有經(jīng)濟衰退的世界對于燃料的需求是不言自明的，特別是在西方國家對俄羅斯的經(jīng)濟制裁將會持續(xù)相當一段時間這一大前提下。

而目前柴油短缺是一個嚴重的全球性問題。以美國為例，美國目前的柴油庫存比去年同期減少17%。與五年柴油庫存的均線相比則更是遠遠低于五年的平均水平(請看下面一張圖)。

什么是超低硫柴油期貨期權？ 

目前世界上可供交易的、流通性比較好的超低硫柴油(ULSD)衍生品產(chǎn)品寥寥無幾，相比之下，個人認為芝商所的紐約港超低硫柴油(合約代碼：HO)期貨期權應該是比較好的選擇。

芝商所交易的超低硫柴油期貨多年來被翻譯成一個很容易被誤解的中文名字：取暖油。這不是翻譯者的錯誤，而是在2013年芝商所準備推出超低硫柴油(ULSD)期貨，當時的想法可能是為了保證新產(chǎn)品的流通性，同時停止交易對空氣污染比較嚴重的老產(chǎn)品，即含硫量2000個PPM（百萬分之）的取暖油。于是就來了一個舊瓶裝新酒，借殼上市，把含硫量只有15個PPM 的超低硫柴油(ULSD)，裝進了當時正在交易的熱燃油(取暖油）期貨合同，延用同樣的交易代碼HO，所以釀成了今日可能出現(xiàn)的誤解。

上個星期五（3月19日），超低硫柴油和美原油主力合約(HO.CL)五月份合約的價差（買入柴油、賣出美原油）收市在39美元左右。個人的看法是這個價差可以逢低買入，因為在柴油庫存極度短缺，同時高度通貨膨脹的今天，煉油廠的運作費用也要水漲船高了。

認識其他原油衍生品 

芝商所原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。芝商所原油期權市場主要分為兩大部分，第一就是原油標準期權，第二是原油超短期期權，也就是每周期權(Weeklyoptions)。

上述兩種期權的共同點是：一都是美式期權，二都是現(xiàn)貨交接，結算成WTI原油期貨合同。標準期權和每周期權的不同點在于：標準期權到期日是相對應期貨到期的前三天，而每周期權的到期日是每一個星期五(OG 1-5)。

那么對于每周期權來說，好處在哪里？最大好處就在于時間短，所以保險費價格相對便宜。WTI原油超短期期權或每周期權，可以有效靈活地管理短期市場波動和風險，而不增加保險費費用。