近期，鋁價(jià)受俄烏沖突干擾和社會庫存去化等多重因素影響，滬鋁和倫鋁波動均有所加大。截至昨日，滬鋁主力2205合約收報(bào)23085元/噸，倫敦3月鋁報(bào)價(jià)3526.50美元/噸。

圖為滬鋁加權(quán)周線

海外供應(yīng)干擾仍存

當(dāng)前俄烏局勢仍未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，歐美制裁聲不斷，能源價(jià)格仍維持高位。海外鋁冶煉廠減產(chǎn)規(guī)模再次擴(kuò)大，截至目前已減產(chǎn)93萬噸左右，約占全球產(chǎn)能的1.2%。德國Trimet鋁業(yè)位于Essen的冶煉廠計(jì)劃在未來幾周內(nèi)把產(chǎn)能降至一半，減產(chǎn)后該鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能降至8.5萬噸左右。德國Trimet鋁業(yè)在Essen、Hamburg和Voerde共有三家鋁廠，合計(jì)產(chǎn)能40萬噸，去年10月該鋁業(yè)曾因生產(chǎn)成本過高而整體減產(chǎn)30%。另外，3月20日澳大利亞宣布禁止向俄羅斯出口氧化鋁和鋁土礦。2021年俄鋁氧化鋁產(chǎn)量830萬噸，占全球氧化鋁產(chǎn)量的6.3%，其中有20%的氧化鋁供應(yīng)來自澳洲，約150萬噸，包括74.3萬噸自產(chǎn)和約75萬噸的第三方生產(chǎn)商采購。當(dāng)前烏克蘭Nikolaev約177萬噸裝置已經(jīng)停產(chǎn)，若澳洲150萬噸氧化鋁廠也斷供，將對俄鋁供應(yīng)產(chǎn)生較大影響。從價(jià)格角度看，目前澳洲FOB氧化鋁價(jià)格已經(jīng)飆升至535美元/噸，海內(nèi)外價(jià)差逐漸擴(kuò)大至1450元/噸，氧化鋁出口窗口打開提振國內(nèi)氧化鋁價(jià)格。

疫情和高價(jià)抑制部分需求

近期噸鋁利潤隨著鋁價(jià)回升再次擴(kuò)大至5000元以上，高利潤下復(fù)產(chǎn)繼續(xù)提速。3月21日神火股份公告稱原停產(chǎn)的22萬噸產(chǎn)能已陸續(xù)啟動，已建成尚未啟動的剩余15萬噸產(chǎn)能也于近日通電啟動，90萬噸產(chǎn)能將于4月底全部投產(chǎn)。在高利潤疊加云南電力緊張緩解下，預(yù)計(jì)后期供應(yīng)將繼續(xù)擴(kuò)張。截至3月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能達(dá)3897.6萬噸，國內(nèi)有效建成產(chǎn)能規(guī)模4451.9萬噸，全國電解鋁開工率約為87.5%，預(yù)計(jì)4月運(yùn)行產(chǎn)能有望超過去年同期水平。需求方面，傳統(tǒng)旺季下企業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，龍頭企業(yè)開工率增長。近期受疫情和鋁價(jià)回升影響，下游采購力度偏慢，終端提貨延遲，現(xiàn)貨跟漲乏力，貼水有所擴(kuò)大，不過穩(wěn)增長政策下需求預(yù)期仍向好。

庫存維持去化形成支撐

本周LME繼續(xù)去庫，截至3月22日，LME鋁庫存已經(jīng)跌至70萬噸以下，上期所庫存也轉(zhuǎn)為下降，國內(nèi)鋁錠社會庫存延續(xù)去化。截至3月21日，國內(nèi)電解鋁社會庫存106.1萬噸，較上周四下降2.8萬噸，社會庫存去化趨勢基本確立也對價(jià)格形成支撐。整體上，海外供應(yīng)仍處偏緊狀態(tài)，全球低庫存且國內(nèi)社會庫存持續(xù)去化支撐鋁價(jià)。國內(nèi)復(fù)產(chǎn)加速和疫情散發(fā)拖累需求，短期倫強(qiáng)滬弱格局再現(xiàn)，預(yù)計(jì)以高位振蕩為主，關(guān)注倫鋁走勢、國內(nèi)實(shí)際消費(fèi)表現(xiàn)以及去庫情況。