多空因素交織

國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場依舊處于消費淡季，瀝青煉廠開工率維持歷史同期最低水平，短線瀝青價格漲跌兩難，中期仍需關(guān)注國際油價的變化。

圖為2018—2022年我國瀝青煉廠庫存走勢（單位：萬噸）

進入3月下旬，國際原油價格持續(xù)寬幅振蕩，連續(xù)兩周周內(nèi)波動超過20美元/桶。國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨市場依舊處于淡季，瀝青煉廠開工率維持歷史同期最低水平，下游需求萎靡，庫存持續(xù)走高。多空因素交織，瀝青價格漲跌兩難。

油價持續(xù)寬幅振蕩

3月以來，國際油價寬幅振蕩。其中，WTI原油主力合約自96.09美元/桶最高漲至130.5美元/桶，漲幅超過35%，隨后快速回落至93.53美元/桶，跌幅超過28%，在短暫盤整之后，又再度上沖至113美元/桶附近。

俄烏沖突升級，美歐等對俄羅斯能源出口實施制裁，引發(fā)國際社會對原油供應(yīng)減少的擔(dān)憂，油價快速上沖。之后，烏克蘭局勢一度緩和，原油價格又再度下滑。當(dāng)前，俄烏沖突仍未結(jié)束，油價因供應(yīng)減少擔(dān)憂而再度上行。

從基本面來看，2月OPEC+實際增產(chǎn)44萬桶/日，超過協(xié)議規(guī)定的40萬桶/日，但仍低于協(xié)議總目標67萬桶/日。OPEC月報顯示，1月OECD（經(jīng)合組織）原油庫存為12.94億桶，同比減少1.58億桶，環(huán)比減少870萬桶，低于五年均值1.39億桶。EIA原油報告顯示，近期美國商業(yè)原油庫存振蕩上升，上周美國原油庫存增加434.5萬桶至4.159億桶，增幅為1.1%。由此可以看出，原油價格上行驅(qū)動不強，且隨著繼續(xù)增產(chǎn)，原油庫存有累積跡象，后市價格存在轉(zhuǎn)弱的可能。

瀝青基本面仍偏弱

在油價支撐下，國內(nèi)瀝青現(xiàn)貨價格緊隨原油寬幅振蕩。其中，山東地區(qū)出貨價格一度漲至3920元/噸，較3月初上漲600元/噸，漲幅超過18%，但隨著原油快速回落，一度又跌至3430元/噸，較月內(nèi)最高點下跌490元/噸，跌幅超過12.5%。

從基本面來看，瀝青需求依舊處于相對淡季時段。進入3月，各地區(qū)公共疫情事件存在抬頭現(xiàn)象，道路施工受此影響恢復(fù)有限，部分施工暫停。而去年底集中開工的項目，目前依舊處于土建階段，對瀝青的需求仍未放量。當(dāng)前，國內(nèi)瀝青總庫存約155萬噸。其中，瀝青煉廠庫存約99萬噸，庫存率超過43.7%，遠高于往年同期。

供應(yīng)方面，目前北方地區(qū)大多數(shù)瀝青煉廠開工率偏低，整體開工率僅為24.9%，創(chuàng)歷史同期最低。因原油價格持續(xù)寬幅振蕩，瀝青煉廠多數(shù)虧損嚴重，短期內(nèi)開工率大幅提升的可能性不大，目前僅有兩廣及海南地區(qū)的瀝青煉廠供應(yīng)較為正常。

短線原油走勢偏強，瀝青成本支撐強勁，加之瀝青煉廠開工率較低，整體供應(yīng)不多，瀝青現(xiàn)貨價格難以下跌。不過，持續(xù)增加的高庫存意味著短期供大于求，同時各地區(qū)頻發(fā)的公共疫情事件又對需求造成影響。

綜上所述，短線瀝青價格漲跌兩難，中期仍需關(guān)注國際油價的變化。