政策面支撐

市場(chǎng)人士認(rèn)為，本輪寬信用過(guò)程中，基建成為信用承接的主要載體，地產(chǎn)的定調(diào)主要為糾偏和托底，預(yù)計(jì)這種情況下寬信用過(guò)程會(huì)更長(zhǎng)，以時(shí)間換空間，股指中長(zhǎng)期仍在偏多的周期里。

近期，股指出現(xiàn)異常波動(dòng)，市場(chǎng)信心明顯受挫，受?chē)?guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)、俄烏局勢(shì)以及海外貨幣政策收緊等多重因素影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下降。為避免市場(chǎng)進(jìn)一步下跌，引發(fā)負(fù)反饋或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)務(wù)院金融委發(fā)聲要求采取措施維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定，在政策面的呵護(hù)下，股指開(kāi)啟超跌反彈。

從基本面來(lái)看，新紀(jì)元期貨分析師程偉認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多困難，包括國(guó)內(nèi)疫情反彈帶來(lái)的負(fù)面影響，以及外部貨幣政策收緊帶來(lái)的外溢沖擊，為確保經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間，宏觀政策需加大力度。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加大穩(wěn)健貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，同時(shí)及時(shí)運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕，保持信貸和社會(huì)融資適度增長(zhǎng)。保持政策穩(wěn)定性，防止和糾正出臺(tái)不利于市場(chǎng)預(yù)期的政策。密切跟蹤國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，未雨綢繆應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)，采取有針對(duì)性措施穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期、提振市場(chǎng)信心。今年實(shí)施增值稅留抵退稅規(guī)模約1.5萬(wàn)億元，中央對(duì)地方轉(zhuǎn)移支付增加1.5萬(wàn)億元，是保市場(chǎng)主體和穩(wěn)就業(yè)的關(guān)鍵舉措。此外，今年新增地方專(zhuān)項(xiàng)債3.65萬(wàn)億元，且發(fā)行進(jìn)度較上年同期明顯加快，有助于拉動(dòng)基建投資增長(zhǎng)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)托底的作用。

“隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的全面落實(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)，企業(yè)盈利或邊際改善。但俄烏局勢(shì)尚不明朗，美聯(lián)儲(chǔ)加息和縮表的節(jié)奏加快，股指超跌反彈后或進(jìn)入振蕩筑底階段?！背虃ケ硎?。

“盈利預(yù)期減弱及信用傳導(dǎo)梗阻是當(dāng)前市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題，但日前恐慌情緒已得到初步釋放，股指近期整體趨于振蕩?！闭薪鹌谪浌芍秆芯繂T溫凱迪分析稱(chēng)，盈利方面，1—2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯超市場(chǎng)預(yù)期，因去年專(zhuān)項(xiàng)債后置到今年年初，疊加年內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策部分前置，基建及基建向制造業(yè)的傳導(dǎo)上體現(xiàn)出了一定逆周期性。進(jìn)入3月，地產(chǎn)銷(xiāo)售高頻數(shù)據(jù)延續(xù)羸弱，局部地區(qū)疫情發(fā)酵致服務(wù)業(yè)承壓，實(shí)體復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固。估值方面，回顧以往的寬信用周期，在社融出現(xiàn)連續(xù)回升之前，貨幣政策不會(huì)轉(zhuǎn)向，而目前社融尚在初期的反復(fù)階段。本輪寬信用過(guò)程中，基建成為信用承接的主要載體，地產(chǎn)的定調(diào)主要為糾偏和托底，預(yù)計(jì)這種情況下寬信用過(guò)程會(huì)更長(zhǎng)，“以時(shí)間換空間”，相應(yīng)的貨幣政策也將持續(xù)、穩(wěn)步推進(jìn)，雖短期預(yù)期偏中性，但中長(zhǎng)期仍在偏多的周期里。

此外，二級(jí)市場(chǎng)方面，溫凱迪表示，新增投資者數(shù)量連續(xù)5個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，新發(fā)基金速度放緩，北向資金流入速度放慢，短期來(lái)看場(chǎng)內(nèi)增量資金有限，市場(chǎng)或難有持續(xù)反彈。日前市場(chǎng)恐慌情緒得到初步釋放，國(guó)常會(huì)提出“維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定、保持平穩(wěn)健康發(fā)展”，投資者信心得到較大提振，情緒緩和的背景下市場(chǎng)再次連續(xù)走弱的概率小?！翱傮w上，預(yù)計(jì)在增量有限、情緒緩和的背景下指數(shù)或趨于振蕩；中期而言，盈利預(yù)期減弱及信用傳導(dǎo)梗阻的壓力依舊成立但邊際緩和，A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變?！?/p>

在物產(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云看來(lái)，短期A股市場(chǎng)主要受到政策面的支撐。結(jié)合A股的房地產(chǎn)板塊來(lái)看，今年以來(lái)股指的下跌并沒(méi)有影響房地產(chǎn)板塊的轉(zhuǎn)弱，說(shuō)明目前投資者的預(yù)期和信心還是相對(duì)比較足的；此外，結(jié)合螺紋鋼期貨的近遠(yuǎn)月價(jià)差來(lái)看，遠(yuǎn)月合約的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)也說(shuō)明市場(chǎng)的樂(lè)觀預(yù)期仍存。

同時(shí)，周之云認(rèn)為，相對(duì)于樂(lè)觀的預(yù)期來(lái)看，現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)目前偏弱。后期可以重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，包括金融數(shù)據(jù)中的居民中長(zhǎng)貸等，一旦現(xiàn)實(shí)的數(shù)據(jù)開(kāi)始好轉(zhuǎn)，就說(shuō)明寬信用的政策已經(jīng)開(kāi)始起作用，股指會(huì)進(jìn)一步企穩(wěn)回升，總體來(lái)說(shuō)，A股短期不悲觀。