供需格局有望改善

現(xiàn)階段市場已進入季節(jié)性淡季，動力煤日耗近兩個月內(nèi)將繼續(xù)振蕩下行。在產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續(xù)向合理的中樞位置靠攏。

圖為沿海八省代表電廠動力煤日耗走勢

2022年春節(jié)后，我國動力煤需求恢復迅速，電廠日耗高于往年同期水平，動力煤保供效果顯現(xiàn)，產(chǎn)量持續(xù)維持高位。而近期由于動力煤需求回落，其供需格局有所改善。目前，俄烏局勢仍不明朗，其對我國動力煤格局有何影響呢？動力煤后市又將走向何方呢？

基本面方面，2022年春節(jié)前及春節(jié)后的兩周內(nèi)，動力煤日耗處于歷史同期最高水平，相較2021年高出5%以上。春節(jié)后的兩周內(nèi)，沿海八省日耗呈現(xiàn)季節(jié)性走強態(tài)勢，但日耗的增長相對2021年同期略顯弱勢，春節(jié)后三周，日耗達到與2021年同期相近的水平，并隨后弱于2021年同期日耗，而僅與2019年同期日耗相近。

產(chǎn)量方面，得益于2021年的產(chǎn)能釋放政策，鄂爾多斯煤炭日產(chǎn)量持續(xù)處于高位，相較2021年同期高出30%以上。此外，國家發(fā)改委多次強調(diào)并落實保障煤炭的生產(chǎn)及運輸，所以動力煤在春節(jié)后日耗沖頂?shù)木o平衡過后，于近日重新回到邊際供過于求的格局。

俄羅斯是煤炭大國，儲量占世界總量的15%，產(chǎn)量占全世界約5%。同時，俄羅斯也是煤炭凈出口國，每年凈出口煤炭約2億噸。2020年年底，我國禁止澳大利亞煤炭進口，隨后我國進口俄羅斯動力煤量大增。若俄羅斯動力煤因信用證問題無法出口至我國，則我國進口動力煤總量將減少。但若俄羅斯動力煤出口僅受到歐美制裁，而對出口至我國無影響，則可能有更多的動力煤流入我國。但由于我國動力煤消費量巨大，且以國產(chǎn)煤為主，所以俄羅斯動力煤進口部分占我國每年的總消費量僅約1%。所以，整體來看，我國動力煤供給仍以國內(nèi)為主，俄烏沖突對我國動力煤總供給影響不大。

中央會議定調(diào)2022年我國經(jīng)濟仍要以穩(wěn)定為主，GDP目標增速為5.5%，對應到動力煤需求則相較2021年穩(wěn)中微增?？紤]到2022年我國經(jīng)濟形勢預期全年平穩(wěn)運行，預期2022年上半年動力煤日耗總體上與2021年同期持平，而2022年下半年動力煤日耗則相較2021年同期有8%左右的增加。

從供給端來看，國家發(fā)改委近期仍多次召開會議強調(diào)煤炭保供并落實電廠長協(xié)煤的供應情況。在當下國際能源偏緊的局面下，我國能源穩(wěn)供則具有更為重要的穩(wěn)定國內(nèi)民生的意義。在此大背景下，2022年我國煤炭保供思路不會發(fā)生大變化，煤炭產(chǎn)量也會持續(xù)維持在現(xiàn)階段的高位。

綜上所述，現(xiàn)階段動力煤已進入季節(jié)性淡季，動力煤日耗在兩個月內(nèi)將繼續(xù)振蕩下行。在動力煤產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)于高位的情形下，動力煤供需格局有望改善，價格也將繼續(xù)向合理的中樞位置靠攏。