截至2022年3月25日，吉林玉米淀粉基差為-127，黑龍江為-148，山東為-195，從2022年1月11日開始，cs2205整體表現(xiàn)為盤面升水現(xiàn)貨明顯。在持續(xù)的高基差背景下，玉米淀粉期現(xiàn)價(jià)格走勢將如何演繹？

圖1 吉林、黑龍江、山東玉米淀粉5月基差

一、玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格走勢分析

2021-2022年山東玉米淀粉市場主流成交價(jià)格在3200-3800元/噸寬幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，黑龍江市場主流成交價(jià)格在2980-3480元/噸區(qū)間波動(dòng)；玉米淀粉價(jià)格波動(dòng)幅度與區(qū)間均較2019-2020年明顯加大。主要影響因素是原料成本的波動(dòng)加劇、玉米淀粉消費(fèi)淡旺季變化、煤炭等能源價(jià)格變化因?yàn)榈南揠娨约跋掠涡袠I(yè)備貨周期的縮短等因素在不同時(shí)間段的影響，使得2021-2022年玉米淀粉的市場價(jià)格波動(dòng)加劇。

近期山東與黑龍江地區(qū)玉米淀粉市場價(jià)格整體呈現(xiàn)窄幅波動(dòng)態(tài)勢，本周黑龍江玉米淀粉主流成交3100-3120元/噸，山東主流成交3300-3350元/噸，局部疫情影響，使得黑龍江地區(qū)玉米淀粉發(fā)運(yùn)北港以及北港發(fā)運(yùn)南方銷區(qū)均出現(xiàn)明顯受阻，鑒于此種情況，深加工企業(yè)方面穩(wěn)價(jià)簽單為主；山東地區(qū)玉米淀粉出省發(fā)運(yùn)仍局部受限，簽單價(jià)格方面主要受企業(yè)淀粉庫存壓力大小以及原料價(jià)格變化窄幅波動(dòng)為主。

圖2 山東、黑龍江玉米淀粉價(jià)格走勢圖

二、淀粉期貨價(jià)格走勢分析

2021-2022年玉米淀粉主力合約價(jià)格2809-3475區(qū)間內(nèi)寬幅波動(dòng)，從近兩年淀粉盤面價(jià)格來看，目前盤面價(jià)格是位于高位震蕩運(yùn)行為主，主要支撐邏輯是原料玉米價(jià)格支撐，同時(shí)對于05淀粉價(jià)格明顯升水現(xiàn)貨的交易邏輯是對于二季度國內(nèi)疫情得到有效防控前提下，玉米淀粉終端消費(fèi)向好帶動(dòng)淀粉下游行業(yè)的集中補(bǔ)貨與原料玉米端的有效支撐的預(yù)期。

圖3 2021-2022年玉米淀粉主力合約價(jià)格走勢

三、玉米淀粉2205基差回歸推演

對于目前玉米淀粉主力合約持續(xù)升水現(xiàn)貨的局面，從玉米淀粉現(xiàn)貨供需基本面來看，3月份淀粉產(chǎn)量預(yù)期高于130萬噸，同比增加22.5%，淀粉行業(yè)庫存水平118萬噸，位于歷史高位水平，即使在4月下旬以后，玉米淀粉下游行業(yè)全面開工并出現(xiàn)補(bǔ)貨情況，也是對于1季度玉米淀粉庫存壘積的消化，鑒于以上因素4-5月份玉米淀粉的現(xiàn)貨價(jià)格將難有大幅上行動(dòng)力；期貨方面，盤面的持續(xù)升水對于后期基差的修復(fù)仍將向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏為主。

圖4 2021-2022年玉米淀粉基差走勢