強(qiáng)行平倉(cāng)制度是交易所或期貨公司按有關(guān)規(guī)定對(duì)投資者持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制性風(fēng)險(xiǎn)控制措施。強(qiáng)行平倉(cāng)制度的實(shí)行，能及時(shí)制止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延，是一種迫不得已的紀(jì)律性控制風(fēng)險(xiǎn)的最后手段。

哪些情況會(huì)導(dǎo)致被強(qiáng)行平倉(cāng)呢？ 

當(dāng)投資者出現(xiàn)下列情形之一的，交易所或期貨公司有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)：

1.投資者的交易保證金出現(xiàn)不足，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；

2.客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng)；

3.因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰；

4.根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)；

5.其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的情形。

對(duì)于普通客戶而言，涉及強(qiáng)行平倉(cāng)，絕大多數(shù)發(fā)生于第一種情況，即賬戶上的剩余可用資金＜0，表明投資者已經(jīng)開始透支了。這時(shí)候期貨公司會(huì)要求客戶追加保證金，否則將對(duì)客戶的持倉(cāng)進(jìn)行全部或部分強(qiáng)制平倉(cāng)，直到客戶賬戶上的剩余可用資金≥0為止。

案例

某客戶賬戶原始交易資金100萬(wàn)元，第一天，買進(jìn)10手滬深300指數(shù)期貨合約IF1612，保證金占用了90萬(wàn)元，此時(shí)賬戶上資金余額還剩10萬(wàn)元。隨后價(jià)格下跌，每手合約虧損10個(gè)點(diǎn)。

（1）第一天收市后當(dāng)日結(jié)算：

共虧損資金=10手×10點(diǎn)×300＝3（萬(wàn)元）

賬戶資金余額=10－3＝7（萬(wàn)元）

會(huì)被強(qiáng)平嗎？不會(huì)！因?yàn)橘~戶上的剩余可用資金＞0。

（2）第二天，價(jià)格繼續(xù)下跌，每手合約又虧損了23個(gè)點(diǎn)。

收市后再次當(dāng)日結(jié)算：

共虧損資金=10手×23點(diǎn)×300＝6.9（萬(wàn)元）

賬戶資金余額=7－6.9＝0.1（萬(wàn)元）

會(huì)強(qiáng)平嗎？不會(huì)！因?yàn)橘~戶上的剩余可用資金仍然≥0。但是很顯然，強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)很大了！

（3）第三天，價(jià)格還跌，每手合約又虧損了50個(gè)點(diǎn)。

收市后再次當(dāng)日結(jié)算：

共虧損資金=10手×50點(diǎn)×300＝15（萬(wàn)元）

賬戶資金余額=0.1－15＝-14.9（萬(wàn)元）

賬戶上的剩余可用資金已經(jīng)＜0了。

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制制度，期貨公司將會(huì)在最短時(shí)間通知客戶，要求投資者在第二天開盤前補(bǔ)足賬戶內(nèi)的保證金。如果直到開市，客戶需補(bǔ)足的資金仍沒(méi)有到賬，則期貨公司將立即實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)措施。

那么需平掉多少倉(cāng)呢？全平不合理，因?yàn)橹灰鼗\15萬(wàn)元資金，使得賬戶上的剩余可用資金≥0就行了。按1手合約占用約9萬(wàn)元資金計(jì)算，只需強(qiáng)平2手合約，就可回籠約18萬(wàn)元的資金，從而確保賬戶上的剩余可用資金≥0。

但也許客戶會(huì)認(rèn)為賬戶上還有價(jià)值約90萬(wàn)元的期貨合約，當(dāng)天總的資金權(quán)益還有大約90－14.9≈75萬(wàn)元。能不能不追加保證金或強(qiáng)平？

如果投資者心存僥幸，指望下個(gè)交易日期價(jià)漲回來(lái)，而不讓期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)，將會(huì)發(fā)生什么后果呢？ 

(4)如果第四天，開盤大跌（這種情況在期貨市場(chǎng)上常見），甚至跌停。投資者每手合約又虧損了300個(gè)點(diǎn)。

收市后再次當(dāng)日結(jié)算:

共虧損資金=10手×300點(diǎn)×300＝90（萬(wàn)元）

客戶賬戶資金余額=-14.9-90＝-104.9（萬(wàn)元）

扣除10手期貨合約90萬(wàn)元保證金，客戶總資金權(quán)益=-14.9（萬(wàn)元）

也就是說(shuō)，該客戶不僅把自己原有的100萬(wàn)元資金全部虧光了，他還倒欠期貨公司14.9萬(wàn)元。這是多么大的風(fēng)險(xiǎn)事故呀!這種現(xiàn)象稱之為“爆倉(cāng)”或稱為“穿倉(cāng)”。

更嚴(yán)重的問(wèn)題是，跌停后當(dāng)天再想平倉(cāng)都平不出去了。隨后的交易日，虧損可能還會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，萬(wàn)一再連續(xù)大跌怎么辦？連期貨公司的損失都不可想象！可見，強(qiáng)行平倉(cāng)制度是多么重要。 

強(qiáng)行平倉(cāng)不等于爆倉(cāng)，因?yàn)榭蛻舻臋?quán)益資金還是正值，只是這個(gè)資金不夠滿足客戶再開倉(cāng)交易而已，但多少還剩點(diǎn)。而爆倉(cāng)則是權(quán)益為負(fù)數(shù)，意味著保證金不僅全部虧空，而且還倒欠期貨公司一筆錢。投資者需要將虧空補(bǔ)足，否則會(huì)面臨法律追索。這一點(diǎn)與股票市場(chǎng)不一樣。在股票市場(chǎng)上投資者可以在某種程度上放著股票不管，投資者的虧損上限就是他的初始投入資金。而在股指期貨市場(chǎng)上，投資者的虧損與盈利一樣是沒(méi)有上下限的，在行情與投資者預(yù)期相反而且差距拉大的情況下，不僅初始資金血本無(wú)歸，而且要用其他資產(chǎn)填補(bǔ)缺口。所以在股指期貨的投資中，投資者一定要警惕自己的期貨頭寸爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。爆倉(cāng)一般是投資者資金管理不當(dāng)造成的。為避免這種情況發(fā)生，投資者需要特別控制好持倉(cāng)數(shù)量，合理進(jìn)行資金管理，切忌像股票交易中可能出現(xiàn)的滿倉(cāng)操作。與股票交易不同，投資者必須對(duì)股指期貨行情進(jìn)行及時(shí)跟蹤，在倉(cāng)位較重時(shí)別麻痹大意，并且要保持與期貨公司的聯(lián)系暢通，謹(jǐn)防股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的放大。 

強(qiáng)行平倉(cāng)先由期貨公司在開市后第一節(jié)交易時(shí)間內(nèi)執(zhí)行。如果投資者持有多個(gè)期貨合約的頭寸，而又需要強(qiáng)行平倉(cāng)，由期貨公司按照其在上一交易日結(jié)算后合約總持倉(cāng)量由大到小順序，優(yōu)先選擇持倉(cāng)量大的合約作為強(qiáng)行平倉(cāng)的合約。

強(qiáng)行平倉(cāng)的價(jià)格通過(guò)市場(chǎng)交易形成。通常采取市價(jià)委托方式平倉(cāng)。因價(jià)格漲跌停板限制或者其他市場(chǎng)原因，無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成全部強(qiáng)行平倉(cāng)的，其剩余強(qiáng)行平倉(cāng)數(shù)量可以順延至下一交易日繼續(xù)強(qiáng)行平倉(cāng)。

由期貨公司執(zhí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)產(chǎn)生的盈利或虧損均歸投資者自己承擔(dān)。