豬飼料的費(fèi)用一般占養(yǎng)豬總成本的50%—70%，豬飼料價(jià)格對(duì)生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)有著至關(guān)重要的影響。正常情況下，在生豬飼料生產(chǎn)中，蛋白飼料主要靠豆粕提供，占比高達(dá)25%；能量飼料主要由玉米提供，占比高達(dá)65%。近期，受南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱以及俄烏局勢(shì)的影響，國(guó)內(nèi)外豆粕和玉米價(jià)格高企，使得生豬飼料價(jià)格急劇上漲，生豬養(yǎng)殖成本直線上升。與此同時(shí)，因需求不振，生豬價(jià)格穩(wěn)步低走，養(yǎng)豬企業(yè)再度陷入虧損泥淖。展望后市，短期國(guó)內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格仍將高企，豬飼料費(fèi)用難以下降。

南美旱情造成大豆和玉米減產(chǎn)

受拉尼娜氣候的影響，南美大豆和玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重干旱，造成大豆和玉米不同程度的減產(chǎn)。其中，2021/2022年度巴西大豆產(chǎn)量從最初預(yù)計(jì)的1.45億噸左右下調(diào)到目前的1.22億噸左右，出現(xiàn)了從上一年度的1.36億噸增產(chǎn)近1000萬(wàn)噸到減產(chǎn)1000多萬(wàn)噸的大逆轉(zhuǎn)，這導(dǎo)致國(guó)際豆類市場(chǎng)供應(yīng)從略微寬松到緊平衡，同時(shí)推動(dòng)國(guó)內(nèi)外豆類價(jià)格大幅上升。目前，隨著巴西大豆收割已過(guò)七成，南美大豆和玉米減產(chǎn)的預(yù)估正一步步被證實(shí)。

除此之外，我們還應(yīng)該注意到，阿根廷是全球玉米第二大出口國(guó)。拉尼娜氣候同樣給阿根廷的玉米生產(chǎn)帶來(lái)較大影響。據(jù)阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所預(yù)計(jì)，阿根廷2021/2022年度玉米產(chǎn)量將為4900萬(wàn)噸，低于前期預(yù)估的5100萬(wàn)噸，也低于上一年度的實(shí)際產(chǎn)量5150萬(wàn)噸水平。

俄烏沖突使我國(guó)玉米進(jìn)口減少

2月下旬，俄烏沖突導(dǎo)致國(guó)際油價(jià)大幅上漲，而國(guó)際油價(jià)上漲刺激具有生物柴油概念的植物油脂價(jià)格走高。同時(shí)，烏克蘭、俄羅斯是葵花籽、葵花油、油菜籽、菜籽油以及玉米、小麥的重要出口國(guó)，沖突升級(jí)使得相關(guān)產(chǎn)品即期出口幾乎停滯，給國(guó)際糧油牛市再添一把火，使得CBOT大豆、小麥、玉米價(jià)格大幅走高。另外，烏克蘭也是全球玉米重要的出口國(guó)之一，在美國(guó)、巴西、阿根廷之后排全球第四位，占比15%以上。俄烏沖突持續(xù)將使得烏克蘭的玉米新季播種受到嚴(yán)重影響。烏克蘭農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)表示，該國(guó)春季作物或只能播種50%，其中玉米播種面積約為330公頃，低于去年的540萬(wàn)公頃。

我國(guó)的豆粕供應(yīng)主要依賴進(jìn)口大豆壓榨，外盤豆類價(jià)格大幅走高，直接引領(lǐng)國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕價(jià)格大幅上升。另外，隨著我國(guó)進(jìn)口玉米數(shù)量增加，國(guó)內(nèi)外玉米市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)，特別是烏克蘭是我國(guó)玉米重要來(lái)源國(guó)，俄烏沖突將使得后期進(jìn)口玉米數(shù)量趨于減少，從而使國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)轉(zhuǎn)向緊張。

國(guó)內(nèi)沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存仍偏低

去年以來(lái)，由于豆類外強(qiáng)內(nèi)弱，國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)不高，油廠大豆進(jìn)口積極性不高，導(dǎo)致沿海地區(qū)油廠大豆庫(kù)存持續(xù)偏低。與此同時(shí)，油廠或因原料不足，或因壓榨利潤(rùn)微薄，持續(xù)維持偏低的開工率，導(dǎo)致豆粕產(chǎn)出量下降，從而使得目前沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存也處于歷史低位。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至第11周，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存為197.87萬(wàn)噸，周環(huán)比減少39.11萬(wàn)噸，較去年同期減少45.19%；豆粕庫(kù)存為?32.16?萬(wàn)噸，周環(huán)比略增0.59?萬(wàn)噸，增幅為1.87%，同比減少60.54%。

此外，飼料廠的豆粕庫(kù)存同樣偏低。截至3月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫(kù)存天數(shù)（物理庫(kù)存天數(shù)）為7.78天，較上一周減少0.02天，減幅為0.26%。飼料廠或預(yù)期豆粕難跌，抓緊補(bǔ)庫(kù)操作，近期采購(gòu)力度有所加大。

國(guó)內(nèi)玉米供應(yīng)轉(zhuǎn)緊的概率較大

俄烏沖突以及國(guó)際玉米價(jià)格大漲，將大概率導(dǎo)致我國(guó)玉米以及高粱、大麥、玉米粉等相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口量下降，國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格大幅走高，使得小麥替代玉米基本不可能。在飼料需求以及深加工需求變化不大的情況下，失去了進(jìn)口玉米及相關(guān)產(chǎn)品補(bǔ)充以及小麥替代，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格較難出現(xiàn)去年同期因供應(yīng)過(guò)剩而大幅走低的情況。

目前，因豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲至5000元/噸以上的歷史新高，豬場(chǎng)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，部分大型企業(yè)大幅調(diào)低豆粕用量，甚至調(diào)低到5%左右，使用雜粕、玉米蛋白粉等替代，但是豆粕價(jià)格上漲也帶動(dòng)了相關(guān)粕類價(jià)格走高，小麥、玉米價(jià)格上漲同樣能夠提振稻谷等可以作為能量飼料的糧食品種價(jià)格走高。因此，在俄烏沖突結(jié)束前，在國(guó)內(nèi)油料供應(yīng)恢復(fù)前，國(guó)內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格很難有大幅回調(diào)，豬飼料價(jià)格有望繼續(xù)高企。