3月份，乙二醇價(jià)格寬幅振蕩。月初，受原油價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)，EG2205合約最高上漲至5903元/噸，在此期間，乙二醇漲幅不及原油，油制利潤(rùn)進(jìn)一步壓縮，煤制利潤(rùn)受乙二醇價(jià)格上漲而擴(kuò)張。月內(nèi)，原油價(jià)格高位回落，乙二醇跟隨回落后底部振蕩，利潤(rùn)繼續(xù)維持低位。綜合來(lái)看，乙二醇受限于自身高庫(kù)存壓力和投產(chǎn)預(yù)期，表現(xiàn)相對(duì)偏弱。

進(jìn)口量預(yù)估依舊不高

從供應(yīng)端數(shù)據(jù)來(lái)看，截至3月24日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開(kāi)工率在66.59%，比上周下降3.11個(gè)百分點(diǎn)，其中煤制乙二醇開(kāi)工負(fù)荷在65.03%，比上周下降2.77個(gè)百分點(diǎn)，其他非煤制工藝開(kāi)工率在67.48%，比上周下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。

乙二醇開(kāi)工率下降的主要原因在成本強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致生產(chǎn)利潤(rùn)持續(xù)虧損。受地緣沖突導(dǎo)致的俄羅斯原油供應(yīng)減少影響，國(guó)際油價(jià)在3月份大幅上漲，下游化工品因成本抬升，利潤(rùn)空間被擠壓，石腦油制乙二醇利潤(rùn)自今年2月份起持續(xù)壓縮，至3月中旬單噸乙二醇虧損達(dá)200美元以上。煤制方面，情況同樣不樂(lè)觀，煤制乙二醇利潤(rùn)基本處在盈虧邊緣。持續(xù)的虧損給生產(chǎn)企業(yè)造成了不小壓力，例如浙江石化、古雷石化、中化泉州等企業(yè)4月都有停車(chē)降負(fù)計(jì)劃。

進(jìn)口供應(yīng)方面，乙二醇2月進(jìn)口量在71.9萬(wàn)噸，從海外裝置動(dòng)態(tài)、外商報(bào)盤(pán)情況以及乙二醇進(jìn)口到港預(yù)報(bào)來(lái)看，預(yù)計(jì)3—4月，乙二醇進(jìn)口量依舊不高。

需求有大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)

需求方面，聚酯3月開(kāi)工維持高位運(yùn)行，平均開(kāi)工率在93.3%左右，預(yù)估3月產(chǎn)量在527萬(wàn)噸，乙二醇3月剛性需求支撐很強(qiáng)。不過(guò)，在聚酯高開(kāi)工現(xiàn)狀下，面臨著較大潛在風(fēng)險(xiǎn)。

終端需求表現(xiàn)較差，在內(nèi)需疲軟和出口增速回落的大背景下，各地疫情散發(fā)，給紡織行業(yè)帶來(lái)了不小沖擊。終端織造開(kāi)工已經(jīng)下滑，原料備貨積極性較差，在供應(yīng)偏高和需求偏弱的情況下，聚酯企業(yè)工廠庫(kù)存壓力很大。截至3月25日，聚酯工廠平均庫(kù)存指數(shù)在24.7天，環(huán)比累庫(kù)，處在往年同期較高水平。除去較大庫(kù)存壓力，目前聚酯工廠利潤(rùn)情況同樣不樂(lè)觀，長(zhǎng)絲、短纖已經(jīng)虧損。目前聚酯處在高開(kāi)工、弱需求、高庫(kù)存、低利潤(rùn)的格局下，后期大概率需要主動(dòng)降低生產(chǎn)負(fù)荷來(lái)緩解庫(kù)存壓力。從最新的情況來(lái)看，3月30日當(dāng)天，聚酯三家主流大廠合計(jì)2293萬(wàn)噸產(chǎn)能，宣布初步計(jì)劃減產(chǎn)25%，于4月初開(kāi)始執(zhí)行，這意味著4月份乙二醇的剛性需求會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。

庫(kù)存去化較難

結(jié)合供需兩端的預(yù)期來(lái)看，乙二醇后期國(guó)內(nèi)供應(yīng)減少、進(jìn)口供應(yīng)偏少、需求下滑，整體是供需雙減，無(wú)較大去庫(kù)預(yù)期，港口庫(kù)存大概率繼續(xù)維持在90萬(wàn)噸以上級(jí)別。

盡管乙二醇利潤(rùn)很低，在成本支撐下，價(jià)格下跌空間不大，但從自身供需預(yù)期來(lái)看，乙二醇高庫(kù)存壓力難以有效緩解，自身沒(méi)有利潤(rùn)擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)，近月合約弱勢(shì)的局面短期難以改變。