市場人士認為，今年以來市場沒有明顯主線，價值、成長板塊輪動效應(yīng)明顯。值得注意的是，中證500ERP近期走勢背離明顯，走勢的背離往往預(yù)示價格的轉(zhuǎn)折。

板塊輪動效應(yīng)明顯

3月月末公布的PMI顯示，受本土疫情、原材料價格上漲、俄烏戰(zhàn)爭等因素影響，制造業(yè)和非制造業(yè)景氣度雙雙走弱，降至榮枯線以下。市場人士認為，預(yù)計股指市場風格會趨向均衡。

目前疫情擴散導(dǎo)致部分企業(yè)臨時減產(chǎn)停產(chǎn)，疊加俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致部分企業(yè)出口訂單縮減，制造業(yè)需求及外需加速下滑，生產(chǎn)偏弱。同時，俄烏戰(zhàn)爭的影響下國際原油、金屬等價格大幅上漲，尤其是上游價格，如石油、煤炭、有色等，增加了中小企業(yè)成本的壓力。新湖期貨研究員霍柔安認為，在疫情影響下，多地加強管控，居民出行以及公共娛樂明顯減少使得服務(wù)業(yè)景氣度大幅回落，在面臨經(jīng)濟多重壓力的情況下，穩(wěn)預(yù)期和防風險政策有待落地。市場對于貨幣政策的預(yù)期再次升溫，結(jié)合南京、蘇州等城市陸續(xù)出臺房地產(chǎn)相關(guān)政策，房地產(chǎn)板塊迎來消費復(fù)蘇，連續(xù)幾天走強帶動市場回升，大幅領(lǐng)漲各行業(yè)板塊。

“考慮到政策層面的積極表態(tài)和依然偏弱的基本面狀況，我們認為A股政策底已經(jīng)出現(xiàn)，市場底還需等待確認。”一德期貨股指期貨研究員陳暢分析，具體而言，盡管3月17日美聯(lián)儲議息會議后，包括美聯(lián)儲主席鮑威爾在內(nèi)的數(shù)名官員發(fā)表鷹派發(fā)言，表示不排除5月FOMC加息50BP以遏制通脹，但從北向資金走勢來看，3月18日當周、3月25日當周和4月1日當周北向資金的凈流出現(xiàn)象明顯得到改善（3月18日當周凈賣出167億元、3月25日當周凈賣出128億元、4月1日當周凈買入229億元），疊加在此期間美股持續(xù)反彈，一定程度上表明了美聯(lián)儲鷹派表態(tài)對市場情緒面的沖擊有所弱化。在海外市場出現(xiàn)較大反彈的過程中，A股市場表現(xiàn)相對較弱，原因在于國內(nèi)疫情形勢邊際趨緊，而3月國內(nèi)降息降準預(yù)期落空導(dǎo)致投資者產(chǎn)生對經(jīng)濟增長的擔憂?；久娣矫妫?月PMI回落至49.5%、位于榮枯線下方，印證疫情對國內(nèi)經(jīng)濟基本面的影響。政策方面，穩(wěn)增長政策繼續(xù)朝著積極的方向發(fā)力。鄭州、寧波、青島、廣州等地開始陸續(xù)放松限購或限貸政策，清明假期期間各地馳援上海，后續(xù)隨著疫情得到有效控制，供需兩端將會逐漸恢復(fù)，穩(wěn)增長政策也會繼續(xù)發(fā)力托底經(jīng)濟，以實現(xiàn)5.5%的增速目標。

就操作而言，陳暢表示，單邊層面關(guān)注上證綜指能否突破3月9日小平臺。市場結(jié)構(gòu)方面，近期價值成長輪動效應(yīng)明顯，考慮到穩(wěn)增長預(yù)期仍存以及政策更有針對性地發(fā)力將逐漸帶來預(yù)期改善，預(yù)計市場風格將趨向均衡，IH/IC價差中樞有望繼續(xù)振蕩回升。操作上，建議投資者繼續(xù)關(guān)注多IH空IC跨品種套利，注意風控。

霍柔安認為，市場情緒較前期有所好轉(zhuǎn)，但避險情緒仍然較強，需警惕不確定性為市場帶來的波動。中長期來看，穩(wěn)增長政策逐漸帶來基本面預(yù)期的改善，待市場回歸到基本面主導(dǎo)，穩(wěn)增長政策對市場會繼續(xù)形成支撐，比如穩(wěn)地產(chǎn)及時調(diào)降LPR或?qū)嶋H融資成本，明顯加快基礎(chǔ)貨幣投放，加快加大財政紓困節(jié)奏和力度，加大基建穩(wěn)增長力度，進一步為中小企業(yè)和困難企業(yè)減負等，新基建、新能源等戰(zhàn)略支持板塊預(yù)計表現(xiàn)較好，屆時對市場起到支撐作用。微觀層面來看，三大股指當前平均估值水平處于低位，2022年以來市場沒有明顯主線，價值、成長板塊輪動效應(yīng)明顯，IC/IH比值在此前回落后始終維持窄幅振蕩。值得注意的是，中證500ERP近期走勢背離明顯，業(yè)績改善但指數(shù)調(diào)整，走勢的背離往往預(yù)示價格的轉(zhuǎn)折，當前中證500上行動能有所提升，風險收益比較好，可以擇機逢低做多中證500。