2022年一季度市場大幅調(diào)整，原因主要來自于外部事件的沖擊。機構(gòu)認為，大趨勢看，市場整體依然穩(wěn)定，市場情緒的修復將為市場帶來回升的動力，預計將成為二季度市場的主基調(diào)。也有機構(gòu)認為，目前A股市場市盈率估值處于歷史低位，中長線資金迎來較好布局時點。

財信證券：市場機會大于風險

A股業(yè)績端承壓，但政策和流動性可能超預期。今年國內(nèi)生產(chǎn)總值預期目標增長5.5%左右，后續(xù)貨幣政策、基建和房地產(chǎn)都有超預期發(fā)力的可能性，對第二季度市場并不悲觀。

在國內(nèi)居民儲蓄搬家、注冊制加速優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市背景下，A股正迎來長牛慢牛新時代。目前A股市場市盈率估值處于歷史低位，中長線資金迎來較好布局時點，預計市場在3-4月份將處于震蕩磨底階段，考慮到今年A股在業(yè)績端存在較大壓力，預計今年市場大概率呈現(xiàn)U型走勢，底部比較平坦。

結(jié)合當前的宏觀環(huán)境、A股的基本面，預計2022年第二季度市場出現(xiàn)趨勢性的行情的概率較小，重點可以把握結(jié)構(gòu)性的機會。建議關(guān)注：1、類現(xiàn)金資產(chǎn)。例如：煤炭、地產(chǎn)、銀行、(中字頭)的建筑、水電、通信運營商等高分紅、高股息資產(chǎn);2、獨立于宏觀經(jīng)濟周期的困境反轉(zhuǎn)板塊。例如產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)的生豬養(yǎng)殖板塊;3、產(chǎn)銷兩旺的板塊。未來1-2個季度，業(yè)績改善預期從強到弱分別為：國防軍工、家用電器、交通運輸、通信、計算機;4、新能源等賽道股。新能源等賽道股仍處于產(chǎn)業(yè)爆發(fā)階段，仍有一定投資機會，重點關(guān)注有業(yè)績支撐的賽道板塊個股。

光大證券：一季報將成為行情分水嶺

從盈利層面上來看，一季度仍然可能是全年的相對高點，二季度之后盈利增速可能會持續(xù)下行。國內(nèi)宏觀流動性預計將持續(xù)寬松，海外的收緊對于國內(nèi)的限制并沒有非常明顯。不過，相比于宏觀流動性，金融市場微觀流動性的變化更加值得擔心。海外縮表可能會給短期金融市場流動性帶來更大的不確定性，而國內(nèi)基金發(fā)行的持續(xù)低迷與到期的贖回可能會給二季度的股市流動性帶來壓力。

一季報可能成為行情分水嶺。4月份市場可能會有比較積極的表現(xiàn)，一方面一季報業(yè)績?nèi)匀皇鞘袌龅闹我蛩?，另一方面政策等因素也會促使風險偏好的修復。但一季報之后，市場可能會面臨一定的下行壓力。盈利下行壓力之下，市場難有積極表現(xiàn)，拐點恐怕要等到經(jīng)濟筑底之后才會出現(xiàn)。上行機會來自于中美關(guān)系緩和帶來的風險偏好提升。

關(guān)注有望超預期的方向。短期一季報超預期個股可能會有不錯的表現(xiàn)，中期關(guān)注有望超預期的行業(yè)。根據(jù)行業(yè)超預期二維模型，經(jīng)濟下行期建議選擇穩(wěn)定型的行業(yè)。推薦關(guān)注穩(wěn)增長(建筑、建材、地產(chǎn)、地產(chǎn)鏈等)以及消費(白酒、醫(yī)藥、家電、零售等)兩條主線。

國海證券：行情從政策底到市場底

全球供應鏈修復進程受阻下，我國出口替代效應優(yōu)勢有望延續(xù)，但后續(xù)“穩(wěn)出口”難度增大?？紤]到部分歐美國家經(jīng)濟仍處復蘇區(qū)間，疊加部分發(fā)展中國家疫苗接種相對落后，導致供應鏈恢復進程緩慢，短期看我國出口替代效應優(yōu)勢仍有望延續(xù)。隨著主要發(fā)達國家在緊縮政策之下需求逐步見頂以及新興市場供應鏈修復，疊加地緣沖突導致成本上升，將對我國未來出口產(chǎn)生負面影響。

資金+項目端雙向支撐，二季度基建投資有望維持高增速。資金端來看，地方專項債發(fā)行前置、銀行配套信貸資金有望落地以及年內(nèi)中央預算內(nèi)投資資金充裕，對基建投資形成持續(xù)支撐。項目端來看，1-2月新增專項債主要投向以軌道交通為代表的老基建項目，加上3月國常會提及的8000億元水利投資，有望推動二季度基建投資實物工作量形成。

房地產(chǎn)市場仍將調(diào)整，政策呵護力度有望加碼。在疫情沖擊、房企債務風險仍未充分釋放的背景下，預計二季度地產(chǎn)形勢依舊嚴峻?？紤]到地產(chǎn)仍是經(jīng)濟企穩(wěn)的關(guān)鍵變量，預計二季度政策呵護力度將加碼，全國性地產(chǎn)調(diào)控框架預計難以改變，地方性政策有望進一步松動，重點關(guān)注4月政治局會議的相關(guān)表態(tài)。

二季度貨幣政策或維持結(jié)構(gòu)性寬松，數(shù)量型政策工具仍然可期?？紤]到歷史上我國尚未在美聯(lián)儲加息周期內(nèi)實施降息操作，二季度價格型工具使用概率降低。降息空間受限下，二季度“精準發(fā)力”的優(yōu)先級提高，數(shù)量型工具發(fā)力仍然值得期待。

在需求端持續(xù)疲軟的背景下，二季度財政政策保持一定支出力度具備必要性，預計地方專項債發(fā)行節(jié)奏仍將保持穩(wěn)定。此外，1.5萬億元的增值稅留抵退稅安排將于4月起正式實施，結(jié)構(gòu)性財政政策有望持續(xù)落地。

股票市場在一季度估值明顯收縮的背景之下，演繹從政策底到市場底的磨底階段。上市公司業(yè)績在于季度面臨下行壓力，估值變化受到美聯(lián)儲緊縮的影響，后續(xù)估值擴張源于信用回升以及經(jīng)濟確認底部。結(jié)構(gòu)性的機會在穩(wěn)增長、后周期以及景氣成長細分領(lǐng)域等三條線索。