滬深兩市延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢。市場在經(jīng)過一波反彈之后再次陷入調(diào)整，投資者信心不足，利空因素沒有完全消除，這都是有關(guān)系的。但是，在政策面上是暖風頻吹，包括多地開始放松房地產(chǎn)調(diào)控，有望推動房地產(chǎn)市場的回暖。當然冰凍三尺，非一日之寒。在連續(xù)五年多的調(diào)嚴格調(diào)控之后，房地產(chǎn)成交量比較低迷，短期的放松不一定會產(chǎn)生立竿見影的效果，房地產(chǎn)行業(yè)整體還是比較低迷的。

宏觀政策方面，4月降準降息的概率進一步的加大。4月6日，李總理主持召開國務院常務會議，部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。此次國常會釋放的政策消息，最受金融市場關(guān)注的是會議提出要適時靈活運用多種貨幣政策工具，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度。這也就意味著4月新一輪降準或者降息有望實施，甚至不排除降準和降息同時實施的可能性。

這次會議有很多值得我們關(guān)注的要點。第一，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定。第二，各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預案，及時出臺有利于市場預期穩(wěn)定的措施。這對于資本市場來說是一個利好。第三，對餐飲零售、旅游、民航、公路水路、鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費。第四，適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。第五，優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目建設(shè)融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長。第六，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。這次會議對我國整體的經(jīng)濟形勢的判斷是總體上保持在合理區(qū)間。但國內(nèi)外環(huán)境復雜性、不確定性，有的超出預期。

世界經(jīng)濟復蘇放緩，糧食、能源等大宗商品價格出現(xiàn)大幅波動，國內(nèi)疫情近期出現(xiàn)多發(fā)的現(xiàn)象。市場主體困難增加，經(jīng)濟新的下行壓力加大。既要堅定信心，又要高度重視和警覺新問題新挑戰(zhàn)。國常會提出要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。對于一些受到疫情沖擊比較嚴重的行業(yè)和市場主體要加大保障力度。這些表述一定程度上緩解市場的擔憂。由于市場整體上還是處于震蕩調(diào)整期，在調(diào)整的過程中對于利好因素的反應是比較遲鈍的，甚至可能還是繼續(xù)處于調(diào)整的過程之中。所以短期之內(nèi)大盤維持震蕩筑底的過程，反復摸底可能性比較大，在摸底的過程中大家要保持信心和耐心。在整體經(jīng)濟增速放緩的背景之下，會出臺一些支持資本市場發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)濟增長的措施，是下一步我們重點關(guān)注的。

隨著美聯(lián)儲加息預期越來越強烈，并且在4月份已經(jīng)實施本輪加息周期的第一次加息25個基點。3月以來十年期美債收益率急速攀升。截至4月6日最高觸及到2.659%，站上2.6%的大關(guān)。十年期美債收益率是全球資產(chǎn)定價的錨，往往被視為無風險利率，它的攀升對于全球資本市場都形成一定的影響，隔夜美股也出現(xiàn)一定的回調(diào)。中美利差迅速收窄，現(xiàn)在已經(jīng)跌破20個bp。與市場之此前所共識的80~100個bp的“舒適區(qū)間”相距甚遠，以觸及歷史較低水平。這樣讓投資者擔心資本外流的風險。我國和美國在經(jīng)濟方面以及貨幣政策方面節(jié)奏并不一樣。所以美聯(lián)儲加息雖然可能會導致中美利差收窄，但是不會改變我們較為寬松的貨幣政策，4月份降準降息的可能性依然是比較大的。

在美聯(lián)儲加息縮表的預期以及俄烏沖突背景之下，全球資本市場面臨著一輪震蕩的風險。而A股是屬于相對弱勢的市場，所以A股的反應更加激烈，出現(xiàn)較長時間的一個調(diào)整。經(jīng)過一季度的大幅調(diào)整之后，其實A股很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)逐步跌出價值。優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)也已經(jīng)開始吸引資金的關(guān)注。但是市場的信心恢復需要時間，需要市場逐步的消化利空因素，重拾信心市場才能溫暖逐步回暖。

穩(wěn)增長是今年重要的政策目標。各個行業(yè)不能再出臺一些收縮性的政策，這是一個積極的信號。房地產(chǎn)率先做出表率，通過很多城市大幅松綁，讓房地產(chǎn)市場出現(xiàn)“回血”。這對于很多房企來說是利好，也推動房地產(chǎn)企業(yè)這一輪大幅上漲的行情，成為市場難得的亮點。其他行業(yè)面對當前疫情肆虐的情況，面對新的形勢，也應該出臺一些積極性的政策來幫助企業(yè)渡過難關(guān)。

現(xiàn)在疫情已經(jīng)進入到第三年，考慮到奧秘克戎變異毒株傳播性極強，給防控帶來極大的難度，這對于消費以及相關(guān)行業(yè)的影響也比較大。對于有一定實力財力的地方政府來說，適當出臺一些支持政策，幫助受困企業(yè)渡過難關(guān)是非常關(guān)鍵的。這些政策要能夠真正落地，并且真正的能夠補貼到受困企業(yè)上，增加企業(yè)的獲得感。這樣的話渡過現(xiàn)在困難時期之后，好的企業(yè)依然是好企業(yè)，并且能夠渡過難關(guān)之后，好企業(yè)的投資價值更加凸顯。

在市場摸底的時候仍需要保持信心。因為摸底的過程可能會持續(xù)很長一段時間，不是一蹴而就的。這也使得做價值投資是知易行難。想抓住市場下一輪上漲的機會，在市場底部保持一定的底倉。通過配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，來抓住下一輪行情。行情的啟動往往是悄無聲息的啟動。所以在市場底部，高倉位和空倉的風險可能都是很大的。高倉位是面臨著短期大幅回撤的風險，而空倉可能面臨著未來踏空的風險。保持適當?shù)膫}位，然后配置被錯殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金是當前比較好的投資策略。