滬深兩市延續(xù)震蕩調(diào)整的走勢(shì)。市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)一波反彈之后再次陷入調(diào)整，投資者信心不足，利空因素沒(méi)有完全消除，這都是有關(guān)系的。但是，在政策面上是暖風(fēng)頻吹，包括多地開(kāi)始放松房地產(chǎn)調(diào)控，有望推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖。當(dāng)然冰凍三尺，非一日之寒。在連續(xù)五年多的調(diào)嚴(yán)格調(diào)控之后，房地產(chǎn)成交量比較低迷，短期的放松不一定會(huì)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果，房地產(chǎn)行業(yè)整體還是比較低迷的。

宏觀政策方面，4月降準(zhǔn)降息的概率進(jìn)一步的加大。4月6日，李總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署適時(shí)運(yùn)用貨幣政策工具，更加有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。此次國(guó)常會(huì)釋放的政策消息，最受金融市場(chǎng)關(guān)注的是會(huì)議提出要適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度。這也就意味著4月新一輪降準(zhǔn)或者降息有望實(shí)施，甚至不排除降準(zhǔn)和降息同時(shí)實(shí)施的可能性。

這次會(huì)議有很多值得我們關(guān)注的要點(diǎn)。第一，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，主要是就業(yè)和物價(jià)基本穩(wěn)定。第二，各部門要針對(duì)形勢(shì)變化抓緊研究政策預(yù)案，及時(shí)出臺(tái)有利于市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定的措施。這對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好。第三，對(duì)餐飲零售、旅游、民航、公路水路、鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)在二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)。第四，適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，保持流動(dòng)性合理充裕。第五，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)融資，推動(dòng)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款較快增長(zhǎng)。第六，設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專項(xiàng)再貸款，人民銀行對(duì)貸款本金分別提供再貸款支持。這次會(huì)議對(duì)我國(guó)整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是總體上保持在合理區(qū)間。但國(guó)內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性、不確定性，有的超出預(yù)期。

世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，糧食、能源等大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)疫情近期出現(xiàn)多發(fā)的現(xiàn)象。市場(chǎng)主體困難增加，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大。既要堅(jiān)定信心，又要高度重視和警覺(jué)新問(wèn)題新挑戰(zhàn)。國(guó)常會(huì)提出要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。對(duì)于一些受到疫情沖擊比較嚴(yán)重的行業(yè)和市場(chǎng)主體要加大保障力度。這些表述一定程度上緩解市場(chǎng)的擔(dān)憂。由于市場(chǎng)整體上還是處于震蕩調(diào)整期，在調(diào)整的過(guò)程中對(duì)于利好因素的反應(yīng)是比較遲鈍的，甚至可能還是繼續(xù)處于調(diào)整的過(guò)程之中。所以短期之內(nèi)大盤維持震蕩筑底的過(guò)程，反復(fù)摸底可能性比較大，在摸底的過(guò)程中大家要保持信心和耐心。在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景之下，會(huì)出臺(tái)一些支持資本市場(chǎng)發(fā)展、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施，是下一步我們重點(diǎn)關(guān)注的。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈，并且在4月份已經(jīng)實(shí)施本輪加息周期的第一次加息25個(gè)基點(diǎn)。3月以來(lái)十年期美債收益率急速攀升。截至4月6日最高觸及到2.659%，站上2.6%的大關(guān)。十年期美債收益率是全球資產(chǎn)定價(jià)的錨，往往被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，它的攀升對(duì)于全球資本市場(chǎng)都形成一定的影響，隔夜美股也出現(xiàn)一定的回調(diào)。中美利差迅速收窄，現(xiàn)在已經(jīng)跌破20個(gè)bp。與市場(chǎng)之此前所共識(shí)的80~100個(gè)bp的“舒適區(qū)間”相距甚遠(yuǎn)，以觸及歷史較低水平。這樣讓投資者擔(dān)心資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)和美國(guó)在經(jīng)濟(jì)方面以及貨幣政策方面節(jié)奏并不一樣。所以美聯(lián)儲(chǔ)加息雖然可能會(huì)導(dǎo)致中美利差收窄，但是不會(huì)改變我們較為寬松的貨幣政策，4月份降準(zhǔn)降息的可能性依然是比較大的。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的預(yù)期以及俄烏沖突背景之下，全球資本市場(chǎng)面臨著一輪震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。而A股是屬于相對(duì)弱勢(shì)的市場(chǎng)，所以A股的反應(yīng)更加激烈，出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)調(diào)整。經(jīng)過(guò)一季度的大幅調(diào)整之后，其實(shí)A股很多優(yōu)質(zhì)龍頭股已經(jīng)逐步跌出價(jià)值。優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)也已經(jīng)開(kāi)始吸引資金的關(guān)注。但是市場(chǎng)的信心恢復(fù)需要時(shí)間，需要市場(chǎng)逐步的消化利空因素，重拾信心市場(chǎng)才能溫暖逐步回暖。

穩(wěn)增長(zhǎng)是今年重要的政策目標(biāo)。各個(gè)行業(yè)不能再出臺(tái)一些收縮性的政策，這是一個(gè)積極的信號(hào)。房地產(chǎn)率先做出表率，通過(guò)很多城市大幅松綁，讓房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)“回血”。這對(duì)于很多房企來(lái)說(shuō)是利好，也推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)這一輪大幅上漲的行情，成為市場(chǎng)難得的亮點(diǎn)。其他行業(yè)面對(duì)當(dāng)前疫情肆虐的情況，面對(duì)新的形勢(shì)，也應(yīng)該出臺(tái)一些積極性的政策來(lái)幫助企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。

現(xiàn)在疫情已經(jīng)進(jìn)入到第三年，考慮到奧秘克戎變異毒株傳播性極強(qiáng)，給防控帶來(lái)極大的難度，這對(duì)于消費(fèi)以及相關(guān)行業(yè)的影響也比較大。對(duì)于有一定實(shí)力財(cái)力的地方政府來(lái)說(shuō)，適當(dāng)出臺(tái)一些支持政策，幫助受困企業(yè)渡過(guò)難關(guān)是非常關(guān)鍵的。這些政策要能夠真正落地，并且真正的能夠補(bǔ)貼到受困企業(yè)上，增加企業(yè)的獲得感。這樣的話渡過(guò)現(xiàn)在困難時(shí)期之后，好的企業(yè)依然是好企業(yè)，并且能夠渡過(guò)難關(guān)之后，好企業(yè)的投資價(jià)值更加凸顯。

在市場(chǎng)摸底的時(shí)候仍需要保持信心。因?yàn)槊椎倪^(guò)程可能會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，不是一蹴而就的。這也使得做價(jià)值投資是知易行難。想抓住市場(chǎng)下一輪上漲的機(jī)會(huì)，在市場(chǎng)底部保持一定的底倉(cāng)。通過(guò)配置優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金，來(lái)抓住下一輪行情。行情的啟動(dòng)往往是悄無(wú)聲息的啟動(dòng)。所以在市場(chǎng)底部，高倉(cāng)位和空倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)可能都是很大的。高倉(cāng)位是面臨著短期大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)，而空倉(cāng)可能面臨著未來(lái)踏空的風(fēng)險(xiǎn)。保持適當(dāng)?shù)膫}(cāng)位，然后配置被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金是當(dāng)前比較好的投資策略。