清明節(jié)后，受美農(nóng)月度供需報(bào)告利多影響，大連豆粕期貨持續(xù)反彈。展望后市，政府拋售臨儲(chǔ)大豆以及美農(nóng)播種報(bào)告利空影響依舊存在，國(guó)內(nèi)豆粕需求依舊低迷，料豆粕期貨反彈高度有限。

美農(nóng)報(bào)告利多有限

上周五晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告如期出爐。報(bào)告顯示，巴西大豆產(chǎn)量從上月預(yù)估的1.27億噸下調(diào)到1.25億噸，巴西大豆的出口量從8550萬(wàn)噸下調(diào)到8275萬(wàn)噸，下調(diào)275萬(wàn)噸；2021/2022年度美豆出口從上月預(yù)估的20.9億蒲式耳上調(diào)到21.15億蒲式耳，美豆2021/2022年度期末庫(kù)存從上月預(yù)估的2.85億蒲式耳下調(diào)到2.6億蒲式耳，略低于市場(chǎng)之前平均預(yù)估的2.62億蒲式耳的水平，從而使該報(bào)告略顯利多色彩。

但是我們應(yīng)該注意到，本次報(bào)告利多有限，并不支持美豆走出一波可觀漲勢(shì)。第一，巴西大豆減產(chǎn)的消息已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，巴西官方給出的數(shù)字為1.2243億噸，低于美農(nóng)數(shù)據(jù)。第二，由于公共衛(wèi)生事件影響，以及價(jià)高抑制需求，近期美豆出口狀況并不支持美豆調(diào)高出口數(shù)據(jù)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022年度大豆出庫(kù)銷售凈增80.07萬(wàn)噸，較之前一周下滑39%，較四周均值下滑38%。

另外，美農(nóng)播種面積增加的利空尚未完全消化，由于種植利潤(rùn)豐厚，以及化肥價(jià)格偏高，農(nóng)民更愿意種植所需化肥較少的大豆，今年農(nóng)民大豆種植意向面積高達(dá)9095.5萬(wàn)英畝，歷史上第三次超過(guò)玉米。美豆產(chǎn)區(qū)整體墑情尚可，在較高種植利潤(rùn)的刺激下，美豆播種進(jìn)度有望提前。

豆粕供應(yīng)有望轉(zhuǎn)松

春節(jié)過(guò)后，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，一方面外盤大豆大幅走高，另一方面國(guó)內(nèi)不論是油廠大豆、豆粕庫(kù)存，還是飼料廠豆粕庫(kù)存都處于偏低水平。但隨著政府開(kāi)始拋售進(jìn)口臨儲(chǔ)大豆，以及4月份進(jìn)口大豆不斷到港，這種狀況有望改觀。為滿足市場(chǎng)需求，從3月底開(kāi)始，有關(guān)部門每周拋售臨儲(chǔ)進(jìn)口大豆50萬(wàn)噸。

另外，根據(jù)船期統(tǒng)計(jì)，4月份進(jìn)口大豆有望到港800萬(wàn)噸。每月接近1000萬(wàn)噸的大豆供應(yīng)，足可以滿足油廠原料需求。

近兩周油廠大豆和豆粕庫(kù)存開(kāi)始有所回升。據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月1日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存為216.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增加54.92萬(wàn)噸，增幅為33.91%；豆粕庫(kù)存為30.88萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸，增幅為4.78%。

豆粕需求低迷依舊

受公共衛(wèi)生事件影響，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)開(kāi)工下降，肉類、蛋類、魚(yú)類消費(fèi)不旺，價(jià)格持續(xù)低迷，養(yǎng)殖業(yè)整體利潤(rùn)走低，對(duì)高價(jià)飼料較為抵制，飼料廠提價(jià)較為困難，鑒于成本壓力巨大，大多采用低蛋白雜粕替代豆粕，使得油廠豆粕成交量、提貨量下降較多，飼料廠豆粕庫(kù)存維持相對(duì)低位。

據(jù)監(jiān)測(cè)，截至4月8日當(dāng)周，油廠豆粕僅僅成交15.96萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.66萬(wàn)噸，降幅為3.97%；截至4月2日當(dāng)周，油廠豆粕提貨量為82.59萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.26萬(wàn)噸，降幅為16.06%，同比減少31.13萬(wàn)噸，降幅為31.58%。

綜上所述，雖然俄烏沖突結(jié)果仍不確定，但烏克蘭農(nóng)作物種植日益正常，大幅減產(chǎn)憂慮消散。而南美大豆繼續(xù)收獲上市，形成集中供應(yīng)壓力，美豆播種有望如期展開(kāi)，短期內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)利多難覓。國(guó)內(nèi)隨著大豆到港增多，拋儲(chǔ)持續(xù)，供應(yīng)有望轉(zhuǎn)松。因而，豆粕期貨再度沖高乏力，弱勢(shì)振蕩概率較大。