股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家發(fā)改委表示，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)需求的影響是階段性的。隨著疫情得到有效管控、政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，正常經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒖焖倩謴?fù)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行會(huì)回歸到正常軌道。下一步，將積極促進(jìn)有效投資，推動(dòng)出臺(tái)進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力、促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的政策文件，落實(shí)好餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)紓困扶持措施。

央行貨幣政策委員會(huì)委員王一鳴稱(chēng)，央行上繳利潤(rùn)效果勝過(guò)降準(zhǔn)，有利于提振有效需求。他指出，盡管央行利潤(rùn)上繳所投放的流動(dòng)性，相當(dāng)于降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，但降準(zhǔn)是增加商業(yè)銀行的可用資金，不一定直接帶來(lái)信貸，而央行上繳的利潤(rùn)將下沉基層、直達(dá)市場(chǎng)主體，實(shí)實(shí)在在增加市場(chǎng)主體開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的收入，激發(fā)微觀主體活力，加大對(duì)保市場(chǎng)主體的支持。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美國(guó)通脹繼續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)，最快5月開(kāi)始縮表，未來(lái)單次加息幅度或達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)。國(guó)內(nèi)方面，降準(zhǔn)幅度不及預(yù)期，同時(shí)3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，地產(chǎn)繼續(xù)回落。期指短期缺乏亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)將延續(xù)震蕩偏弱走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4810（20），華東4920（-50）；螺紋，杭州5130（0），北京5100（30），廣州5310（20）；熱卷，上海5160（-10），天津5260（10），廣州5190（10）；冷軋，上海5660（0），天津5620（0），廣州5610（0）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利329（-50），螺紋毛利280（0），熱卷毛利136（-10），電爐毛利-53（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利316（-53），螺紋毛利266（-3），熱卷毛利122（-13）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）05合約24（25），10合約119（52）；上海熱卷05合約-57（10），10合約-4（12）。

供給：回升。04.15螺紋307（-2），熱卷321（2），五大品種989（1）。

需求：回升。04.15螺紋312（16），熱卷314（-7），五大品種996（34）。

庫(kù)存：去庫(kù)。04.15螺紋1282（-4），熱卷344（8），，五大品種2334（-7）。

建材成交量：16.9（-3.8）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)低位，盤(pán)面利潤(rùn)絕對(duì)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性偏低。

本周供應(yīng)微增，需求回升，庫(kù)存去庫(kù)，基本面的邊際好轉(zhuǎn)支持鋼價(jià)持續(xù)處于震蕩向上狀態(tài)，但能否形成趨勢(shì)仍看疫情緩解后的庫(kù)存去化水平。

目前多地鋼廠生產(chǎn)逼近或已落入盈虧平衡線，加上疫情物流影響現(xiàn)貨出貨，局部鋼廠燜爐情況已時(shí)有發(fā)生。未來(lái)伴隨鐵水產(chǎn)量筑頂，原料復(fù)產(chǎn)預(yù)期交易充分后，若疫情持續(xù)得不到緩解，需警惕市場(chǎng)開(kāi)始交易現(xiàn)實(shí)的需求壓力。

鋼材基本面羸弱，估值較為合理，暫無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)，震蕩對(duì)待，中期在穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善下以多單參與為主基調(diào)。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1238（3），日照超特粉730（-23），日照金布巴866（-14），日照PB粉983（-22），普氏現(xiàn)價(jià)150（-4）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-63（-35）。

基差走強(qiáng)。金布巴05基差51（12），金布巴09基差82（20）；超特05基差8（2），超特09基差39（10）。

供應(yīng)上升。4.15，澳巴19港發(fā)貨量2355（+72）；45港到貨量2244（+358）。

需求上升。4.15，45港日均疏港量300（-2）；247家鋼廠日耗287（+5）。

庫(kù)存漲跌互現(xiàn)。4.15，45港庫(kù)存14873（-353）；247家鋼廠庫(kù)存10855（147）。

【總   結(jié)】

壓減粗鋼政策出臺(tái)，對(duì)于鐵礦石基本面影響較小，但對(duì)于遠(yuǎn)期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)了扭轉(zhuǎn)性效果，鐵礦石期現(xiàn)下跌，遠(yuǎn)期合約跌的更甚，目前按照一季度粗鋼10%的減量，全年平控下的鋼廠相較于去年會(huì)表現(xiàn)得更為輕松，短期復(fù)產(chǎn)節(jié)奏在疫情狀況下被打斷，唐山、華東地區(qū)仍存影響，鐵水仍未見(jiàn)頂。當(dāng)前估值中性偏高，主要表現(xiàn)為價(jià)格中位偏高，品種比價(jià)中性，鋼廠利潤(rùn)中性偏低，進(jìn)口利潤(rùn)邊際轉(zhuǎn)好，鐵礦石的復(fù)產(chǎn)邏輯基本上已經(jīng)反映在價(jià)格中。驅(qū)動(dòng)需求面臨走強(qiáng)，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，階段性受到疫情抑制但不改鐵水增產(chǎn)大方向，低利潤(rùn)下超特粉持續(xù)走強(qiáng)，港口庫(kù)存持續(xù)回落，驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤(rùn)對(duì)價(jià)格的掣肘，隨著全國(guó)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，鋼材價(jià)格階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格存在抑制作用，大方向繼續(xù)關(guān)注實(shí)際鋼材需求表現(xiàn)，在需求未翻牌之前價(jià)格以交易預(yù)期為主。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西單一煤倉(cāng)單3300左右；焦炭第六輪后廠庫(kù)折盤(pán)4350。

焦煤期貨：JM209貼水237.5，持倉(cāng)3.4萬(wàn)手（夜盤(pán)+909手）；5-9價(jià)差67（+80）。

焦炭期貨：J209貼水411，持倉(cāng)2.6萬(wàn)手（夜盤(pán)+353手）；5-9價(jià)差215.5（+132）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.286（-0.001）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：4.14當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2827.9（周-38.4）；焦炭總庫(kù)存1096.7（周-19.3）；焦炭產(chǎn)量110.5（周-2.7），鐵水233.3（+3.98）。

【總   結(jié)】

估值來(lái)看，遠(yuǎn)月盤(pán)面螺紋利潤(rùn)雖有回升，但依然處于低位，焦化利潤(rùn)中性略偏高，遠(yuǎn)月雙焦估值偏高；驅(qū)動(dòng)來(lái)看，受運(yùn)城王家?guī)X礦事故影響，中煤華晉下屬的三座煤礦均已停產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)延續(xù)偏緊格局。焦企原料到貨欠佳，限產(chǎn)延續(xù)，焦炭供應(yīng)同樣偏緊。鋼焦企業(yè)原料庫(kù)存偏低，運(yùn)輸緩解之后存在一定補(bǔ)庫(kù)預(yù)期。整體雙焦現(xiàn)貨基本面依然是黑色中最好的，但遠(yuǎn)月預(yù)期交易權(quán)重較大，粗鋼壓減幅度未定情況下，短期建議觀望。

能 源

【資訊】

1、IMF表示，受俄烏沖突影響，IMF大幅調(diào)低2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至3.6%，預(yù)計(jì)2023年全球經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.6%。美國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)3.7%和2.3%；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)2.8%和2.3%；中國(guó)經(jīng)濟(jì)將分別增長(zhǎng)4.4%和5.1%。

2、OPEC報(bào)告顯示，OPEC+3月產(chǎn)量比目標(biāo)低145萬(wàn)桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率從2月的132%升至3月的157%。

3、利比亞國(guó)家石油公司當(dāng)前石油產(chǎn)量約為80萬(wàn)桶/日，下降約40萬(wàn)桶/日。

4、截至4月15日當(dāng)周，美國(guó)API原油庫(kù)存–449.6萬(wàn)桶（預(yù)期+253.3）。

【原油】

國(guó)際油價(jià)大幅走弱，SC+0.03%至695.9元/桶，SC夜盤(pán)收于670.1元/桶。結(jié)構(gòu)延續(xù)小幅走弱，WTI和Brent均為溫和Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水維持低位。歐美逐步進(jìn)入緊縮周期，美元指數(shù)對(duì)原油估值的壓力逐步增加，但短期供需層面的矛盾明顯大于金融層面。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏局勢(shì)反復(fù)引發(fā)短期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的波動(dòng)；世紀(jì)拋儲(chǔ)大幅緩解近端供應(yīng)壓力，已充分定價(jià)于近端結(jié)構(gòu)的走弱。中期供給矛盾仍取決于對(duì)俄制裁的力度，目前未看到制裁松動(dòng)的跡象；伊核談判再陷僵持，美國(guó)釋放戰(zhàn)儲(chǔ)或降低伊核協(xié)議達(dá)成的必要性。疊加夏季成品油需求旺季以及中國(guó)需求在疫情緩和后的回歸，或使得三季度油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。中長(zhǎng)期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，目前利潤(rùn)整體處于高位。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與做多行情，需要注意高波動(dòng)率下的期權(quán)成本；或考慮逢低做多國(guó)內(nèi)低估的油化工品種。

【瀝青】

瀝青跟隨油價(jià)回調(diào)，現(xiàn)貨小跌。BU6月為3957元/噸(+7)，BU6月夜盤(pán)收于元/噸，山東現(xiàn)貨為3600元/噸(–40)，華東現(xiàn)貨為3870元/噸(0)，山東6月基差為-357元/噸(–47)，華東6月基差為-87元/噸(–7)，BU9月-SC9月為-877元/噸(+44)。估值方面，升水幅度收窄至200附近，利潤(rùn)小幅修復(fù)，利潤(rùn)極低位。驅(qū)動(dòng)方面，受疫情逐步緩和，部分地區(qū)物流有所恢復(fù)，需觀察延續(xù)性；廠庫(kù)高位、社庫(kù)低位，南方庫(kù)存偏高，整體庫(kù)存可控；低利潤(rùn)水平下煉廠開(kāi)工率持續(xù)走低，4月排產(chǎn)大幅低于預(yù)期，5月部分裝置重啟。市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”的中期預(yù)期保持樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：盤(pán)面升水略高，利潤(rùn)低位，相對(duì)估值偏低。供需雙弱格局延續(xù)，如果物流持續(xù)恢復(fù)，或引發(fā)補(bǔ)庫(kù)行情，提供短期上行驅(qū)動(dòng)；中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求持續(xù)改善，逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。

價(jià)差方面，在國(guó)際油價(jià)難以深跌，且瀝青剛需偏弱的背景下，瀝青裂解短期延續(xù)反彈的空間相對(duì)有限，建議觀望。中期繼續(xù)推薦做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，上行驅(qū)動(dòng)為瀝青需求啟動(dòng)或原油大幅下跌，下行風(fēng)險(xiǎn)為原油漲幅再超預(yù)期或基建發(fā)力不及預(yù)期，注意節(jié)奏和倉(cāng)位，避免在盤(pán)面升水幅度較大時(shí)介入，建議以定投方式參與。

【LPG】

PG22056219（–130），夜盤(pán)收于6087（–132）；華南民用6320（+50），華東民用5850（+100），山東民用6250（+80），山東醚后6200（+100）；價(jià)差：華南基差101（+180），華東基差–269（+230），山東基差231（+210），醚后基差331（+230）；05–06月差59（–2），05–07月差122（–10）。現(xiàn)貨方面，昨日山東醚后上行為主，終端行情走強(qiáng)，烷基化市場(chǎng)需求向好，下游入市采購(gòu)積極，交投氛圍良好；燃料氣方面華東及華南推漲為主，國(guó)際油價(jià)及外盤(pán)強(qiáng)勢(shì)提振上游心態(tài)，但需求弱勢(shì)且終端消耗緩慢，下游僅剛需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)平平。

估值方面，昨日盤(pán)面高位回調(diào)，夜盤(pán)下行。基差升水有所回落，內(nèi)外小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。驅(qū)動(dòng)方面，近期外盤(pán)丙烷及原油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)口成本再次走強(qiáng)；南方疫情有所好轉(zhuǎn)，物流逐步恢復(fù)，但需求依舊維持季節(jié)性走弱，短期空好交織。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素，近期原油及外盤(pán)丙烷持續(xù)上行，進(jìn)口成本支撐邏輯主導(dǎo)盤(pán)面。但疫情影響及需求季節(jié)性走弱拖累國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注油價(jià)及外盤(pán)丙烷的上行高度，以及疫情緩和后現(xiàn)貨端補(bǔ)庫(kù)需求的持續(xù)兌現(xiàn)情況。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水63泰銖/千克（-1）；泰國(guó)杯膠50泰銖/千克（+0）；云南膠水12000元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1770美元/噸（+0）；美金泰混1780美元/噸（+0）；人民幣混合12880元/噸（+0）；全乳膠13000元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力13495元/噸（+20）；NR主力11350元/噸（+15）。

基差：泰混-RU基差-615元/噸（-20）；全乳-RU基差-495元/噸（-20）；泰標(biāo)-NR基差-59元/噸（-15）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)58美元/噸（+0）；泰混內(nèi)外價(jià)差-71元/噸（+5）。

【行業(yè)資訊】

上周中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為59.16%，環(huán)比+4.99%，同比-18.18%；中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為64.80%，環(huán)比+5.37%，同比-7.97%。

2022年3月天然橡膠（含技術(shù)分類(lèi)、膠乳、煙膠片、初級(jí)形狀、混合膠、復(fù)合膠）進(jìn)口初值為：53萬(wàn)噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計(jì)進(jìn)口：152.97萬(wàn)噸，累計(jì)同比+9.3%。

據(jù)隆眾資訊，截至2022年04月17日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存：114.56萬(wàn)噸，較上期-2.5萬(wàn)噸，幅度-2.14%，止?jié)q下跌，較去年同期-23.57萬(wàn)噸，幅度-17.06%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅反彈。供應(yīng)端，泰國(guó)東北部預(yù)計(jì)4月下旬進(jìn)入開(kāi)割期；云南4月中旬全面開(kāi)割，大幅早于去年，恢復(fù)正常季節(jié)性，海南東南部個(gè)別區(qū)域試割，膠水產(chǎn)量稀少，預(yù)計(jì)將在4月中下旬陸續(xù)試割，大幅晚于去年，略晚于正常季節(jié)性；越南預(yù)計(jì)5月初全面開(kāi)割。庫(kù)存方面，青島港口前期港上靜置期貨源陸續(xù)入庫(kù)，疊加到港增多，入庫(kù)環(huán)比增加，且倉(cāng)庫(kù)提貨有所增多。需求端，隨著市場(chǎng)倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸方面管控情況逐步好轉(zhuǎn)，下游弱需求有所修復(fù)。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南2930（日+0，周+40），東北3040（日+0，周+0），江蘇3020（日+0，周+20）；液氨：安徽4490（日+0，周+0），山東4535（日-15，周+20），河南4325（日+0，周+0）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面小跌；5/9月間價(jià)差在100元/噸附近；基差偏低。期貨：1月2711（日-24，周+149），5月2876（日-5，周+133）,9月2789（日-26，周+142）；基差：1月219（日+24，周-109），5月54（日+5，周-93）,9月141（日+26，周-102）；月差：1/5價(jià)差-165（日-19，周+16）,5/9價(jià)差87（日+21，周-9）,9/1價(jià)差78（日-2，周-7）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)435（日+0，周+40）；河北-東北-10（日+0，周+0），山東-江蘇-80（日+170，周+20）。

利潤(rùn)，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥利潤(rùn)回落。華東水煤漿毛利1185（日+10，周+40），華東航天爐毛利1322（日+10，周+40），華東固定床毛利470（日+0，周+40）；西北氣頭毛利1309（日+0，周-30），西南氣頭毛利1509（日+10，周+10）；硫基復(fù)合肥毛利-33（日-1，周-10），氯基復(fù)合肥毛利60（日-1，周-20），三聚氰胺毛利-980（日-560，周-620）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量略增，同比偏高；氣頭開(kāi)工下降，同比大幅偏低。截至2022/4/14，尿素企業(yè)開(kāi)工率74.62%(環(huán)比+0.5%，同比+1.5%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率55.20%(環(huán)比-3.0%，同比-20.6%)；日產(chǎn)量16.20萬(wàn)噸(環(huán)比+0.1萬(wàn)噸，同比+0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售略降，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工高位。尿素工廠：截至2022/4/14，預(yù)收天數(shù)6.70天(環(huán)比-0.2天，同比-0.5天)。復(fù)合肥：截至2022/4/14，開(kāi)工率46%（環(huán)比-0.6%，同比-2.3%），庫(kù)存52.6萬(wàn)噸（環(huán)比+6.4萬(wàn)噸，同比-15.7萬(wàn)噸）。人造板：1-3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：開(kāi)發(fā)投資、施工面積同比正增長(zhǎng)，而銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/4/14，開(kāi)工率85%（環(huán)比+3.3%，同比+14.2%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存下降，同比大幅偏高；港口庫(kù)存增加，同比大幅偏低。截至2022/4/14，工廠庫(kù)存58萬(wàn)噸，（環(huán)比-2.0萬(wàn)噸，同比+30.8萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存12.3萬(wàn)噸，（環(huán)比+2.6萬(wàn)噸，同比-55.5萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤(pán)面小跌；動(dòng)力煤小跌；5/9價(jià)差處于合理位置；基差偏低。4月第2周尿素供需格局冷暖交織，供應(yīng)增銷(xiāo)售略降，庫(kù)存轉(zhuǎn)去化，表需及國(guó)內(nèi)表需回暖，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫(kù)，三聚氰胺廠開(kāi)工高位但利潤(rùn)較差。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售尚可、庫(kù)存去化、表需回暖、港口庫(kù)存增加、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于外需擾動(dòng)較大、庫(kù)存絕對(duì)水平高、價(jià)格高位、利潤(rùn)偏高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】IMF下調(diào)今明2年全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，國(guó)際油價(jià)及金價(jià)顯著承壓回落

4月19日，CBOT大豆主力7月合約收于1692.00美分/蒲，-2.00美分，-0.12%。美豆油主力7月合約收于78.18美分/磅，+0.09美分，+0.12%。美豆粕主力7月合約收于459.7美元/短噸，-0.3美元，-0.07%。NYMEX原油5月收盤(pán)至102.40美元/桶，-4.62美元，-4.32%。4月19日是馬來(lái)西亞的可蘭經(jīng)降世日，BMD休市；

4月19日，DCE豆粕2209收于4029元/噸，+95元，+2.41%，夜盤(pán)+9元，+0.02%。DCE豆油2209收于11090元/噸，+174元，+1.59%，夜盤(pán)-96元，-0.87%。DCE棕櫚油2209收于11458元/噸，+188元，+1.67%，夜盤(pán)-96元，-0.84%。

【行業(yè)資訊】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日，IMF在《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將2022年和2023年的全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)均下調(diào)至3.6%，比三個(gè)月前的預(yù)測(cè)分別低了0.8個(gè)和0.2個(gè)百分點(diǎn)。主要是因?yàn)槎頌鯖_突引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果及對(duì)俄羅斯實(shí)施的制裁——2022年，烏克蘭和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)將分別縮水35%和8.5%，歐元區(qū)大幅下調(diào)1.1個(gè)百分點(diǎn)至2.8%，美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)3.7%和2.3%，均被下修0.3個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)分別增長(zhǎng)4.4%和5.1%，分別被下修0.4個(gè)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)疾控中心流行病學(xué)首席專(zhuān)家：思想上做好與新冠長(zhǎng)期斗爭(zhēng)準(zhǔn)備，對(duì)規(guī)模性疫情要有預(yù)判。

【總  結(jié)】

周二，IMF將2022年和2023年全球經(jīng)濟(jì)增速放緩至3.6%，很大程度上反映了俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的直接沖擊及其全球影響，導(dǎo)致原油和金價(jià)日內(nèi)顯著承壓回落，在一定程度上拖累了植物油價(jià)格的表現(xiàn)；昨日油粕強(qiáng)弱有所轉(zhuǎn)換，豆粕現(xiàn)貨基差高位持續(xù)下行（華東對(duì)05合約270元/噸，-40），后期關(guān)注2022/23年度美豆播種及生長(zhǎng)期的題材和地緣的發(fā)展形勢(shì)。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧5920(20),昆明5835(-20)。加工糖維持或上漲。遼寧6080(10),河北6110(10)，山東6200(0),福建6060(0),廣東5970(20)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6199(23),05合約5955(23)，09合約6070(31)。夜盤(pán)下跌。05合約5913(-42),09合約6019(-51),01合約6159(-40)。外盤(pán)下跌。紐約7月19.73(-0.52),倫敦8月537.6(-12.7)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-279(-3),05基差-35(-3)，09基差-150(-11)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差244(0),5-9價(jià)差-115(-8)，9-1價(jià)差-129(8)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)修復(fù)。巴西配額外現(xiàn)貨-621.8(131.7),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-628(-7.8)，巴西配額外盤(pán)面-432.8(154.7),泰國(guó)配額外盤(pán)面-439(15.2)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量257016(17770)。中信期貨32952(3921),華泰期貨32473(3283)。光大期貨20532(2047)。海通期貨14385(2055)。銀河期貨14299(1792)。中信建投7388(1457)。興證期貨7278(1519)。持賣(mài)倉(cāng)量323468(15573)。中糧期貨108860(7021)。中信期貨31163(-1015)。華泰期貨16405(1962)。宏源期貨15736(1046)。首創(chuàng)期貨12693(1513)。華金期貨10078(1302)。華融融達(dá)期貨9947(1227)。上海大陸8602(1467)。五礦期貨7439(1303)。

日度成交量增加。成交量（手）336938(16903)

【行業(yè)資訊】

1.ICE5月白砂糖期貨合約交割量總計(jì)29.92萬(wàn)噸。其中22.37萬(wàn)噸來(lái)自于印度糖，6.4萬(wàn)噸來(lái)自于泰國(guó)糖，1.16萬(wàn)噸來(lái)自于巴西糖。買(mǎi)方為ED&FManCapitalMarkets，賣(mài)方為BNPParibasSA賣(mài)20.09萬(wàn)噸，SucdenFinancial賣(mài)6.1萬(wàn)噸，MarexFinancial賣(mài)2.69萬(wàn)噸，ADM賣(mài)1.035萬(wàn)噸。

2.截止4月15日，印度產(chǎn)糖3300萬(wàn)噸。今年仍有305家糖廠在壓榨，上年同期為170家。截止3月底，印度已出口571.7萬(wàn)噸，上年同期為318.5萬(wàn)噸。4月預(yù)計(jì)有70-80萬(wàn)噸糖出口。主要出口目的地為印尼和孟加拉，占出口總量的44%，印尼和阿富汗上年同期共占比48%。

【總  結(jié)】

ICE原糖期貨周二收低近3%，上周觸及五個(gè)月高位后，延續(xù)回落走勢(shì)。因原油大幅下滑。周二商品普遍回落，因IMF降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)估，且警告通脹過(guò)高。原糖自身基本面當(dāng)前仍不支持大跌，但是仍需警惕宏觀環(huán)境的變化。

國(guó)內(nèi)方面，3月進(jìn)口數(shù)據(jù)同比有所減少，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)結(jié)束壓榨，即將進(jìn)入純?nèi)?kù)階段，當(dāng)前庫(kù)存壓力適中。預(yù)計(jì)當(dāng)前疫情較嚴(yán)重等地解封后將帶來(lái)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，因此預(yù)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)向好。整體來(lái)看，存在追平內(nèi)外價(jià)差的驅(qū)動(dòng)。

觀點(diǎn)：原糖保持高位震蕩，國(guó)內(nèi)跟隨，策略上仍舊逢低布局多單。產(chǎn)業(yè)套保可參考期權(quán)組合策略。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二跌逾3%，受美元上漲及大宗商品跌勢(shì)打壓。交投活躍的7月合約下滑4.92美分或3.43%，結(jié)算價(jià)報(bào)138.33美分。

鄭棉周二走高，夜盤(pán)回落：主力09合約漲65點(diǎn)至21570元/噸，持倉(cāng)增7千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多增4千余手，主空增3千余手。其中變化較大的是中信增空1千余手。夜盤(pán)跌130點(diǎn)，減1千余手。近月05合約漲35點(diǎn)至21635，持倉(cāng)減1萬(wàn)3千余手，主力多減6千余手，空減9千余手，其中多頭方中糧、中信信達(dá)各減1千余手。空頭方中信、國(guó)泰君安、信達(dá)各減2千余手。夜盤(pán)漲20點(diǎn)，持倉(cāng)減4千余手。遠(yuǎn)月01合約漲90點(diǎn)至21080元/噸，夜盤(pán)跌190點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

據(jù)截止到2022年4月18日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工總量531.28萬(wàn)噸，同比減幅8.04%。18日當(dāng)日已無(wú)新增加工量。

現(xiàn)貨：周二中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)22562元/噸，漲8元/噸。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn),多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日無(wú)變化。近期新疆3-4級(jí)白棉（雙28/29單28/29）根據(jù)含雜等指標(biāo)強(qiáng)弱對(duì)應(yīng)CF205合約基差價(jià)在750-1500元/噸。國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)穩(wěn)中略有下跌,點(diǎn)價(jià)交易成交較少。當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)平穩(wěn)，棉花企業(yè)積極推銷(xiāo)新疆一口價(jià)以及進(jìn)口棉資源。部分棉花企業(yè)有資金壓力小幅降價(jià)促銷(xiāo)一部分存貨緩解資金壓力。據(jù)了解，江浙地區(qū)紡織企業(yè)棉紗銷(xiāo)售價(jià)格略有提漲成交也略有增加。但多數(shù)紡織企業(yè)繼續(xù)維持剛需新采購(gòu)，部分棉紗等銷(xiāo)售略好的紡企對(duì)棉花原料的采購(gòu)也略有增加。整體棉花市場(chǎng)成交情況略好于昨日。據(jù)了解，當(dāng)前31單28或雙28/29級(jí)質(zhì)量略好資源一口價(jià)在22200-22600元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫(kù)銷(xiāo)比低位，且出口銷(xiāo)售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強(qiáng)勢(shì)上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來(lái)的強(qiáng)度。此外印度的減產(chǎn)和高棉價(jià)及德州地區(qū)的干旱也給予了支撐。預(yù)計(jì)近月5月合約oncall減倉(cāng)上漲后，會(huì)有一段回調(diào)整理，時(shí)間點(diǎn)也是近期，但是回調(diào)空間也需看7約合約上高oncall的處置方式。國(guó)內(nèi)方面，維持震蕩走勢(shì)。弱勢(shì)的原因除了套保的壓力，還有對(duì)近期下游持續(xù)弱勢(shì)的計(jì)價(jià)，與之相配合的是對(duì)外倒掛加大、盤(pán)面移倉(cāng)、減倉(cāng)和近遠(yuǎn)月價(jià)差的回落?，F(xiàn)貨壓力使得國(guó)內(nèi)較外盤(pán)弱勢(shì)明顯，但盤(pán)面快速回落后，不乏基于近月交割驅(qū)動(dòng)買(mǎi)入、賣(mài)套保移倉(cāng)遠(yuǎn)月去鎖基差等操作帶來(lái)的支撐（盤(pán)面05上前期就有部分多頭在加倉(cāng)，體現(xiàn)的是59平水后做多5月交割價(jià)值）。而一旦美元開(kāi)啟回調(diào)，國(guó)內(nèi)下跌空間會(huì)跟隨放大。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤4月19日河南外三元生豬均價(jià)為13.56元/公斤（+0.63元/公斤），全國(guó)均價(jià)13.39（+0.46）。

期貨市場(chǎng)，4月19日總持倉(cāng)103362(-4542)，成交量74878(-610)。LH2205收于13700元/噸（+300）。LH2209收于18030元/噸（+120）,LH2301收于18960元/噸（-70）。

消息：4月19日，華儲(chǔ)網(wǎng)發(fā)布2022年第五批中央儲(chǔ)備凍豬肉收儲(chǔ)競(jìng)價(jià)交易有關(guān)事項(xiàng)的通知，22日收儲(chǔ)掛牌競(jìng)價(jià)交易4萬(wàn)噸。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場(chǎng)持續(xù)反彈，仔豬價(jià)格上漲，部分養(yǎng)殖端存縮量抬價(jià)情況，局部地區(qū)存囤貨現(xiàn)象?，F(xiàn)貨價(jià)格止跌反彈疊加后續(xù)供應(yīng)壓力減輕以及疫情防控穩(wěn)定后消費(fèi)好轉(zhuǎn)等預(yù)期推漲市場(chǎng)情緒，期貨市場(chǎng)出現(xiàn)顯著反彈，資金情緒占主導(dǎo)。關(guān)注價(jià)格反彈后消費(fèi)端接受能力，現(xiàn)貨價(jià)格上漲持續(xù)性仍待觀察，遠(yuǎn)月合約關(guān)注產(chǎn)能去化預(yù)期兌現(xiàn)情況，此外凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量也將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。