需求向好

展望后市，在夏季檢修、光伏玻璃投產(chǎn)、房地產(chǎn)回暖預(yù)期的帶動下，純堿價格仍將偏強運行，投資者可關(guān)注回調(diào)后逢低布局多單的機會。

受光伏玻璃投產(chǎn)進度超預(yù)期等利好帶動，純堿現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲，期貨價格大幅上漲。近一個月，純堿期貨主力合約上漲25%，創(chuàng)今年以來新高。

光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)

近期，純堿期貨價格大幅上漲，主要是受到光伏玻璃投產(chǎn)利好的帶動。今年以來，國內(nèi)共有8條光伏玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增日熔量約9700噸，其中有7條產(chǎn)線為3月15日之后投產(chǎn)，共新增日熔量7400噸，目前光伏玻璃投產(chǎn)進度好于市場預(yù)期。

另外，根據(jù)當(dāng)前的投產(chǎn)計劃，年內(nèi)仍有超過4萬噸日熔量的光伏玻璃有望投產(chǎn)，按照較為中性的估計，若50%的投產(chǎn)計劃落地，年內(nèi)則仍有超2萬噸/日光伏玻璃產(chǎn)能實際投產(chǎn)，全年光伏玻璃新增產(chǎn)能有望超過3萬噸/日，將為純堿帶來約160萬噸/年的增量需求?？紤]到投產(chǎn)的實際進度，年內(nèi)光伏玻璃投產(chǎn)將為純堿帶來80萬—100萬噸的增量需求，需求增速約3%。在供應(yīng)無明顯增量的背景下，純堿需求增加近100萬噸，對價格的提振作用較為明顯。

房地產(chǎn)回暖預(yù)期增強

除光伏玻璃投產(chǎn)利好帶動外，近期房地產(chǎn)回暖預(yù)期增強，也對純堿價格形成了帶動。3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，會議指出，“關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)，要及時研究和提出有力有效的防范化解風(fēng)險應(yīng)對方案，提出向新發(fā)展模式轉(zhuǎn)型的配套措施”。今年，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度不高，新開工、施工、竣工等各項指標(biāo)都出現(xiàn)明顯下滑?；诜康禺a(chǎn)在經(jīng)濟中的重要性，第一季度國內(nèi)超60個城市出臺了放寬公積金、放松限購限售等一系列穩(wěn)定房地產(chǎn)的措施。在“因城施策”的利好帶動下，預(yù)計下半年房地產(chǎn)行業(yè)有望出現(xiàn)邊際改善，浮法玻璃需求有望受益于房地產(chǎn)回暖，價格上漲后生產(chǎn)利潤恢復(fù)，冷修預(yù)期減弱，對純堿的需求將維持高位，進而對純堿價格形成支撐。

裝置檢修計劃將增加

近期，純堿期貨價格大漲，除需求端的利好外，還受益于夏季檢修帶來的供應(yīng)階段性減少的預(yù)期。目前，純堿供應(yīng)量較為充足，最新的純堿周度產(chǎn)量約58.34萬噸，處于近幾年同期的高位水平。不過，根據(jù)市場經(jīng)驗來看，中期純堿供應(yīng)減少的預(yù)期較強。夏季純堿檢修計劃通常較多，5—8月純堿產(chǎn)量一般呈現(xiàn)下降趨勢。2019—2021年的產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示，5—8月國內(nèi)純堿周度產(chǎn)量一般會從近60萬噸下降至50萬噸左右。從今年5月開始，國內(nèi)純堿裝置檢修計劃將明顯增加，供應(yīng)有望階段性減少，純堿庫存有望加速去化，供應(yīng)端對價格的利好將逐漸顯現(xiàn)。在需求增加和供應(yīng)階段性減少的帶動下，預(yù)計純堿價格仍將偏強運行。

綜合以上分析，3月15日至今，純堿期貨價格連續(xù)上漲，既有基本面改善的帶動，又有樂觀預(yù)期的推動。光伏玻璃投產(chǎn)、房地產(chǎn)回暖預(yù)期增加以及夏季裝置檢修帶來的供應(yīng)減少預(yù)期是純堿價格上漲的主要驅(qū)動因素。展望后市，純堿價格仍未見頂，今年光伏玻璃投產(chǎn)有望超預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)邊際回暖概率增加，若夏季檢修如期展開，純堿庫存將快速下降，價格仍有上行動力，期貨價格仍將偏強運行。不過，考慮到價格短期連續(xù)大漲，建議投資者耐心等待價格回調(diào)后，背靠重要支撐布局純堿2209合約多單，并嚴(yán)格設(shè)置止損。同時，警惕光伏玻璃投產(chǎn)不及預(yù)期、浮法玻璃集中冷修的利空影響。