近期，鄭糖延續(xù)偏強走勢。展望后市，一方面，國內(nèi)供需矛盾出現(xiàn)緩和跡象，國內(nèi)進口以及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)提振盤面；但另一方面，國際局勢變數(shù)頗多，原糖后市或面臨一定的壓制。

原糖長線承壓

近期原糖在原油強勢、巴西貨幣雷亞爾升值的提振下，再度出現(xiàn)持續(xù)拉升，原糖指數(shù)自階段性低位17.5美分/磅，上沖至20美分/磅位置之上，反彈幅度較大。目前，國際供需基本面整體較為穩(wěn)定。印度糖廠協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，印度累計產(chǎn)糖3299.1萬噸，同比增加380.9萬噸。目前仍有305家糖廠壓榨，印度糖廠協(xié)會預(yù)計印度本年度最終產(chǎn)量有可能在3500萬噸。目前該國已簽訂800萬噸的出口合同，截至3月底已實現(xiàn)出口571.7萬噸，同比增加253.2萬噸。截至4月7日，泰國累計產(chǎn)糖1006.27萬噸，較上榨季總量增加32.9%，截至3月底累計出口352萬噸，同比增加104.56%。印度、泰國增產(chǎn)將填補國際市場供應(yīng)。

另外，進入4月，巴西迎來新榨季。從全球NINO指數(shù)跟蹤來看，巴西本榨季拉尼娜現(xiàn)象有所減弱，降雨有助于巴西甘蔗產(chǎn)量增加，市場預(yù)估本榨季巴西甘蔗產(chǎn)量將大概率增加。但從目前糖醇比價來看，乙醇生產(chǎn)利潤高于原糖，此現(xiàn)象將有助于巴西生產(chǎn)乙醇，變相降低食糖產(chǎn)量，利多國際糖價。但目前國際市場影響糖價的因素仍多，隨著時間的推移，俄烏局勢緩和將使油價承壓，美聯(lián)儲加息縮表將使全球大宗商品降溫，進而利空國際糖價。

國內(nèi)供需面改善

近期國內(nèi)盤面延續(xù)偏強走勢，一是受到國際糖價穩(wěn)定的支撐，二是受到供應(yīng)端數(shù)據(jù)變化利好推動。從國內(nèi)供應(yīng)來看，糖業(yè)協(xié)會預(yù)估本榨季產(chǎn)量下調(diào)60萬噸至1007萬噸。2021/2022年度截至3月底，除云南省外，其他省區(qū)大部分糖廠已收榨，全國累計產(chǎn)糖888.55萬噸，較去年同期的1012.02萬噸減少123.47萬噸。按目前生產(chǎn)進程來看，后市國內(nèi)有進一步下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期的可能。另外，3月銷售數(shù)據(jù)也為近期盤面上漲提供了一定支撐。國內(nèi)3月單月銷售食糖總量為97.74萬噸，較去年同期的79.4萬噸增加18.34萬噸，其中廣西3月單月銷糖59.84萬噸，同比增加26.7萬噸；云南單月銷糖21.14萬噸，同比增加1.47萬噸。截至3月底，國內(nèi)食糖工業(yè)庫存數(shù)據(jù)為517.81萬噸，較去年同期的594.12萬噸下降76.31萬噸。其中，廣西工業(yè)庫存為376.84萬噸，同比減少18.32萬噸。

進口方面，由于國際糖價上漲，配額外進口利潤窗口關(guān)閉，進口數(shù)量下降，3月國內(nèi)進口12萬噸，同比減少8萬噸，2022年1—3月累計進口94萬噸，同比減少31萬噸，2021/2022榨季截至3月底累計進口278萬噸，同比減少97萬噸。因此，從供應(yīng)端來看，在國內(nèi)減產(chǎn)、進口縮量背景下，國內(nèi)供應(yīng)矛盾較上榨季確實出現(xiàn)很大改觀，短期鄭糖有望延續(xù)偏強走勢，但長期仍需謹(jǐn)防原糖下跌帶來的風(fēng)險。

綜上所述，在國內(nèi)供需面出現(xiàn)明顯改善、原糖走勢較為穩(wěn)定的背景下，短期鄭糖仍有望延續(xù)偏強走勢，但后市需謹(jǐn)防原糖下行風(fēng)險。操作上，建議產(chǎn)業(yè)以分批保值操作為主。