油脂油料: 油脂震蕩偏強(qiáng) 豆粕增倉大漲

前一交易日收盤油脂震蕩偏強(qiáng)，豆粕增倉大漲。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）周四公布的出口銷售報(bào)告顯示，4月14日止當(dāng)周，美國2021/2022市場年度大豆出口銷售凈增46.02萬噸，較之前一周下滑16%，較前四周均值下滑39%，市場預(yù)估為凈增30-100萬噸。當(dāng)周，美國2022/2023市場年度大豆出口銷售凈增124萬噸，市場預(yù)估為凈增20-95萬噸。羅薩里奧谷物交易所周四發(fā)布報(bào)告，阿根廷2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為4,120萬噸，高于之前預(yù)估的4,000萬噸，因得益于全球價(jià)格飆升。馬來西亞南部棕果廠商公會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，4月1-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加7%，其中鮮果串（FFB）單產(chǎn)環(huán)比增加6.52%，出油率（OER）環(huán)比增加0.09%。獨(dú)立檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)AmSpec公布數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月1-20日棕櫚油出口量為610728噸，較3月1-20日出口的744841噸減少18.0%。國內(nèi)粕類市場，華南豆粕現(xiàn)貨基差M05+50，菜粕現(xiàn)貨基差RM05-300；國內(nèi)油脂市場，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差P05+1000，華北地區(qū)豆油現(xiàn)貨基差y05+350，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi05+480。

美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，南美大豆出口供應(yīng)能力下降，美豆出口數(shù)據(jù)受益，使得2021/22年度美豆庫存降至低位，美豆價(jià)格仍將延續(xù)長期上漲趨勢，國內(nèi)豆粕價(jià)格受進(jìn)口大豆成本支撐易漲難跌。海外油脂整體供應(yīng)仍趨緊張，國內(nèi)外油脂庫存處于低位，油脂供需緊張局面維持，三大油脂價(jià)格延續(xù)長期上漲趨勢。

策略：

粕類：單邊謹(jǐn)慎看多

油脂：單邊謹(jǐn)慎看多

風(fēng)險(xiǎn)：

粕類：人民幣匯率大幅升值

油脂：政策風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩偏強(qiáng)

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體表現(xiàn)略偏強(qiáng)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，局部地區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)20-30元不等。玉米與淀粉期價(jià)夜盤沖高后全天窄幅震蕩運(yùn)行，各合約小幅收漲，其中淀粉相對略強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，外盤持續(xù)創(chuàng)出新高支撐進(jìn)口谷物到港成本，再加上國內(nèi)拍賣政策有變，帶動(dòng)玉米期價(jià)再度上漲，在這種情況下，考慮到國內(nèi)供需缺口尚未證實(shí)已經(jīng)得到補(bǔ)充，加上俄烏沖突影響仍然存在，我們維持謹(jǐn)慎看多判斷，但前期四個(gè)方面可能證實(shí)國內(nèi)供需缺口有望得到補(bǔ)充的因素依然存在，此外，我們還建議投資者重點(diǎn)留意俄烏沖突走向及其外盤期價(jià)走勢。對于淀粉而言，考慮到疫情影響之下，行業(yè)出現(xiàn)原料庫存低、開機(jī)率低及行業(yè)庫存高的格局，后期行業(yè)一方面需要進(jìn)行產(chǎn)成品庫存去化，另一方面需要原料補(bǔ)庫，這使得后期行業(yè)生產(chǎn)利潤及其對應(yīng)的行業(yè)開機(jī)率存在較大變數(shù)，在這種情況下，建議先行關(guān)注疫情解封之后的市場反應(yīng)。

策略：維持謹(jǐn)慎看多，建議投資者多單擇機(jī)平倉離場。

風(fēng)險(xiǎn)因素：國家拋儲(chǔ)政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強(qiáng)

期現(xiàn)貨跟蹤：博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨多數(shù)地區(qū)持穩(wěn)，局部地區(qū)繼續(xù)上漲。期價(jià)窄幅震蕩運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌4元，5月合約上漲1元，9月合約上漲1元。

邏輯分析：考慮到我們看漲邏輯未變，即今年雞蛋現(xiàn)貨春節(jié)后季節(jié)性下跌幅度僅高于發(fā)生禽流感疫情的2014年，再加上隨后現(xiàn)貨價(jià)格走勢強(qiáng)于市場預(yù)期，證實(shí)今年供應(yīng)即在產(chǎn)蛋雞存欄較低，在生豬產(chǎn)能去化之后，動(dòng)物蛋白市場再平衡之下，雞蛋需求改善或?qū)?dǎo)致雞蛋供應(yīng)問題凸顯。近期期現(xiàn)背離，基差持續(xù)走強(qiáng)，后期現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，或迎來做多機(jī)會(huì)。

策略：維持謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者暫觀望為宜，激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：新冠肺炎疫情、非洲豬瘟疫情

生豬：現(xiàn)貨漲勢趨緩

期現(xiàn)貨跟蹤：博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國豬價(jià)漲跌互現(xiàn)，整體上漲，外三元均價(jià)14.66元/公斤，較前一交易日上漲0.15元/公斤，15KG外三元仔豬均價(jià)31.02元/公斤，較前一交易日上漲0.34元/公斤；期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行，其中主力合約即2205合約持平，對全國均價(jià)基差上漲150元至1230元。

邏輯分析：在前期報(bào)告中我們指出，當(dāng)下市場不確定性主要在于兩個(gè)方面，短期是節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間和位置，這取決于供需雙降格局下的供需博弈；遠(yuǎn)期則是生豬周期所處階段的判斷，特別是周期見底還是中期反彈，這取決于行業(yè)產(chǎn)能去化程度?？紤]到現(xiàn)貨價(jià)格再度上漲，且突破上一波反彈高點(diǎn)，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格低點(diǎn)或已經(jīng)確認(rèn)；至于第二個(gè)層面，考慮到目前市場對生豬產(chǎn)能去化幅度存在較大分歧，我們暫不做判斷。

策略：維持謹(jǐn)慎看多，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)：非洲豬瘟疫情與新冠疫情

棉花: 鄭棉持續(xù)震蕩

前一交易日收盤鄭棉持續(xù)震蕩。據(jù)美國農(nóng)業(yè)參贊的最新報(bào)告，2022/23年度澳大利亞棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的600萬包，比2021/22年度的550萬包增長9%。由于去年開始播種時(shí)的灌溉水供應(yīng)大幅增加和澳洲國內(nèi)棉價(jià)的高漲，新年度的種植面積增長8%，從60萬公頃提升至65萬公頃。截至 2022 年 4 月 19 日。巴西國家糧食供應(yīng)公司估計(jì) 2021/22 年度全國棉花種植面積為 160 萬公頃，與 3 月份報(bào)告的相比穩(wěn)定，但與 2020/21 年度相比，產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加 2.7%，達(dá)到每公頃 1,767 公斤。因此，總產(chǎn)量可能比上一季增加19.9%，達(dá)到282萬噸。與 3 月份的估計(jì)值相比，生產(chǎn)率和產(chǎn)出分別上修了 0.13% 和 0.12%。旁遮普邦的棉花播種面積約為 2,500 公頃。在 2021/22 年棉花種植季中，旁遮普邦的棉花播種面積超過 30.3 萬公頃。

國內(nèi)價(jià)格方面：4月21日，3128B棉新疆到廠價(jià)22532元/噸，全國均價(jià)22578元/噸，較前一交易日報(bào)價(jià)下跌36元/噸。3128B棉全國平均收購價(jià)17875元/噸。CF209收盤價(jià)21445元/噸，持倉量296019手，倉單數(shù)量17149張。前一交易日1%關(guān)稅棉花內(nèi)外價(jià)差 -1850元/噸，滑準(zhǔn)稅棉花內(nèi)外價(jià)差-1915元/噸。

根據(jù)USDA和巴西相關(guān)機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的報(bào)告來看，種植面積預(yù)估和產(chǎn)量預(yù)估都有小幅上調(diào)，但是少量的增加并不能完全滿足出口消費(fèi)需求，加之美棉主產(chǎn)區(qū)德州干旱天氣依舊，當(dāng)前土壤仍需水分幫助棉種發(fā)芽，市場對后期天氣炒作預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，還有印度的小幅減產(chǎn)，新年度的棉花供應(yīng)依舊偏緊。在產(chǎn)量端起色有限的情況下，持續(xù)強(qiáng)勁的消費(fèi)需求支撐著國際棉價(jià)，國內(nèi)棉價(jià)也受到外棉價(jià)格的影響一直居高不下，而原料價(jià)格的高企影響了廠商利潤，加之需求端偏弱，積壓的庫存并未得到釋放，采購進(jìn)度依舊放緩，下游的銷售壓力仍會(huì)給棉價(jià)帶來一定的壓制。從報(bào)告來看，新年度全球較低庫存的情況將會(huì)略有改善，但全球的消費(fèi)需求依舊旺盛，供需兩端將會(huì)繼續(xù)博弈，因此國內(nèi)棉價(jià)在未來一段時(shí)間內(nèi)仍將處于高位震蕩的態(tài)勢。

策略：單邊中性