新股破發(fā)、棄購(gòu)潮下，券商定價(jià)能力和專業(yè)能力有待提升?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月24日，今年共有114只新股上市（包含北交所股票），上市首日跌破發(fā)行價(jià)的有32只，占比達(dá)28%。破發(fā)的股票主要集中在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。33只破發(fā)的公司中，從首發(fā)主承銷商來(lái)看，中信證券和中金公司首發(fā)主承銷公司破發(fā)數(shù)量較多。此外，唯捷創(chuàng)芯-U、普源精電-U和翱捷科技-U三只新股的上市首日跌幅最大，分別為30.93%、26.08%和20.99%，其首發(fā)主承銷商分別為中信建投、國(guó)泰君安和大和證券（中國(guó)）、海通證券。業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)下新股破發(fā)增多情況下，投資者棄購(gòu)增多，疊加券商包銷和跟投壓力，將倒逼券商提升項(xiàng)目篩選的專業(yè)能力和定價(jià)能力。

中信、中金公司　首發(fā)主承銷破發(fā)數(shù)量最多

從上市首日即破發(fā)的公司首發(fā)主承銷商來(lái)看，中信證券保薦的項(xiàng)目最多為7家，中金公司保薦項(xiàng)目為6家，海通證券保薦項(xiàng)目為4家，中信建投保薦項(xiàng)目為4家。

其中，中信證券首發(fā)主承銷的公司為海創(chuàng)藥業(yè)、亞虹醫(yī)藥、龍?jiān)措娏?、?jīng)緯恒潤(rùn)、萊特光電、大族數(shù)控、軍信股份和臻鐳科技；中金公司首發(fā)主承銷的公司為安達(dá)智能、中一科技、理工導(dǎo)航、仁度生物、萬(wàn)凱新材；海通證券首發(fā)主承銷的公司為翱捷科技、邁威生物、峰岹科技、格靈深瞳；中信建投首發(fā)主承銷的公司為唯捷創(chuàng)芯、首藥控股、經(jīng)緯恒潤(rùn)、軟通動(dòng)力。中信證券和中金公司投行業(yè)務(wù)一直處于領(lǐng)先地位。根據(jù)兩家公司2021年年報(bào)，中信證券的證券承銷業(yè)務(wù)收入和中金公司的投資銀行業(yè)務(wù)收入分別為77.53億元和62.95億元，同比分別增加19.5%和11.87%。

隨著注冊(cè)制改革的推進(jìn)，2021年A股IPO發(fā)行單數(shù)及發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高。根據(jù)年報(bào)，中信證券A股IPO、再融資項(xiàng)目市場(chǎng)份額為15.83%、19.29%，投行板塊多條線排名行業(yè)第一。2021年，中信證券在境內(nèi)完成A股主承銷項(xiàng)目194單主承銷金額3319.17億元（現(xiàn)金類及資產(chǎn)類），同比增長(zhǎng)5.84%，市場(chǎng)份額18.26%，排名市場(chǎng)第一。隨著注冊(cè)制改革推進(jìn)，中信證券繼續(xù)加大科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等IPO客戶覆蓋力度，完成IPO項(xiàng)目68單，合計(jì)發(fā)行859.22億元，市場(chǎng)份額15.83%，排名市場(chǎng)第一。

中金公司2021年年報(bào)表示，2021年，A股IPO共完成520單，融資規(guī)模人民幣6030.01億元，同比增加24.7%。2021年，公司作為主承銷商完成了A股IPO項(xiàng)目23單，主承銷金額人民幣1005.38億元，排名市場(chǎng)第二。持續(xù)鞏固大項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)，牽頭完成了包括中國(guó)電信、百濟(jì)神州在內(nèi)的A股IPO項(xiàng)目。

雖然券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，但監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，投行也成了券商罰單重災(zāi)區(qū)。易董數(shù)據(jù)顯示，2021年，監(jiān)管層共開(kāi)出266張罰單，指向75家券商，78張投行罰單占比最高。

2021年，證監(jiān)會(huì)因中金公司在保薦成都極米科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)督促發(fā)行人按照監(jiān)管要求清理相關(guān)對(duì)賭協(xié)議并履行披露義務(wù)，對(duì)中金公司出具警示函。當(dāng)年，證監(jiān)會(huì)還因中金公司在保薦聯(lián)想集團(tuán)有限公司申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市過(guò)程中未勤勉盡責(zé)對(duì)發(fā)行人科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序等，對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管談話的監(jiān)管措施。

包銷、跟投承壓　券商浮虧嚴(yán)重

隨著新股破發(fā)頻繁，投資者棄購(gòu)新股頻現(xiàn)且棄購(gòu)比例有所上升，根據(jù)現(xiàn)行發(fā)行制度，網(wǎng)上投資者棄購(gòu)部分的股份由券商包銷，除了包銷的壓力，券商還面臨著跟投壓力。

4月19日，經(jīng)緯恒潤(rùn)-W上市首日跌幅為17.35%。中信證券和華興證券為共同主承銷商，兩家券商通過(guò)包銷和跟投合計(jì)購(gòu)入超400萬(wàn)股該公司股票，在新股上市的首日浮虧超8500萬(wàn)元。唯捷創(chuàng)芯-U上市首日跌幅為30.93%，承銷商中信建投認(rèn)購(gòu)余額為104.64萬(wàn)股，獲配股份數(shù)為120.24萬(wàn)股，浮虧超5000萬(wàn)元。

同花順數(shù)據(jù)顯示，從首發(fā)券商參與配售后獲配的數(shù)據(jù)情況統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，浮虧最大的券商為申萬(wàn)宏源、中金公司、廣發(fā)證券、中金財(cái)富、海通證券、中信建投證券、華泰證券、中航證券、國(guó)信證券、西部證券和國(guó)泰君安證券。其中申萬(wàn)宏源和中金公司浮虧超2億元。海通證券、廣發(fā)證券和中金財(cái)富浮虧均超5000萬(wàn)元。

一邊是新股破發(fā)，一邊是投資者“用腳投票”紛紛棄購(gòu)新股。4月17日晚，即將登陸科創(chuàng)板的納芯微披露發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量338.1527萬(wàn)股，棄購(gòu)股數(shù)占本次發(fā)行總量比例13.38%，棄購(gòu)金額達(dá)到7.78億元，均由承銷商光大證券包銷。

從市場(chǎng)情況看，并非所有棄購(gòu)股票表現(xiàn)都不好。4月18日至22日，共有15只新股上市，其中6只首日破發(fā)。被譽(yù)為今年最貴新股的納芯微4月22日登陸科創(chuàng)板，漲幅一度逼近20%。截至當(dāng)日收盤(pán)，報(bào)259.58元，漲幅為12.86%。以該股盤(pán)中最高價(jià)275.02元計(jì)算，打新者中一簽可賺22510元；按收盤(pán)價(jià)計(jì)算，中一簽浮盈達(dá)到14790元。　值得注意的是，早前被散戶大量棄購(gòu)的中國(guó)海油，上市后也表現(xiàn)出色。

資深投行人士表示，在當(dāng)下新股破發(fā)情況下，投資者棄購(gòu)增多，疊加券商包銷和跟投壓力，將倒逼券商提升項(xiàng)目篩選的專業(yè)能力和定價(jià)能力。4月21日，在博鰲亞洲論壇2022年年會(huì)期間，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，近期一些企業(yè)IPO跌破發(fā)行價(jià)，其原因不是IPO太多，而是定價(jià)能力需要進(jìn)一步提升。方星海說(shuō)，相信外資更多進(jìn)入市場(chǎng)，特別是長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者更多地進(jìn)來(lái)之后，國(guó)際領(lǐng)先的機(jī)構(gòu)也會(huì)進(jìn)一步為這個(gè)市場(chǎng)提供服務(wù)，這個(gè)市場(chǎng)的定價(jià)、投資水平一定會(huì)進(jìn)一步提升，市場(chǎng)會(huì)更有韌性，更有活力。