現(xiàn)階段，尿素價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺。供應(yīng)方面，開(kāi)工和日產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)壓力仍存。需求方面，雖然北方返青肥需求進(jìn)入尾端，但是隨著吉林的疫情好轉(zhuǎn)，物流受限程度已經(jīng)大幅緩解，當(dāng)?shù)剞r(nóng)需提升明顯。另外，6—7月全國(guó)即將進(jìn)入玉米施肥旺季，疊加南方部分地區(qū)水稻用肥增加，農(nóng)業(yè)需求還有增加預(yù)期。與此同時(shí)，俄烏局勢(shì)尚不明朗，俄羅斯禁止化肥等農(nóng)資產(chǎn)品出口的影響仍在，這均在一定程度上限制國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格的下跌幅度。

玉米施肥即將進(jìn)入旺季

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全國(guó)玉米產(chǎn)量27255萬(wàn)噸，折合尿素需求約1363萬(wàn)噸，其中南方地區(qū)尿素需求約461萬(wàn)噸，北方地區(qū)尿素需求約902萬(wàn)噸，北方地區(qū)需求以東北和華北為主。從具體施肥月份來(lái)看，每年6—7月是國(guó)內(nèi)玉米最大的底肥和追肥旺季，其中南方玉米最大的追肥期是6月，北方玉米最大的追肥期是7月。進(jìn)入4月以來(lái)，尿素的工農(nóng)需求受疫情的影響較大，物流運(yùn)輸受阻，但是需求邊際已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。高頻數(shù)據(jù)顯示，尿素供需錯(cuò)配疊加復(fù)合肥開(kāi)工同比相當(dāng)，庫(kù)存處于中位，終端以按需采購(gòu)為主。

工業(yè)需求方面，2月膠合板及類似多層板的出口量為63萬(wàn)立方米，同比下降3萬(wàn)立方米，較2019年同期增加23萬(wàn)立方米。從現(xiàn)貨成交情況來(lái)看，江蘇部分城市受環(huán)保的影響，板材開(kāi)工率仍偏低，但是受物流運(yùn)輸影響，當(dāng)?shù)毓?yīng)同樣受限，尿素需求不溫不火。

產(chǎn)量存在小幅下降預(yù)期

從供應(yīng)端來(lái)看，截至4月21日，雖然天然氣制尿素工藝開(kāi)工率連續(xù)3周下滑，但是5月中旬之前仍有3套共165萬(wàn)噸/年的氣頭裝置計(jì)劃重啟，同樣5月有2套共102萬(wàn)噸/年的裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)計(jì)開(kāi)工率將在低位運(yùn)行。煤制開(kāi)工率處在70%上方，高出2021年同期7.4，比2020年同期高1.4個(gè)百分點(diǎn)，并且5月底之前國(guó)內(nèi)6套共263萬(wàn)噸/年的煤制裝置計(jì)劃重啟，而5月計(jì)劃?rùn)z修的產(chǎn)能約132萬(wàn)噸/年，重啟產(chǎn)能大于檢修產(chǎn)能。整體來(lái)看，尿素綜合開(kāi)工率維持高位運(yùn)行的概率較大。

在保供穩(wěn)價(jià)政策推動(dòng)下，自3月11日以來(lái)，尿素日均產(chǎn)量一直在16萬(wàn)噸附近波動(dòng)。截至4月21日，全國(guó)尿素開(kāi)工率72.74%，環(huán)比提升0.77個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)尿素日產(chǎn)量16.16萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.16萬(wàn)噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量為496.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加60.7萬(wàn)噸，同比增加0.38萬(wàn)噸。筆者分析認(rèn)為，4月尿素產(chǎn)量或受季節(jié)性因素影響出現(xiàn)小幅下降，但是同比仍將處于高位。因此，現(xiàn)階段尿素供應(yīng)壓力依然存在。

印標(biāo)招標(biāo)可能刺激出口

從庫(kù)存方面來(lái)看，截至4月21日，港口尿素庫(kù)存為15.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2萬(wàn)噸，但是同比減少34萬(wàn)噸，港口庫(kù)存同比仍處于低位。全國(guó)尿素企業(yè)庫(kù)存為44.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.59萬(wàn)噸，近日重新開(kāi)始去庫(kù)。而尿素企業(yè)預(yù)收訂單量天數(shù)為8.29天，環(huán)比增加1天，主要因?yàn)橐咔橛绊懴虏糠值貐^(qū)物流運(yùn)輸受限已經(jīng)開(kāi)始邊際轉(zhuǎn)弱，以及5月開(kāi)始秋季尿素追肥的備肥期來(lái)臨，后期尿素企業(yè)庫(kù)存或有下降預(yù)期。

出口方面，3月尿素出口6.56萬(wàn)噸，第一季度共出口30.27萬(wàn)噸，雖然相比去年同期下降49.99萬(wàn)噸，但是短期出口難以大幅放量。另外，印度IPL公司補(bǔ)招標(biāo)采購(gòu)7.8萬(wàn)噸尿素，新印標(biāo)即將發(fā)布，IPL可能采購(gòu)超過(guò)100萬(wàn)噸尿素。此次印度補(bǔ)招標(biāo)和新印標(biāo)均可能刺激我國(guó)部分尿素出口。

筆者分析認(rèn)為，受以上各因素的影響，短期尿素2209合約料維持寬幅偏強(qiáng)振蕩，在尿素出口尚未完全放開(kāi)之際，價(jià)格上行空間較為有限。因此，建議投資者觀望或逢低做多為宜，嚴(yán)格設(shè)置止損。