當(dāng)前,高低硫燃料油單邊價(jià)格驅(qū)動(dòng)力均來(lái)自成本端原油,國(guó)際油市供應(yīng)面維持偏緊預(yù)期,燃料油上行動(dòng)力仍存。但考慮到當(dāng)前原油價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍存,后市不宜盲目追漲。 成本端支撐強(qiáng)勁 當(dāng)前國(guó)際原油市場(chǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自供應(yīng)端。俄烏沖突帶來(lái)的緊張氛圍仍未消退,且OPEC預(yù)計(jì)若俄羅斯出口量出現(xiàn)明顯損失,市場(chǎng)恐很難彌補(bǔ)這么大的缺口,供應(yīng)擔(dān)憂加劇,將再度刺激油價(jià)。目前OPEC及美國(guó)原油產(chǎn)量恢復(fù)仍較緩慢,難以形成新增供應(yīng)量。長(zhǎng)期來(lái)看,在供需不平衡背景下,國(guó)際油市上行動(dòng)力仍存。近期,國(guó)際油市波動(dòng)頻繁,從成本端影響原油系其他關(guān)聯(lián)品種。 現(xiàn)貨方面,舟山低硫燃料油均價(jià)在830.75美元/噸。新加坡燃料油方面,高硫380cst燃料油均價(jià)在642.55美元/噸;0.5%低硫燃料油均價(jià)在792.29美元/噸;柴油10ppm均價(jià)在140.91美元/噸。國(guó)際油市供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂未徹底緩解,油價(jià)高位波動(dòng),且預(yù)計(jì)下行空間有限,短期內(nèi)燃料油價(jià)格或跟隨原油繼續(xù)波動(dòng)。當(dāng)下國(guó)際油市對(duì)市場(chǎng)消息高度敏感,若俄烏局勢(shì)緩和或伊核協(xié)議有進(jìn)展,那么原油市場(chǎng)仍將面臨較大的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下,對(duì)高低硫燃料油市場(chǎng)仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。 高硫需求走強(qiáng) 高硫燃料油在單邊價(jià)格受到成本端國(guó)際油市拉動(dòng)的同時(shí),其自身基本面表現(xiàn)也較為穩(wěn)固。一方面,西方對(duì)俄羅斯制裁,導(dǎo)致俄羅斯出口下滑,燃料油供應(yīng)下降。船期數(shù)據(jù)顯示,俄羅斯3月燃料油發(fā)貨量?jī)H375萬(wàn)噸,環(huán)比下降29%;另一方面,隨著氣溫回升,中東、南亞等地發(fā)電廠消費(fèi)季節(jié)性需求將回歸。在中東地區(qū)電力消費(fèi)旺季預(yù)期下,往后高硫燃料油需求將繼續(xù)提升,且可能帶來(lái)亞洲地區(qū)高硫燃料油供應(yīng)收緊現(xiàn)象。另外,從替代角度來(lái)看,由于天然氣和柴油價(jià)格高企,使得高硫燃料油的經(jīng)濟(jì)性凸顯,替代需求有提升預(yù)期??傮w來(lái)看,在俄羅斯出口下滑、發(fā)電廠消費(fèi)季節(jié)性回歸的背景下,高硫燃料油供需偏緊局面還將延續(xù)。 相對(duì)高硫燃料油而言,目前低硫燃料油市場(chǎng)沒(méi)有明顯的驅(qū)動(dòng)力,從需求季節(jié)性角度來(lái)看,已出現(xiàn)邊際轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)。另外,航運(yùn)需求方面,波羅的海干散貨船運(yùn)指數(shù)繼續(xù)下降,表明船燃需求較弱。燃料油板塊內(nèi)部已由前期低硫強(qiáng)于高硫的格局逐漸邊際轉(zhuǎn)變。 高低硫燃料油期貨在成本端提振下,近期均偏強(qiáng)運(yùn)行。高低硫燃料油價(jià)差方面,截至目前,主力高低硫燃料油價(jià)差與3月初的1471元/噸高位水平相比,已收窄394元/噸,但目前價(jià)差仍處于相對(duì)高位。在當(dāng)前的高低硫燃料油價(jià)差水平下,對(duì)脫硫塔的安裝是有刺激需求的,這對(duì)高硫燃料油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)中長(zhǎng)期利多因素,不過(guò)考慮到實(shí)際的安裝周期,預(yù)計(jì)短期內(nèi)的影響可能不會(huì)太顯著。 綜上所述,短期來(lái)看,高低硫燃料油走勢(shì)均受原油端主導(dǎo)。隨著氣溫的抬升,低硫燃料油需求邊際轉(zhuǎn)弱,而高硫燃料油需求將迎來(lái)季節(jié)性回升。操作上,建議逢低做多高硫與低硫燃料油價(jià)差。后期需重點(diǎn)關(guān)注國(guó)際局勢(shì)變化、汽柴油價(jià)格及中東發(fā)電需求表現(xiàn)等因素。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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