■股指市場震蕩調整

1.外部方面：節(jié)日期間，美股市場觸底小幅反彈，5月4日周三，美聯(lián)儲與市場預期一致宣布加息50個基點，美聯(lián)儲還宣布，將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，小于此前市場預期的每個月950億美元縮表幅度。

2. 內部方面：周五市場在受政策面利好提振，A股三大指數午后大幅拉升。市場成交量較前一日明顯放量，但仍然低于萬億元。北向資金凈買入超40億元，市場整體漲跌比較好，超4400家上漲。行業(yè)方面，家電、電商等板塊明顯走強。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：鮑威爾拒絕更激進

1.現(xiàn)貨：AuT+D404.78，AgT+D4940，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.9%；5年TIPS -0.31%；美元102.5。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結:鮑威爾會后在發(fā)布會上表示，接下來兩次會議都各加息50個基點是普遍共識，并未積極考慮加息75個基點的可能，聯(lián)儲表態(tài)偏鴿派的表現(xiàn)，貴金屬反彈，國際金價升至1890?？紤]備兌或買入策略。

■動力煤：煤炭進口關稅取消

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收815.0元/噸。盤面基差+85.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：自5月1日起，煤炭進口關稅全面取消，涉及煤種包含褐煤、無煙煤、煙煤及焦煤，對應關稅稅率為3%-6%。此次取消關稅目的在于幫助未及時鎖匯的煤炭進口商緩解成本壓力去，對煤炭價格而言，情緒影響大于實質影響，長期影響大于短期，內外價差依然大幅倒掛，短期內進口煤增量有限。

■焦煤焦炭：焦炭港口庫存下降18萬噸，節(jié)內去庫節(jié)奏良好

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2860元/噸，基差490元/噸；焦炭活躍合約收3617元/噸，基差842.73元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為76.56%，較上周增加1.60%；鋼廠焦化廠開工率為87.76%，較上周增加0.26%；247家鋼廠高爐開工率為79.80%，較上周減少0.31%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為71.07%，較上周增加0.66%;全國精煤產量為59.18萬噸/天，較上周增加0.09萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為275.67萬噸，較上周增加17.16萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1195.26萬噸，較上周增加13.28萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為13.79天，較上周減少0.14天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為820.67萬噸，較上周減少34.83萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為13.17天，較上周減少0.60天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為1000.08萬噸，較上周減少19.82萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為108.71天，較上周增加-4.89天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.38萬噸，較上周減少0.01萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數為638.07天，較上周減少13.73天。

7.總結：受煤炭關稅取消消息影響，雙焦價格大幅回調。從關稅角度來說，本次回調更多是市場情緒作用結果，實際上此前焦煤我國主要的進口國印尼、澳洲進口關稅本就為零，而其他幾個進口國內蒙、加拿大、俄羅斯關稅稅率為3%，對應的進口稅金在95-180元/噸之間，整體降價幅度有限，無法扭轉焦煤的內外價差。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44670噸；錳硅產量噸，消費量噸。

■螺紋：疫情影響仍未消散，終端需求仍有復蘇預期

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4990元/噸（-80）；上海市場價4990元/噸（-60)，長沙地區(qū)5130元/噸（-40）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1524.49萬噸（-29.67）。其中：螺紋鋼市場庫存334.93萬噸（-5.08）。

3.總結：雖然目前多個主流一線城市疫情反復、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產，且螺紋長流程生產利潤尚可，下一周的鐵水產量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復或在短期內壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預計短期內黑鏈會在成材端帶領下震蕩走弱。按全年平控來計算，2022年全年剩余時間日均鐵水產量應該在229萬噸/天附近。

■鐵礦石：終端庫存穩(wěn)定，礦石需求偏弱

1.現(xiàn)貨：日照超特粉888元/噸（-17），日照巴粗SSFG888元/噸（-24），日照PB粉折盤面918元/噸（-24）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6987.5萬噸（-140.7）；巴西產鐵礦港存量4840.5萬噸（-55.4）；貿易商鐵礦港存量8485.1萬噸（-126.5）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量97.77萬噸（-1.67），庫存可使用天數26天（1）；

3.總結：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，關注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為73970元/噸(-65元/噸)。

2.利潤:進口利潤996.86。

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差375

4.庫存:上期所銅庫存48363噸(-21492噸)，LME銅庫存 (-1750噸)，保稅區(qū)庫存為總計24.6萬噸(+0.6萬噸)。

5總結:節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。靜待聯(lián)儲五一期間議息會議結果。預計年內加息6-7次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，需求端下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價格偏空，關注盤整區(qū)下沿突破情況。

■滬鋁:情緒轉暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網A00鋁平均價為20810(-40元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-2762元/噸，前值進口虧損為-3458元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-40，前值-30

4.庫存:上期所鋁庫存290141噸(-5862噸)，Lme鋁庫存 (-3675噸)，保稅區(qū)庫存為總計98.7萬噸(-2.9噸)。

5.總結: 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大?；钪行浴：暧^內外有別，靜待聯(lián)儲五一期間議息會議結果。預計年內加息6-7次.國內宏觀偏暖，但美聯(lián)儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：21200以上。

■PTA：成本主導為主

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 6210元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場現(xiàn)貨報價 6260-6280元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +100（+10）。

3.庫存：社會庫存221萬噸；PTA工廠庫存59.8萬噸。

4.成本：PX（CFR臺灣）1169美元/噸（+1)。

5.供給：PTA開工率69.6%。

7.PTA加工費：409元/噸（-14）

6.裝置變動：西北一套120萬噸PTA裝置已于下午投料，預計29號出產。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃，供應有收緊預期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復但仍處于低位，預計跟隨成本波動為主。

■MEG：疫情出貨緩慢，主港庫存不斷攀升

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨4695元/噸（+105）；寧波現(xiàn)貨4695元/噸（+105）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5000元/噸（+25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -133(-28）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：108.7萬噸。

4.開工率：綜合開工率65.49%；煤制開工率61.76%。

4.裝置變動：陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置計劃5月上旬附近停車檢修，預計時長在半個月左右。

5.總結：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關注下游聚酯的開工修復進度。

■橡膠：全球產出趨勢性增多

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12625元/噸（+250）、RSS3（泰國三號煙片）上海15250元/噸（+150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-290元/噸(-55）。

3.進出口：2022年3月天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%，環(huán)比-1.16%，同比-4.10%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%，環(huán)比-2.67%，同比-16.34%。

5.庫存：截至2022年04月24日，中國天然橡膠社會庫存111.12萬噸，較上期縮減3.44萬噸，環(huán)比跌幅3.00%，加速去化，較去年同期縮減24.43萬噸，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅擴大。

6.總結：國內外產區(qū)開割逐漸開始，國內需求依舊弱勢維持。疫情對下游需求的開工影響依舊較為持續(xù)，對橡膠的需求量影響尤為明顯。庫存雖然有去化趨勢，但對膠價的支撐不大。

■PP：成本持續(xù)拉動

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8870元/噸（+320）。

2.基差：PP05基差-40（+131）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存95萬噸（-5.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，在成本持續(xù)拉動下，下游采購節(jié)奏有所調整，剛需補庫增多。PP-3MA目前價格可以考慮正套，估計偏低，有安全空間，不過預期空間也不大，拋開去年因為動力煤的原因，情況比較極端，一般這個價差在0附近估值已經很低，不過由于PP基本面情況一般，價差來到500附近可以止盈。

■塑料：石化上調出廠價

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工9040元/噸（+300）。

2.基差：L05基差-84（+129）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存95萬噸（-5.5）。

4.總結：現(xiàn)貨端，石化紛紛上調出廠價，場內看漲情緒較為濃厚，貿易商報盤隨行跟漲。L-PP價差中期還是看正套，主要走產能投放邏輯，短期PP強于L，主要因為PP成本端支撐更為顯著，甲醇、丙烯強勢，加之供需層面，PP出口窗口打開，供需有邊際好轉，而L需求啟動緩慢，社庫偏高。

■原油：制裁力度升級

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格112.91美元/桶（+9.70），俄羅斯ESPO原油價格96.90美元/桶（-1.28）。

2.總結：目前主導油價走勢的核心因素是原油市場供需緊平衡，價格趨勢向上的大背景下，俄烏地緣政治事件進一步放大了價格的彈性。俄烏危機對原油的影響最終還是要看西方對俄羅斯的制裁力度，這兩天油價的強勢正是反應了市場對制裁可能升級的擔憂。除此以外，在油價不斷沖高的情況下，我們也需要關注一些可能出現(xiàn)的反向信號，防范沖高后的巨幅波動，供應端目前需要關注伊核談判情況，需求端需要關注下游是否會出現(xiàn)負反饋。

■油脂：美盤豆油大跌，節(jié)后料跟隨調整

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津12010（+160），張家港12120（+160），棕櫚油，天津24度16050（+450），廣州16200（+450）

2.基差：9月，豆油天津486，棕櫚油廣州3100。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14978（+418）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價16804（+318）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至4月24日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約93.01萬噸，環(huán)比增加3.29萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.29萬噸，環(huán)比增加1.48萬噸。

7.總結：假期美盤豆油周一大跌，昨晚夜盤略有反彈，此前原油大跌導致高位獲利盤踩踏，但美盤豆油形態(tài)并未破壞，當前油脂供應缺口依舊，遠期供應改善預期仍需要時間兌現(xiàn)。棕櫚油假期與國內一致，考慮到當前棕櫚油的供應政策擾動以及現(xiàn)貨的極強走勢，中線偏多可繼續(xù)保持，今日料跟隨外盤小幅調整，操作上多單謹慎持有。

■豆粕：美豆高位調整，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4350元/噸（-20），山東日照4250元/噸（-40），東莞4180元/噸（-20）。

2.基差：東莞M09月基差+107（-30），日照M09基差+177（-50）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5607元/噸（-58）。

4.庫存：糧油商務網數據截至4月24日，豆粕庫存33.6萬噸，環(huán)比上周增加5.6萬噸。

5.總結：美豆假期震蕩收低，當前基本面驅動偏弱，新季玉米播種偏慢導致市場預期大豆面積增加，USDA數據截至5月1日，美豆播種8%，去年同期22%，5年平均13%，咨詢機構Agrinvest預計新季巴西大豆面積增加1.3%。考慮到美豆驅動不明顯，短期對美豆繼續(xù)維持震蕩思路，國內豆粕短期關注油脂調整幅度，操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價4000-4080（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+100）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8431元/噸（-219）

4.庫存：美豆假期震蕩收低，當前基本面驅動偏弱，新季玉米播種偏慢導致市場預期大豆面積增加，USDA數據截至5月1日，美豆播種8%，去年同期22%，5年平均13%，咨詢機構Agrinvest預計新季巴西大豆面積增加1.3%?？紤]到美豆驅動不明顯，短期對美豆繼續(xù)維持震蕩思路。國內菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，菜粕期價更多受豆粕驅動，操作上暫延續(xù)震蕩思路。

■花生：假期上貨仍然較少

0.期貨：2210花生9404（254）、2301花生9634（240）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8050），嘉里（7400）

2.基差：油料米：10月（1354）、1月（1584）

3.供給：4月底基層進入最后的出貨時期，產地出貨進度會加快。

4.需求：基層進入出貨高峰，油廠開始敞開收購

5.進口：目前根據裝船數據，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：產地現(xiàn)貨價格開始下調，期貨價格上攻遇到壓力，油廠開始向下調收購價格，價格上方空間已經不大，但是4月底油廠再次放開收購，對現(xiàn)貨價格形成暫時支撐。五一假期期間上貨量仍然較少，價格表現(xiàn)具有支撐。

■白糖：原糖回落

1.現(xiàn)貨：南寧5840（0）元/噸，昆明5740（5）元/噸，日照5955（0）元/噸，倉單成本估計5859元/噸（-15）

2.基差：南寧：5月50；7月15；9月-36；11月-79；1月-227；3月-232

3.生產：截止3月底國內累計產糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調增本年度產量調增至3500萬噸，任然存在著調增空間。巴西四月上半月制糖比同比下降。

4.消費：國內情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結：能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源，乙醇價格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產季制糖比可能下降幅度較大，壓低巴西產預期。巴西逐漸進入壓榨高峰，上方壓力明顯。

■棉花：東南亞紡織復蘇強勁，美棉假期再創(chuàng)新高

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22426(69）元/噸

2.基差：5月611元/噸；9月691元/噸；1月，1436元/噸

3.供給：國內新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數據增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈影響生產，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：外盤因為東南亞產業(yè)復蘇，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導困難?，F(xiàn)貨開始下跌，主力合約基差出現(xiàn)回調跡象。目前倘若現(xiàn)貨上漲乏力，內盤仍然切忌追多，可以嘗試近遠月反套。

■玉米：據美國農業(yè)部（USDA）作物種植生長報告，截至2022年5月1日當周，美國玉米播種率為14%，市場預期為16%，上周為7%，去年同期為42%，五年均值為33%。美玉米實播面積或下降預期持續(xù)存在，支撐美玉米價格較美豆抗跌。同時假日尾聲，國內北方產區(qū)、港口價格均小幅上漲，預計節(jié)后國內玉米震蕩偏強。

■生豬：假日期間多地價格有所上漲，整體漲幅尚可，但屠宰量有所萎縮，下游需求持續(xù)性有待進一步確認。