上市公司作為我國經(jīng)濟發(fā)展的主力軍，其研發(fā)費用占營收比例這一財務(wù)指標也成為投資者衡量企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的“試金石”。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，在披露2021年度財務(wù)報告的A股上市公司中，有4352家披露了研發(fā)費用，共計12009.32億元，按可比口徑計算，同比增長20.42%。包括亞虹醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、邁威生物、首藥控股、神州細胞等在內(nèi)的研發(fā)費用占營收比例排名前50的公司（下稱“TOP50公司”），該比例均超30%，并集中在醫(yī)藥生物、電子、計算機等創(chuàng)新賽道。

“近年來，我國加大對企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的支持力度，出臺研發(fā)費用稅前加計扣除等政策舉措，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的稅收優(yōu)惠政策，促進企業(yè)加大研發(fā)投入，提高自主創(chuàng)新能力。隨著市場競爭力加大，企業(yè)發(fā)展仍需要加大研發(fā)創(chuàng)新投入，提升自身的核心競爭力和抗風險能力?！敝袊鴩H經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東表示，在政策和市場驅(qū)動激勵下，A股部分企業(yè)加大研發(fā)費用占比，使其成為提升企業(yè)發(fā)展質(zhì)量的重要行動之一。

醫(yī)藥生物部分公司研發(fā)超營收

研發(fā)費用占營收比例方面，在上述T0P50公司中，醫(yī)藥生物成為重研發(fā)的行業(yè)代表。在11家研發(fā)費用占營收比例超過100%的公司中，醫(yī)藥生物行業(yè)包攬9家，分別為亞虹醫(yī)藥、迪哲醫(yī)藥、邁威生物、首藥控股、神州細胞、前沿生物、上海誼眾、澤璟制藥、百濟神州。

此外，近五年（2017年至2021年）A股研發(fā)費用占營收比例居首的均為醫(yī)藥生物公司，分別為2017年康希諾、2018年君實生物、2019年百奧泰、2020年神州細胞、2021年亞虹醫(yī)藥。

劉向東表示，相較于其他行業(yè)，醫(yī)藥生物行業(yè)非常注重研發(fā)，沒有長期的研發(fā)積累和臨床試驗，新藥很難被批準進入市場。因而醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)費用比例往往高于其他行業(yè)，2020年，醫(yī)藥百強企業(yè)研發(fā)強度達到6.8%，高出科技部公布的全國各子行業(yè)平均研發(fā)強度4個百分點。從市場長期趨勢看，醫(yī)藥行業(yè)往往有較高的投資價值，特別是創(chuàng)新藥企對投資者具有較高的吸引力，通常是很多機構(gòu)投資者重倉的標的。

從剩余的39家公司來看，賽諾醫(yī)療、諾思蘭德、天智航、*ST藍盾、百奧泰、*ST達志、舒泰神、左江科技、博睿數(shù)據(jù)、君實生物等10家公司研發(fā)費用均占營收五成以上。

研發(fā)費用金額看，TOP50公司2021年研發(fā)費用合計達309.72億元。其中，百濟神州居首，達95.38億元。恒生電子、深信服、君實生物、四維圖新、寒武紀、金山辦公、翱捷科技等7只個股研發(fā)費用均在10億元以上。

TOP50公司中，除醫(yī)藥生物、計算機行業(yè)占比均達36%，并列第一名以外，電子行業(yè)占比也達到12%，位居第二名。

劉向東表示，我國鼓勵企業(yè)加大研發(fā)費用占比，利用好資本市場，培育更多創(chuàng)新型企業(yè)，從而引導(dǎo)投資者市場預(yù)期，使其更加注重價值投資。在此趨勢下，研發(fā)費用占比高的上市企業(yè)意味著向市場釋放出高成長的信號，即企業(yè)通過加大研發(fā)力度提高自身的核心競爭力和資本市場的護城河，從而提升對投資者的吸引力。

19家公司歸母凈利潤實現(xiàn)增長

進一步梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在TOP50公司中，有19家公司2021年歸母凈利潤實現(xiàn)增長，占比38%。其中，電子、計算機等科技股共有5只。

值得關(guān)注的是，TOP50公司的歸母凈利潤呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，有11家公司歸母凈利潤同比下降超過100%，其中，電子、計算機等科技類公司占據(jù)4席，分別為左江科技、直真科技、博睿數(shù)據(jù)、安路科技。部分公司即便在報告期內(nèi)凈利潤出現(xiàn)虧損，但研發(fā)費用仍保持較高投入。以百濟神州為例，去年該公司歸母凈利潤虧損97.48億元，但研發(fā)費用仍保持同比6.66%的增速。

國盛證券分析師鄭震湘則認為，研發(fā)帶來的新品迭代和品類擴張是科技企業(yè)之本，過去五年不少科技企業(yè)依靠科技紅利實現(xiàn)擴張成長，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批市值接近千億元的科技公司。

從機構(gòu)投資者布局來看，截至去年四季度末，舒泰神、百濟神州、兆日科技等3只個股獲得基金公司、QFII以及券商等機構(gòu)重倉持有，合計持倉數(shù)量分別為513.33萬股、480.65萬股以及288.64萬股。