■股指：市場震蕩調整

1.外部方面：美股一度觸底反彈，但仍未能止跌。截至收盤，道指下跌98.6點，跌幅0.3%，報32899.4點；標普500指數(shù)下滑23.5點或0.6%，報4123.3點；納指收于12144.7點，下跌173.0點，跌幅1.4%。

2.內部方面：市場表現(xiàn)低迷，上證盤中一度跌破3000點。市場成交量較前一日進一步縮量，仍然低于萬億元，僅超7500億元。市場整體漲跌比較差，僅超1200家上漲。市場雖然已經處于長期布局區(qū)間，但仍然受到多因素壓制。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：非農更強

1.現(xiàn)貨：AuT+D403.16，AgT+D4812，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債3%；5年TIPS -0.3%；美元103.8。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結:非農基本符合預期，表現(xiàn)仍更強，國際金價降至1880。考慮備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，關注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現(xiàn)貨:上海有色網1#電解銅平均價為72825元/噸(-925元/噸)。

2.利潤:進口利潤1301。

3.基差:上海有色網1#電解銅現(xiàn)貨基差220

4.庫存:上期所銅庫存52291噸(+3928噸)，LME銅庫存170025噸 (+1225噸)，保稅區(qū)庫存為總計25.10萬噸(+0.5萬噸)。

5總結:節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價格偏空，關注盤整區(qū)下沿突破情況。

■滬鋁:情緒轉暖，振幅加大，獲利多單逢高離場，可逢高沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網A00鋁平均價為20300(-420元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-2762元/噸，前值進口虧損為-3458元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-40，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存295137噸(+4996噸)，Lme鋁庫存571800噸 (-1800噸)，保稅區(qū)庫存為總計103.3萬噸(+4.6噸)。

5.總結: 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次.國內宏觀偏暖，但美聯(lián)儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：21200以上。

■動力煤：產地價格繼續(xù)下滑

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收803.0元/噸。盤面基差+97.0元/噸（+0.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：印尼Q3800FOB價報仍然堅挺，進口煤價繼續(xù)倒掛，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。經歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產地塊煤銷售力度稍強于沫煤。

■焦煤焦炭：河北地區(qū)第一輪提降落地

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4459.73元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2725元/噸，基差625元/噸；焦炭活躍合約收3458元/噸，基差1001.73元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為79.97%，較上周增加1.32%；鋼廠焦化廠開工率為87.29%，較上周增加0.15%；247家鋼廠高爐開工率為81.91%，較上周增加0.98%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為72.20%，較上周增加1.02%;全國精煤產量為60.04萬噸/天，較上周增加0.95萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為268.7萬噸，較上周減少15.99萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1223.85萬噸，較上周增加1.97萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為13.52天，較上周減少0.20天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為873.83萬噸，較上周增加41.66萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.1天，較上周增加0.65天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為989.44萬噸，較上周減少7.87萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為76.66天，較上周減少9.50天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為14.12萬噸，較上周增加-0.25萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為676.68天，較上周增加22.33天。

7.總結：雙焦期現(xiàn)共振下降，前期成材消費疲軟繼續(xù)向上進行負反饋。目前鋼廠成材庫存在頂倉問題，下游采購在短期小幅補庫后表現(xiàn)為十分謹慎。短期內，鋼廠確實存在疫情緩和后的復產預期，但是綜合考慮鋼廠利潤目前正處于同期低位水平，主動大幅提產可能性不大，短期繼續(xù)利空原料補庫強度，雙焦板塊震蕩偏弱。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價元/噸（44676），錳硅（FeMn65Si17內蒙古地區(qū)）市場價元/噸（44675）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收888元/噸（688），基差918（）；錳硅活躍合約收912元/噸（705），基差942（）。

3.供需：本周硅鐵產量噸,消費量44670噸；錳硅產量噸，消費量噸。

■螺紋：疫情管控放松，高爐存在復產預期

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4980元/噸（-20）；上海市場價5010元/噸（-20)，長沙地區(qū)5150元/噸（-30）；

2.庫存：本周國內螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1501.45萬噸（16.46）。其中：螺紋鋼市場庫存340.39萬噸（1.83）。

3.總結：原料煤礦開工率上升，蒙煤通關量穩(wěn)步回升，爐料端成本壓力逐漸減弱，鋼廠利潤存在恢復預期。

■鐵礦石：焦炭價格走弱，鐵礦石價格韌性增強

1.現(xiàn)貨：日照超特粉928元/噸（4），日照巴粗SSFG938元/噸（0），日照PB粉折盤面943元/噸（0）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6747.32萬噸（-127.38）；巴西產鐵礦港存量4674.2萬噸（-107.9）；貿易商鐵礦港存量8244.2萬噸（-162.2）。國內64家鋼廠燒結用礦粉庫存量97.35萬噸（-6.79），庫存可使用天數(shù)24天（-3）；

3.總結：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大，但由于目前山西地區(qū)汽運受阻，鋼廠雙焦補庫難度升級，鐵礦石以港口火運發(fā)運為主，影響較小。

■PTA：成本主導為主

1.現(xiàn)貨：內盤PTA 6460元/噸現(xiàn)款自提（-100）；江浙市場現(xiàn)貨報價6500-6550元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +90（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1200美元/噸（+18)。

5.供給：PTA開工率73.7%。

7.PTA加工費： 566元/噸（+95）

6.裝置變動：華東一套120萬噸PTA裝置于今日凌晨開始停車檢修，預計檢修20-25天附近。西北一套120萬噸PTA裝置已于4月底出料，目前正常運行，該裝置3月25日停車檢修。華東一套75萬噸PTA裝置重啟中，該裝置4月上停車。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃，供應有收緊預期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復但仍處于低位，預計跟隨成本波動為主。

■MEG：開工小幅度回落

1.現(xiàn)貨：內盤MEG 現(xiàn)貨4887元/噸（-13）；寧波現(xiàn)貨4890元/噸（-10）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5075元/噸（+25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -157(-7）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：117.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率59.33%；煤制開工率56.35%。

4.裝置變動：內蒙古一套40萬噸/年的MEG裝置此前于4月初降負荷檢修，目前裝置已恢復正常運行。

5.總結：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關注下游聚酯的開工修復進度。

■橡膠：全球產出趨勢性增多

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12475元/噸（-150）、RSS3（泰國三號煙片）上海15100元/噸（-150）。

2.基差：全乳膠-RU主力-270元/噸(+10）。

3.進出口：2022年3月天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%，環(huán)比-1.16%，同比-4.10%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%，環(huán)比-2.67%，同比-16.34%。

5.庫存：截至2022年04月24日，中國天然橡膠社會庫存111.12萬噸，較上期縮減3.44萬噸，環(huán)比跌幅3.00%，加速去化，較去年同期縮減24.43萬噸，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅擴大。

6.總結：國內外產區(qū)開割逐漸開始，國內需求依舊弱勢維持。疫情對下游需求的開工影響依舊較為持續(xù)，對橡膠的需求量影響尤為明顯。庫存雖然有去化趨勢，但對膠價的支撐不大。

■PP：下邊際粉料成本支撐效果仍舊較好

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8790元/噸（+40）。

2.基差：PP09基差-19（+100）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82.5萬噸（-4）。

4.總結：從目前粉料利潤對粉料開工率的近遠期指引看，粉料開工率在5月初仍會繼續(xù)壓縮，但在進入5月中旬后將會出現(xiàn)為期一個月的開工率階段性提升，從這個角度講，在周度格局上粉料供應仍會維持一個偏緊的格局，對粒料的支撐效果較好，PP盤面下邊際還可以使用粉料加工成本來衡量，但在進入5月中旬后，月度格局上，粉料加工成本作為PP盤面下邊際效果不好。

■塑料：成本端下邊際支撐效果仍舊較好

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8850元/噸（-20）。

2.基差：L09基差25（+81）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存82.5萬噸（-4）。

4.總結：5月上旬階段，聚烯烴估值仍舊偏低，成本端下邊際支撐效果仍舊較好，在供需端存在階段性驅動向上時，仍有上沖動能，如供應端因常減壓裝置降負帶來的縮量刺激或疫情逐步平穩(wěn)后的需求回補刺激，但在5月中旬后，如若沖高無力，價格再次下探下邊際，此時下邊際支撐效果因粉料開工率提升將會下降，再進場多單需要小心。

■原油：油價高位仍有支撐

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格112.42美元/桶（+ 3.39），俄羅斯ESPO原油價格79.55美元/桶（+1.07）。

2.總結：隨著五月開始IEA與美國聯(lián)合拋儲，大概率可以達到100萬桶/日的量級，基本可以覆蓋目前市場普遍預計的俄羅斯供應減少量，那隨著OPEC的穩(wěn)步增產，美國頁巖油的緩慢釋放，二季度原油供應缺口將逐步填平，油價要想繼續(xù)趨勢上行的動能不足。但拋開戰(zhàn)略拋儲來看，無論是OPEC+還是美國頁巖油的產量供應，仍舊缺乏彈性，需求端雖增速放緩但絕對值仍處高位的基本面狀況也沒有改變，二季度原油市場要想大幅累庫難度也較大，油價高位仍有支撐，趨勢下行的條件也不成熟。

■油脂：傳言印尼將取消禁令，油脂大幅下跌

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11590（-90），張家港11700（-90），棕櫚油，天津24度15600（-280），廣州15430（-410）

2.基差：9月，豆油天津478，棕櫚油廣州3868。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14438（-573）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14957（-48）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數(shù)據(jù)，截至5月5日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約96.7萬噸，環(huán)比增加3.7萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存29.1萬噸，環(huán)比下降0.2萬噸。

7.總結：周五馬盤棕櫚油大幅下跌，印尼有消息表示將于5月10日取消出口禁令對盤面打擊明顯，本周將公布4月馬來西亞產銷數(shù)據(jù)，市場預計庫存環(huán)比提高5%，短期市場情緒明顯轉變，操作上可適量減持應對短期調整，中期偏緊供應結構并未發(fā)生根本變化，趨勢多單可依托中期均線謹慎持有。

■豆粕：美豆震蕩走弱，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津4240元/噸（-20），山東日照4150元/噸（-50），東莞4090元/噸（-30）。

2.基差：東莞M09月基差+111（+11），日照M09基差+171（-19）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5469元/噸（-55）。

4.庫存：糧油商務網數(shù)據(jù)截至5月5日，豆粕庫存42.7萬噸，環(huán)比上周增加9.1萬噸。

5.總結：美豆周五收低，基本面驅動轉弱，種植期天氣轉好有利于推動播種進行，外圍市場走弱拖累盤面，加之主要銷區(qū)需求下滑，短期對美豆繼續(xù)維持震蕩思路，國內將儲備大豆拍賣量從50萬噸/周降至31萬噸，下游需求走弱導致拍賣承壓，豆粕近兩周庫存快速提升，壓榨提升導致累庫明顯，操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)震蕩思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3820-3900（-140）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8178元/噸（-114）

4.庫存：截至5月 5日，全國菜粕庫存4.5萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。

5.總結：美豆周五收低，基本面驅動轉弱，種植期天氣轉好有利于推動播種進行，外圍市場走弱拖累盤面，加之主要銷區(qū)需求下滑，短期對美豆繼續(xù)維持震蕩思路，國內將儲備大豆拍賣量從50萬噸/周降至31萬噸，下游需求走弱導致拍賣承壓。國內菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，近月交割壓力明顯打壓盤面，操作上暫延續(xù)震蕩思路。

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：短期內，主力油廠接連入市收購，給市場帶來暫時的氣氛好轉。產地疫情發(fā)酵帶動油廠收購積極性，主動提價收購。目前合約臨近交割，期貨價格上攻遇到壓力，預計以現(xiàn)貨價格上漲來實現(xiàn)期現(xiàn)回歸。

■白糖：下方存在支撐

1.現(xiàn)貨：南寧5830（0）元/噸，昆明5740（0）元/噸，日照5955（0）元/噸，倉單成本估計5858元/噸（-1）

2.基差：南寧：5月50；7月20；9月-27；11月-69；1月-220；3月-230

3.生產：截止3月底國內累計產糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調增本年度產量調增至3500萬噸，存在著調增空間。巴西四月上半月制糖比同比下降70%。

4.消費：國內情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結：能源價格上漲已經傳導到了巴西國內能源，乙醇價格較大幅度上漲。巴西榨季開始，新產季制糖比已經出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產預期。

■棉花：干旱持續(xù)引發(fā)國外炒作

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22389(-113）元/噸

2.基差：5月804元/噸；9月1089元/噸；1月，1564元/噸

3.供給：國內新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數(shù)據(jù)增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈影響生產，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：外盤因為東南亞產業(yè)復蘇，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導困難?，F(xiàn)貨開始下跌，主力合約基差出現(xiàn)回調跡象。目前倘若現(xiàn)貨上漲乏力，內盤仍然切忌追多，可以嘗試近遠月反套。

■花生：上方壓力試探

0.期貨：2210花生9614（4）、2301花生9804（14）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8100），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（1514）、1月（1704）

3.供給：4月底基層進入最后的出貨時期，產地出貨進度會加快。春花生播種面積預計不佳。

4.需求：基層進入出貨高峰，油廠開始敞開收購

5.進口：目前根據(jù)裝船數(shù)據(jù)，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：五一假期期間上貨量仍然較少，價格表現(xiàn)具有支撐。另外，市場傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒?；ㄉ饾u進入生長期，注意炒作題材的出現(xiàn)。

■玉米：天量倉單

1.現(xiàn)貨：南港小漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2650（0），吉林長春出庫2670（0），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2880（0），主銷區(qū)：蛇口2950（10），成都3050（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-111（31）。

3.月間：C2209-C2301=31（8）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3262（-5），進口利潤-312（15）。

5.供給：我的農產品網數(shù)據(jù)，截至4月21日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為88%，較上周增加2%。注冊倉單量121604（785）手。

6.需求：我的農產品網數(shù)據(jù)，2022年16周（4月14日-4月20日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米91.1萬噸（-0.7），同比去年-5.7萬噸，減幅5.87%。

7.庫存：截至4月20日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量465.6萬噸（2.46%）。

8.總結：國內玉米短期自身基本面偏弱，3月生豬存欄轉降，后續(xù)預計繼續(xù)趨降，飼用需求受抑制，深加工方面下游需求低迷，產成品庫存不斷新高出售困難，玉米消費量更是降至極低水平，需求不佳導致貿易庫存高企。但從價格體系看，目前內外倒掛，且配額內進口虧損繼續(xù)擴大，國內小麥-玉米價差也繼續(xù)擴大，使得國內玉米價格得以跟漲。

■生豬：南方調運收緊

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地轉跌。河南14650（-20），遼寧14150（-100），四川14650（-100），湖南14750（-250），廣東16350（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.79（-0.01）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3835（-290）

4.總結：生豬：周末南方地區(qū)跨區(qū)調運收緊，價格實際漲幅較大，或帶動整體期現(xiàn)情緒進一步上行，短期繼續(xù)關注現(xiàn)貨走勢。整體而言，供應充足的整體格局下，不支持V型反轉，仍暫以反彈看待。大幅升水的遠月結構，且給出養(yǎng)殖利潤的遠月價格水平，都是追多的風險所在。