2022年以來，在高成本低豬價(jià)的情況下，養(yǎng)殖端持續(xù)處于虧損狀態(tài)，其中自繁自養(yǎng)最大虧損達(dá)420元/頭，外購(gòu)仔豬育肥最大虧損高達(dá)290元/頭。近期隨著豬價(jià)大幅反彈，養(yǎng)殖端虧損較前期有所縮窄，最新數(shù)據(jù)顯示，目前自繁自養(yǎng)虧損為108元/頭，外購(gòu)仔豬育肥則出現(xiàn)盈利，養(yǎng)殖利潤(rùn)為156元/頭。

相比生豬價(jià)格的上漲，仔豬價(jià)格漲幅更大，15公斤仔豬價(jià)格從4月初的411元/頭上漲至625元/頭，漲幅達(dá)52%。仔豬價(jià)格的大幅上漲，一方面，4—5月是傳統(tǒng)的仔豬補(bǔ)欄高峰期，另一方面，豬價(jià)上漲后，養(yǎng)殖端信心倍增，補(bǔ)欄情緒高漲，進(jìn)一步推動(dòng)仔豬價(jià)格走高。二元母豬成交也較前期活躍，50公斤二元母豬最新價(jià)格為1722元/頭，4月漲幅為6%，部分養(yǎng)殖戶也開始補(bǔ)欄二元母豬?？傮w來看，隨著豬價(jià)反彈，養(yǎng)殖虧損縮窄，養(yǎng)殖端補(bǔ)欄積極性好轉(zhuǎn)。

能繁母豬存欄方面，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，一季度末，能繁母豬存欄為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降1.95%，產(chǎn)能已下降至正常保有量4100萬(wàn)頭的102.1%，處于綠色區(qū)間。生豬存欄量為42253萬(wàn)頭，較2021年年底下降5.9%。自2021年7月開始，能繁母豬存欄進(jìn)入去化階段，對(duì)應(yīng)10個(gè)月的生長(zhǎng)周期，2022年5月開始，生豬出欄量有望出現(xiàn)下滑，后期供應(yīng)邊際改善，豬價(jià)重心有望抬升。

不過從第三方數(shù)據(jù)看，養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后，養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度減緩。數(shù)據(jù)顯示，其樣本數(shù)據(jù)4月能繁母豬存欄環(huán)比下降僅0.13%，其中大集團(tuán)有明顯增量，產(chǎn)能退出主要是一些因資金或豬病等被動(dòng)退出的中小養(yǎng)殖場(chǎng)，整體產(chǎn)能去化力度仍顯不足。另外，隨著產(chǎn)能結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，母豬群整體性能有所提升，也部分彌補(bǔ)了能繁母豬存欄下降帶來的產(chǎn)能損失。

從需求的季節(jié)性上看，一季度是傳統(tǒng)的季節(jié)性淡季，進(jìn)入二季度后，生豬需求有望恢復(fù)。不過短期看，受疫情影響，家庭消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，但餐飲消費(fèi)下降，整體需求難言樂觀。從三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的屠宰企業(yè)開工率數(shù)據(jù)看，4月開工率為45.23%，較3月46.8%有所下降。后期需持續(xù)關(guān)注新冠疫情對(duì)需求恢復(fù)的影響。

整體來看，4月收儲(chǔ)托底，供應(yīng)端縮量，部分地區(qū)受疫情影響囤貨需求增加，導(dǎo)致豬價(jià)快速上漲，豬價(jià)上漲又進(jìn)一步帶動(dòng)養(yǎng)殖端壓欄以及二次育肥動(dòng)作增加，使得供應(yīng)進(jìn)一步收緊，豬價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。進(jìn)入二季度，生豬出欄量有望下降，供應(yīng)邊際好轉(zhuǎn)，價(jià)格重心或抬升。不過對(duì)價(jià)格不宜過分樂觀，當(dāng)前產(chǎn)能處于正常區(qū)間，且產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化，母豬群性能提升，養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)后，產(chǎn)能去化速度減緩，豬價(jià)過快上漲，對(duì)明年豬價(jià)并不是一個(gè)利好的因素。短期需要關(guān)注壓欄、二次育肥等因素對(duì)價(jià)格邊際的影響。期貨方面，LH2209合約價(jià)格升水現(xiàn)貨，已提前反映部分產(chǎn)能去化以及需求旺季的預(yù)期，疊加疫情的影響，后期生豬需求的擴(kuò)張能力或受限，一定程度上抑制價(jià)格空間。

不過當(dāng)前處于本輪豬周期尾聲，價(jià)格波動(dòng)幅度或?qū)⒆兇?，投資者需注意風(fēng)險(xiǎn)把控。