■股指：市場繼續(xù)震蕩筑底

1.外部方面：美股三大指數在美東時間周一全線下跌，納指跌超4%，科技股跌幅領先，標普500指數失守4000點大關。

2. 內部方面：市場表現分化，中證500指數是三大指數中唯一上漲指數。市場成交量較前一日進一步縮量，仍然低于萬億元，不到7000億元。市場整體漲跌比較好，超3600家上漲。行業(yè)方面，幾乎全線上漲，但煤炭銀行等權重表現較差。市場雖然已經處于長期布局區(qū)間，但仍然受到多因素壓制。

3.結論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結構性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：加息預期打壓

1.現貨：AuT+D403.99，AgT+D4811，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債3%；5年TIPS -0.3%；美元103.7。

3.聯儲：美聯儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結:非農基本符合預期，聯儲6月加息75bp概率仍高，國際金價降至1850?？紤]備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，關注盤整區(qū)下沿突破情況

1.現貨:上海有色網1#電解銅平均價為72450元/噸(-375元/噸)。

2.利潤:進口利潤1362。

3.基差:上海有色網1#電解銅現貨基差130

4.庫存:上期所銅庫存52291噸(+3928噸)，LME銅庫存169175噸 (-850噸)，保稅區(qū)庫存為總計25.30萬噸(+0.2萬噸)。

5總結:節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次。國內偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應端TC持續(xù)回升，國內倉單數量回升，需求端下游開工率回升，但地產端復蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線價格偏空，支撐位在67500-68000。

■滬鋁:可逢高沽空

1.現貨:上海有色網A00鋁平均價為19780(-520元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-1909元/噸，前值進口虧損為-2019元/噸。

3.基差:上海有色網A00鋁升貼水基差-30，前值-40

4.庫存:上期所鋁庫存295137噸(+4996噸)，Lme鋁庫存568250噸 (-3550噸)，保稅區(qū)庫存為總計103萬噸(-0.3噸)。

5.總結: 節(jié)日期間外盤基本金屬跌幅較大。聯儲議息會議加息50點，符合預期，但6月議息會議依舊偏鷹。預計年內加息8次.國內宏觀偏暖，但美聯儲加息預期強化后降準空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。背靠近日低點試多后逢高離場，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■動力煤：港口限價小幅上調

1.現貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收836.4元/噸。盤面基差+63.6元/噸（-23.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內供給：國有大礦以長協煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結構性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結：印尼Q3800FOB價報仍然堅挺，進口煤價繼續(xù)倒掛，進口煤采購商暫緩采購，市場詢貨稀少。經歷前期煤化工企業(yè)積極采購后，目前的煤化工采購力度有所減弱。目前內蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產地塊煤銷售力度稍強于沫煤。

■焦煤焦炭：部分鋼廠提出第二輪降價

1.焦煤現貨：京唐港山西產主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3350元/噸，與昨日持平；焦炭現貨：天津港山西產一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為4244.68元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2651.5元/噸，基差698.5元/噸；焦炭活躍合約收3395元/噸，基差849.68元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為79.97%，較上周增加1.32%；鋼廠焦化廠開工率為87.29%，較上周增加0.15%；247家鋼廠高爐開工率為81.91%，較上周增加0.98%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為72.20%，較上周增加1.02%;全國精煤產量為60.04萬噸/天，較上周增加0.95萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數為268.7萬噸，較上周減少15.99萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1223.85萬噸，較上周增加1.97萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為13.52天，較上周減少0.20天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為873.83萬噸，較上周增加41.66萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數為14.1天，較上周增加0.65天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為989.44萬噸，較上周減少7.87萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數為76.66天，較上周減少9.50天；鋼廠焦化廠焦。

■PTA：5月份供應有增加預期

1.現貨：內盤PTA 6445元/噸現款自提（-15）；江浙市場現貨報價6500-6550元/噸現款自提。

2.基差：內盤PTA現貨-09主力 +85（-5）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1209美元/噸（+9)。

5.供給：PTA開工率73.7%。

7.PTA加工費：566元/噸（+95）

6.裝置變動：東北一套375萬噸PTA裝置降負至5成運行，計劃明日停車，預計月底重啟。華東一套360萬噸PTA裝置提負至滿負荷，該裝置前期維持5成運行。華東一套75萬噸PTA裝置負荷維持在8成附近。西南一套100萬噸PTA計劃近期重啟，關注其重啟情況。

8.總結: 近期公布較多的檢修計劃，供應有收緊預期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復但仍處于低位，預計跟隨成本波動為主。

■MEG：開工小幅度回落

1.現貨：內盤MEG 現貨4875元/噸（-12）；寧波現貨4875元/噸（-15）；華南現貨（非煤制）5075元/噸（+0）。

2.基差：MEG現貨-05主力基差 -143(+10）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：117.5萬噸。

4.開工率：綜合開工率59.33%；煤制開工率56.35%。

4.裝置變動：內蒙古一套12萬噸/年合成氣制乙二醇裝置今日（5月9日）起停車檢修，預計時長在10-15天左右。陜西一套40萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置延遲至5月底附近停車檢修，具體時間未定，預計時長在一個月左右；該裝置原計劃5月上旬檢修半個月。

5.總結：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關注下游聚酯的開工修復進度。

■橡膠：全球產出趨勢性增多

1.現貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12175元/噸（-300）、RSS3（泰國三號煙片）上海14900元/噸（-200）。

2.基差：全乳膠-RU主力-260元/噸(+10）。

3.進出口：2022年3月天然橡膠（含技術分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為：53萬噸，環(huán)比+24.79%，同比-4.02%，1-3月累計進口：152.97萬噸，累計同比+9.3%

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.96%，環(huán)比-1.16%，同比-4.10%。本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為58.44%，環(huán)比-2.67%，同比-16.34%。

5.庫存：截至2022年04月24日，中國天然橡膠社會庫存111.12萬噸，較上期縮減3.44萬噸，環(huán)比跌幅3.00%，加速去化，較去年同期縮減24.43萬噸，同比跌幅18.02% ，跌幅小幅擴大。

6.總結：國內外產區(qū)開割逐漸開始，國內需求依舊弱勢維持。疫情對下游需求的開工影響依舊較為持續(xù)，對橡膠的需求量影響尤為明顯。庫存雖然有去化趨勢，但對膠價的支撐不大。

■PP：粒料支撐效果較好

1.現貨：華東PP煤化工8650元/噸（-140）。

2.基差：PP09基差-32（-13）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存87萬噸（+3.5）。

4.總結：從目前粉料利潤對粉料開工率的近遠期指引看，粉料開工率在5月初仍會繼續(xù)壓縮，但在進入5月中旬后將會出現為期一個月的開工率階段性提升，從這個角度講，在周度格局上粉料供應仍會維持一個偏緊的格局，對粒料的支撐效果較好，PP盤面下邊際還可以使用粉料加工成本來衡量，但在進入5月中旬后，月度格局上，粉料加工成本作為PP盤面下邊際效果不好，如若沖高無力，價格再次下探下邊際，再進場多單需要小心。

■塑料：預計5月中石化原油投料進一步減少

1.現貨：華北LL煤化工8700元/噸（-150）。

2.基差：L09基差-4（-29）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存87萬噸（+3.5）。

4.總結：估值偏低，那么估值端帶來的最大影響，也就是目前市場從成本利潤向供應博弈的核心就是，油化工的低利潤是否會在5月繼續(xù)帶來化工裝置開工率的持續(xù)壓縮。那就涉及到原油一體化裝置各產品目前的基本面情況，目前市場傳聞成品油脹庫倒逼整個常減壓裝置降負，預計5月中石化原油投料進一步減少，化工品產量也會受到影響，從相對比較敏感的山東獨立煉廠數據來看，汽柴油平均庫存水平已經接近警戒線，山東常減壓裝置開工率下滑也非常嚴重，低于過去五年均值水平，考慮到成品油和化工品利潤都在壓縮，按照這條消息稱，計劃5月從投料端減少原油加工量300-360萬噸，從而減少整個下游的產品產量，具備一定可信度。

■原油：趨勢上行動能不足

1. 現貨價：現貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格114.31美元/桶（+ 1.89），俄羅斯ESPO原油價格79.74美元/桶（+0.19）。

2.總結：主導油價走勢的關鍵因素在于美國的拋儲量級能否覆蓋俄羅斯的供應缺口以及需求端何時出現明顯大幅走弱。隨著五月開始IEA與美國聯合拋儲，大概率可以達到100萬桶/日的量級，基本可以覆蓋目前市場普遍預計的俄羅斯供應減少量，那隨著OPEC的穩(wěn)步增產，美國頁巖油的緩慢釋放，二季度原油供應缺口將逐步填平，油價要想繼續(xù)趨勢上行再創(chuàng)新高的動能不足。

■油脂：印尼政策反復，油脂持續(xù)調整

1.現貨：豆油，一級天津11590（0），張家港11700（0），棕櫚油，天津24度15600（0），廣州15430（-0）

2.基差：9月，豆油天津472，棕櫚油廣州3862。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14438（0）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14957（0）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數據顯示3月馬來西亞毛棕櫚油產量為141萬噸，環(huán)比提高24.1%。庫存為147萬噸，環(huán)比減少3%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務網數據，截至5月8日，國內重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約104.15萬噸，環(huán)比增加7.41萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存26.2萬噸，環(huán)比下降2.91萬噸。

7.總結：周一馬盤棕櫚油震蕩收低，目前印尼棕櫚油出口禁令并無新的進展，市場仍在等待進一步消息，今日MPOB將公布4月馬來西亞棕櫚油產銷數據，機構預計4月馬來庫存為155萬噸。5月出口良好，此前ITS數據，5月前5日，馬來棕櫚油出口環(huán)比增長67%，短期市場情緒明顯轉變，操作上可適量減持應對短期調整，中期偏緊供應結構并未發(fā)生根本變化，趨勢多單可依托中期均線謹慎持有。

■豆粕：美豆震蕩走弱，震蕩思路

1.現貨：天津4140元/噸（-100），山東日照4080元/噸（-70），東莞4050元/噸（-40）。

2.基差：東莞M09月基差+150（+39），日照M09基差+180（+9）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5474元/噸（+5）。

4.庫存：糧油商務網數據截至5月8日，豆粕庫存56.3萬噸，環(huán)比上周增加13.6萬噸。

5.總結：美豆隔夜延續(xù)跌勢，基本面驅動轉弱疊加商品情緒轉變。種植期天氣轉好有利于推動播種進行，USDA數據，截至5月8日，美豆已播種12%，去年同期39%，五年均值24%，國內將儲備大豆拍賣量從50萬噸/周降至31萬噸，下游需求走弱導致拍賣承壓，豆粕近兩周庫存快速提升，壓榨提升導致累庫明顯，操作繼續(xù)保持高位震蕩思路。

■菜粕：延續(xù)偏弱震蕩思路

1.現貨：華南現貨報價3720-3760（-100）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8178元/噸（-114）

4.庫存：截至5月 5日，全國菜粕庫存4.5萬噸，環(huán)比下降0.5萬噸。

5.總結：美豆隔夜延續(xù)跌勢，基本面驅動轉弱疊加商品情緒轉變。種植期天氣轉好有利于推動播種進行，USDA數據，截至5月8日，美豆已播種12%，去年同期39%，五年均值24%，國內將儲備大豆拍賣量從50萬噸/周降至31萬噸，下游需求走弱導致拍賣承壓。國內菜粕現貨成交偏弱，近月交割壓力明顯打壓盤面，操作上暫延續(xù)偏弱震蕩思路。

■棉花：關注天氣炒作

1.現貨：CCIndex3128B報22344(-45）元/噸

2.基差：5月844元/噸；9月1044元/噸；1月，1639元/噸

3.供給：國內新疆棉花開始全面播種。美國新棉播種推進，但產地干旱天氣保持。

4.需求：國際方面，美棉出口周度簽約數據增加，裝運量保持高位。越南紡織業(yè)強勁復蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預計上調。國內方面，下游產業(yè)訂單不足，利潤遭到擠壓，備貨和補庫謹慎，加上國內疫情反彈影響生產，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花工業(yè)庫存平穩(wěn)，商業(yè)庫存同比持續(xù)處于高位。

6.總結：外盤因為東南亞產業(yè)復蘇，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，國內基本面偏弱，終端消費整體偏弱。但是上游挺價，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導困難。現貨開始下跌，主力合約基差出現回調跡象。目前倘若現貨上漲乏力，內盤仍然切忌追多，可以嘗試近遠月反套。

■白糖：乙醇價格回落，原糖上方遇壓

1.現貨：南寧5830（0）元/噸，昆明5740（0）元/噸，日照5955（0）元/噸，倉單成本估計5858元/噸（-1）

2.基差：南寧：5月45；7月19；9月-30；11月-68；1月-212；3月-220

3.生產：截止3月底國內累計產糖888.55萬噸，同比減少150萬噸，產量21/22產季預計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國3月底累計產量接近1000萬噸，同比增加30%，印度ISMA調增本年度產量調增至3500萬噸，存在著調增空間。巴西四月上半月制糖比同比下降70%。

4.消費：國內情況，3月銷糖率41.71%，同比減少，處于歷史低位。國際情況，世界需求多數轉向印度，印度限制出口800萬噸，但預計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：1-2月進口82同比減少22萬噸。

6.庫存：3月517.81萬噸，繼續(xù)同比減76.31萬噸。

7.總結：巴西榨季開始，新產季制糖比已經出現下降苗頭，壓低巴西產預期。近期巴西國內乙醇價格回落，原糖上方遇到壓力。

■花生：保持暫時強勢

0.期貨：2210花生9654（30）、2301花生9842（-4）

1.現貨：油料米：魯花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（1354）、1月（1542）

3.供給：4月底基層進入最后的出貨時期，產地出貨進度會加快。春花生播種面積預計不佳。

4.需求：基層進入出貨高峰，油廠開始敞開收購

5.進口：目前根據裝船數據，預計高峰在5月左右來臨。

6.總結：五一假期期間上貨量仍然較少，價格表現具有支撐。另外，市場傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒。花生逐漸進入生長期，注意炒作題材的出現。

■玉米：現貨上漲

1.現貨：多地上漲。主產區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2690（40），吉林長春出庫2740（70），山東德州進廠2850（20），港口：錦州平倉2890（10），主銷區(qū)：蛇口2950（10），成都3120（70）。

2.基差：錦州現貨平艙-C2209=-98（13）。

3.月間：C2209-C2301=34（3）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3252（-10），進口利潤-302（10）。

5.供給：我的農產品網數據，截至5月5日，全國玉米主要產區(qū)售糧進度為92%，較上周增加2%。注冊倉單量131283（9679）手。

6.需求：我的農產品網數據，2022年18周（4月28日-5月4日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米101.6萬噸（5），同比去年5.1萬噸，增幅5.33%。

7.庫存：截至5月4日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量497.8萬噸（2.55%）。

8.總結：國內玉米短期自身基本面偏弱，生豬存欄預計趨降，飼用需求受抑制，深加工方面下游需求低迷，產成品庫存不斷新高出售困難，玉米消費量更是降至極低水平，需求不佳導致貿易庫存高企。但從價格體系看，目前內外倒掛，且配額內進口虧損繼續(xù)擴大，國內小麥-玉米價差也繼續(xù)擴大，使得國內玉米價格得以跟漲。

■生豬：現貨繼續(xù)上行

1.生豬（外三元）現貨（元/公斤）：多地轉跌。河南15350（700），遼寧14750（600），四川15050（400），湖南15100（350），廣東17100（750）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.15（0.36）

3.基差：河南現貨-LH2209=-3805（30）

4.總結：廣東禁止活豬調入落地，嚴查收緊導致價格大漲，繼續(xù)烘托現貨漲價氛圍，短期繼續(xù)關注現貨走勢。整體而言，供應充足的整體格局下，不支持V型反轉，仍暫以反彈看待。大幅升水的遠月結構，且給出養(yǎng)殖利潤的遠月價格水平，更適合產業(yè)套保鎖定遠期較豐厚的利潤。