自2021年12月以來，股市經(jīng)歷了一輪快速下跌行情，其中上證指數(shù)最大跌幅22%，滬深300最大跌幅27%，創(chuàng)業(yè)板最大跌幅40%，中證500最大跌幅21%。目前A股整體估值已進入配置區(qū)間，短期振蕩修復后將出現(xiàn)一輪補漲機會，股指中期看漲，短期逢低買入。

本輪下跌行情的直接因素仍是機構對宏觀政策預期的變化，引發(fā)資金負循環(huán)流出的結果。美國經(jīng)濟在寬松貨幣政策刺激下逐步進入過熱階段，美聯(lián)儲為了抑制通貨膨脹，2021年11月4日開始縮減量化寬松，并釋放2022年3月進入加息周期，5月進入縮表周期的預期。全球機構資金預期美聯(lián)儲貨幣收縮，進而賣出外國資產(chǎn)回流美國，引發(fā)各國資產(chǎn)出現(xiàn)波動，國內機構提前預期并減配A股。

國內受到上海疫情影響，疊加房地產(chǎn)預期變化，經(jīng)濟活動有所放緩。但隨著后期疫情形勢好轉，經(jīng)濟預期由弱轉強，疊加美聯(lián)儲收縮政策已被市場充分預期，未來A股仍向好。

目前滬深300動態(tài)市盈率11.72，市凈率1.34；上證50動態(tài)市盈率9.54，市凈率1.18；中證500動態(tài)市盈率19.04，市凈率1.55。無論從市盈率還是市凈率來看，這三個指數(shù)均處于歷史最低估值附近。

股市經(jīng)歷年初至今的下跌，融資余額縮減幅度達到3000億元，短期被動賣盤大幅釋放后開始減緩。保險機構權益類持倉占比12.6%，處于2015年以來的低位區(qū)間。目前A股估值處于配置區(qū)間，保險資金具有強烈的回補意愿。相關數(shù)據(jù)顯示，3月末私募基金倉位從80%下降至58%左右，結合市場表現(xiàn)來看，目前倉位可能處于歷史低位附近。根據(jù)滬深300指數(shù)和中證500指數(shù)的跌幅來測算，去年發(fā)行的雪球產(chǎn)品大多數(shù)已經(jīng)觸發(fā)敲入，后期被動減持幅度將大幅緩解。

以上證50為代表的藍籌股自2016年由外資持續(xù)配置引發(fā)了長達5年的牛市，這一輪牛市在2021年2月加速趕頂后結束。從技術面看，經(jīng)歷了大跌之后，上證50目前已出現(xiàn)了底背離，逐步筑成中長期技術底部概率較大，后期弱勢情況下亦有反彈至3095點的修復需求。

中證500這輪下跌行情始于2021年9月，出現(xiàn)了3浪下跌，并且時間短跌幅快，這符合中小股票的特性。從技術面看，中證500日線出現(xiàn)企穩(wěn)特征，短期仍將振蕩修復，中期反彈目標為6100點。從長期角度來看，本輪中證500屬于被動跟跌，隨著修復完成，未來具備走?；A，重點關注科創(chuàng)50代表的新科技新產(chǎn)業(yè)走勢。

綜合來看，目前國際國內宏觀經(jīng)濟政策均出現(xiàn)邊際利好，國內疫情影響弱化，經(jīng)濟復蘇預期開啟。年初股市下跌引發(fā)的資金負循環(huán)目前已經(jīng)得到緩解，保險和私募基金倉位處于低位有回補需求。技術上看，最先下跌的上證50指數(shù)出現(xiàn)底背離，后期大概率企穩(wěn)反彈。目前整體市場估值處于歷史低位，我們判斷中期股指期貨出現(xiàn)反彈概率較高。預計下半年上證50反彈最低目標位3040點，中證500目標下限為6060點。建議逢低逐步布局股指多單。