一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美最新民調(diào)顯示：拜登的支持率再度下降。根據(jù)美國(guó)國(guó)家廣播公司（NBC）最新的一項(xiàng)民意調(diào)查顯示，美國(guó)總統(tǒng)拜登的支持率又再度下降，在參與民意調(diào)查的美國(guó)人中，只有39%的人對(duì)他的工作表示肯定，56%對(duì)他作為總統(tǒng)的工作持否定態(tài)度。

2）國(guó)內(nèi)新聞

上海發(fā)布：分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)市：（1）購(gòu)物中心、百貨商場(chǎng)、超市賣(mài)場(chǎng)、便利店、藥店等商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)逐步有序恢復(fù)線下?tīng)I(yíng)業(yè)。（2）農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)逐步有序恢復(fù)。（3）餐飲、理發(fā)和洗染服務(wù)逐步有序恢復(fù)。餐飲服務(wù)實(shí)行線上、線下外賣(mài)。理發(fā)、洗染服務(wù)實(shí)行錯(cuò)峰限流。

3）行業(yè)新聞

中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知。通知表示，對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股反彈，A50夜盤(pán)上漲，上一交易日A股震蕩走高，汽車(chē)和房地產(chǎn)領(lǐng)漲，兩市成交額縮小至7576.57億元，資金方面北向資金凈流入20.79億元，05月12日融資余額減少6.98億元至14458.93億元?，F(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。5月9日銀保監(jiān)會(huì)副主席表示要充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資優(yōu)勢(shì)，豐富保險(xiǎn)資金參與資本市場(chǎng)投資的渠道，引導(dǎo)將更多資金配置于權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。隨著市場(chǎng)悲觀情緒充分釋放、政策不斷加碼、疫情逐步得到控制，我們對(duì)未來(lái)股指走勢(shì)并不悲觀，當(dāng)前估值水平下指數(shù)下跌空間較為有限，疫情好轉(zhuǎn)后短期看好消費(fèi)，基建托底下繼續(xù)看好周期，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行1.1bp至2.815%。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放400億元，資金面寬松，貨幣市場(chǎng)利率處于低位。4月份社會(huì)融資規(guī)模增量比上年同期少9468億元，主要是受上海等地疫情影響，居民貸款顯著少增，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款融資意愿也較弱，寬信用階段性受阻。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求財(cái)政貨幣政策以就業(yè)優(yōu)先為導(dǎo)向，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，中央財(cái)辦指出，要抓緊謀劃和推出增量政策工具。央行調(diào)整差別化住房信貸政策，首套住房貸款利率下限調(diào)整為不低于同期LPR減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房貸款利率下限調(diào)整為不低于同期LPR，繼續(xù)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求。美國(guó)4月CPI同比增長(zhǎng)8.3%，高于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)面臨激進(jìn)加息壓力，美元指數(shù)上漲，人民幣兌美元匯率繼續(xù)貶值。隨著上海開(kāi)始分階段推動(dòng)復(fù)商復(fù)市，各地房地產(chǎn)信貸政策繼續(xù)放松，專(zhuān)項(xiàng)債加快發(fā)行，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格短期面臨調(diào)整壓力，操作上建議觀望，關(guān)注跨期套利機(jī)會(huì)。

2）能化

【原油】

原油：美國(guó)汽油價(jià)格躍升至歷史最高價(jià)位，投資者擔(dān)心石油供應(yīng)將會(huì)緊張，周五國(guó)際油價(jià)上漲4%。重啟核談判又提上桌面，路透社報(bào)道說(shuō)，歐盟表示，對(duì)此已經(jīng)取得了足夠的進(jìn)展。美國(guó)表示贊賞歐盟的努力，但表示尚未達(dá)成協(xié)議，也不確定是否會(huì)達(dá)成協(xié)議。分析師認(rèn)為，一旦達(dá)成協(xié)議可能會(huì)使市場(chǎng)石油每日供應(yīng)量增加100萬(wàn)桶。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月13日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量563座，為2020年3月以來(lái)最高，比前周增加6座；比去年同期增加211座。美國(guó)能源信息署5月份《短缺能源展望》估計(jì)中國(guó)和美國(guó)需求會(huì)下降，美國(guó)能源信息署預(yù)計(jì)2022年全球石油日均需求增長(zhǎng)222萬(wàn)桶，比上月報(bào)告預(yù)測(cè)下調(diào)了20萬(wàn)桶。短期油價(jià)有回調(diào)需求。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇上漲1.6%。截至5月12日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為70.58%，較上周下滑0.88個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑4.34個(gè)百分點(diǎn)。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.46%，較上周下降1.31個(gè)百分點(diǎn)。本周青海鹽湖停車(chē)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅下降。整體來(lái)看，沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇庫(kù)存在89.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲0.1萬(wàn)噸，漲幅在0.11%，同比上漲11.79%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估24.4萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月13日至5月29日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量59.52萬(wàn)-60萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約今日處于基本面整理后期，但本周需求利多預(yù)計(jì)放緩價(jià)格預(yù)計(jì)震蕩。周五夜盤(pán)收于4348元每噸，微跌31元/噸，調(diào)整0.72%。昨日中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露談及應(yīng)對(duì)疫情沖擊的貨幣政策時(shí)表示，中國(guó)央行按照黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，注重充足發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，加大穩(wěn)健貨幣政策的實(shí)施力度，有力支持宏觀經(jīng)濟(jì)大盤(pán)保持穩(wěn)定。5月12日石油瀝青山東地區(qū)生產(chǎn)廠家均價(jià)4417元/噸，較上一工作日上漲0.38%，同比上漲37.05%。5月15日央行發(fā)文下調(diào)首套房貸款利率下限，刺激房地產(chǎn)市場(chǎng)需求，利好瀝青。供應(yīng)端來(lái)看，整體開(kāi)工負(fù)荷提升有限，部分維持低位為主。在成本與供應(yīng)端現(xiàn)實(shí)支撐較強(qiáng)、且消費(fèi)端存在改善的預(yù)期下，我們認(rèn)為瀝青期價(jià)上行空間仍存，操作上建議嘗試06/09合約正套。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤(pán)高位整理。目前國(guó)際供應(yīng)面支撐仍然較強(qiáng)，歐洲紙漿庫(kù)存同比大幅下降，國(guó)外造紙行業(yè)仍有消息陸續(xù)流出，外盤(pán)報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，短期仍將支撐國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價(jià)函，但下游需求平平，紙企對(duì)高價(jià)原料接受度偏低，采購(gòu)積極性不高，國(guó)內(nèi)原紙漲幅相對(duì)有限，需求較往年仍偏弱。短期由于國(guó)際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，紙漿預(yù)計(jì)延續(xù)高位運(yùn)行，不過(guò)在成品紙跟漲乏力的情況下持續(xù)上行空間預(yù)計(jì)有限。

【橡膠】

橡膠：滬膠周五夜盤(pán)上漲，盤(pán)面減倉(cāng)，空頭主動(dòng)離場(chǎng)明顯，上海地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，發(fā)布分階段推進(jìn)復(fù)商復(fù)工消息，市場(chǎng)在弱需求的現(xiàn)實(shí)及需求復(fù)蘇的預(yù)期之間上下波動(dòng)，供應(yīng)端開(kāi)割順利，產(chǎn)區(qū)氣候正常，新膠供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費(fèi)偏弱，基本面短期偏弱，但膠價(jià)已處于較低位置，趨勢(shì)性做空空間有限，走勢(shì)較為震蕩，短期復(fù)工復(fù)產(chǎn)消息或刺激滬膠走勢(shì)繼續(xù)反彈，但實(shí)際需求恢復(fù)程度仍待觀察，操作上建議短線做多，快進(jìn)快出。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8550常州，成交良好。周五，聚烯烴低位整理。石化庫(kù)存85.5萬(wàn)噸，增加4.5萬(wàn)噸?；久娼嵌龋壳吧虾橹鞯囊咔榈玫蕉糁?，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。聚烯烴而言，后市PP和PE行情短期或在區(qū)間8500-9000的區(qū)間運(yùn)行。

【聚酯】

聚酯：PTA高位回落，MEG反彈回落。近日原料端PX價(jià)格上漲，亞洲部分貨源銷(xiāo)往美國(guó)，帶來(lái)供應(yīng)偏緊預(yù)期。原油成本價(jià)格寬幅波動(dòng)，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開(kāi)工負(fù)荷變化不大，市場(chǎng)流通現(xiàn)貨略好轉(zhuǎn)；乙二醇出現(xiàn)部分裝置檢修，壘庫(kù)壓力有所緩解。需求端，下游聚酯及終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率偏低，產(chǎn)銷(xiāo)略好轉(zhuǎn)。庫(kù)存方面，PTA小幅壘庫(kù)，MEG港口壘庫(kù)。整體上，疫情因素干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周末央行提出首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。地產(chǎn)的放松級(jí)別從因城施策提高到了全國(guó)口徑，一定程度上也穩(wěn)增長(zhǎng)政策力度不斷加強(qiáng)下的遠(yuǎn)月需求預(yù)期形成了提振。另一方面，周末唐山疫情出現(xiàn)反復(fù)，鋼坯累計(jì)下跌80元/噸。現(xiàn)實(shí)端疫情擾動(dòng)與遠(yuǎn)期穩(wěn)增長(zhǎng)的博弈再度深化。從目前基本面的角度，黑色系整體負(fù)反饋仍在進(jìn)行的過(guò)程中，在現(xiàn)階段鐵水產(chǎn)量仍未出現(xiàn)由于虧損而大幅減產(chǎn)的情況下，負(fù)反饋的仍有進(jìn)一步演繹的空間，但分歧在于在6月管控逐步放開(kāi)后，前期被壓縮需求的集中釋放是否會(huì)觸發(fā)現(xiàn)貨反彈從而擾動(dòng)負(fù)反饋的進(jìn)程。對(duì)10合約而言，短期以磨底震蕩的思路對(duì)待。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)價(jià)格上漲2.74%?；久娣矫妫拇蟮V全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時(shí)進(jìn)口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)存疑。盤(pán)面來(lái)看，基于基本面中長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)量回升價(jià)格有望承壓，但盤(pán)面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，難以看到2021年基本面持續(xù)走弱致價(jià)格大幅回落的情形，同時(shí)近期基于中短期的弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，后市礦價(jià)在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。政策面，今年政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控前置，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，主流鋼廠對(duì)焦炭第二輪提降全面落地執(zhí)行，當(dāng)前焦企生產(chǎn)高穩(wěn)運(yùn)行，考慮到原料端煤價(jià)持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱。焦煤方面，煤礦煤價(jià)經(jīng)過(guò)前期下調(diào)后出貨情況稍有好轉(zhuǎn)，然部分煤礦價(jià)格下調(diào)后出貨情況仍顯欠佳，廠內(nèi)焦煤庫(kù)存仍有累積，部分煤種報(bào)價(jià)仍有下調(diào)預(yù)期。后市來(lái)看，近期盤(pán)面大跌已釋放較多風(fēng)險(xiǎn)，短期存較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。

【錳硅】

錳硅：受協(xié)會(huì)發(fā)聲號(hào)召停減產(chǎn)影響，上周五錳硅主力合約高開(kāi)高走后回調(diào)走弱，終收8148元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格小幅調(diào)漲20元/噸至8500元/噸。焦炭開(kāi)啟提降周期，廠家成本趨于下滑。當(dāng)前北方廠家的即期成本在8200元/噸，利潤(rùn)微薄的情況下廠家提高開(kāi)工的積極性一般。壓減粗鋼產(chǎn)量政策之下，鋼廠對(duì)錳硅需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。綜合來(lái)看，產(chǎn)量暫無(wú)明顯收縮而需求表現(xiàn)乏力，供應(yīng)寬松格局下錳硅價(jià)格或仍將以偏弱運(yùn)行為主，需關(guān)注廠家自發(fā)性停減產(chǎn)的落實(shí)情況。

【硅鐵】

硅鐵：受錳硅盤(pán)面表現(xiàn)提振，上周五硅鐵主力合約沖高回落，終收8700元/噸。天津72硅鐵價(jià)格維持在9100元/噸。目前廠家利潤(rùn)情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平維持高位，需關(guān)注寧夏產(chǎn)區(qū)避峰生產(chǎn)情況。壓減粗鋼產(chǎn)量政策下鋼廠對(duì)硅鐵需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，同時(shí)出口市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)維持高位而下游需求支撐乏力，硅鐵價(jià)格或?qū)⒁猿袎哼\(yùn)行為主。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約無(wú)成交。秦港5500K煤價(jià)在1260元/噸，市場(chǎng)觀望情緒較濃。大秦線春檢期間港口累庫(kù)速度放緩，目前庫(kù)存水平仍低于去年同期。新增產(chǎn)能目標(biāo)有序推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量高位延續(xù)，而進(jìn)口煤對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較為有限。疫情影響下工業(yè)開(kāi)工受限，居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠日耗低于去年同期水平。綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)偏弱，限價(jià)政策落地、短期港口煤價(jià)或仍承壓，需關(guān)注疫情受控后終端的補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：上周公布的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)維持高位，美國(guó)4月份CPI同比上漲8.3%，較前值出現(xiàn)回落，核心CPI高于預(yù)期?？紤]4月非農(nóng)報(bào)告表現(xiàn)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持火熱，招工難問(wèn)題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔(dān)憂(yōu)延續(xù)，即便因基數(shù)的增長(zhǎng)二季度通脹同比見(jiàn)頂，通脹可能較長(zhǎng)時(shí)期位于高位。通脹表現(xiàn)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)6、7月份維持50bp加息幅度的預(yù)期，而6月美聯(lián)儲(chǔ)就將開(kāi)啟縮表，5至7月市場(chǎng)將步入事實(shí)性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，再加上經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的升溫，恐慌情緒促使資金涌向現(xiàn)金，美元持續(xù)走高，而金銀不斷失血。短期看恐慌情緒可能繼續(xù)主導(dǎo)市場(chǎng)，因此不排除金銀出現(xiàn)進(jìn)一步的下探。但考慮市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏的定價(jià)已經(jīng)接近高峰，從利率市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息次數(shù)預(yù)期已到10次（25bp/次）以上，美聯(lián)儲(chǔ)較難傳達(dá)出比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派的政策路徑，盡管市場(chǎng)有對(duì)于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實(shí)在二季度見(jiàn)頂，那么出現(xiàn)更加激進(jìn)加息路徑的可能性降低，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員也表示對(duì)加息75bp持保留意見(jiàn)。短期看，5-6月進(jìn)入快速收緊周期，流動(dòng)性壓力下，金銀整體承壓震蕩走弱。節(jié)奏上看，6-7月快速貨幣緊縮期間，如若通脹數(shù)據(jù)能出現(xiàn)回落，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放邊際鴿派的信號(hào)，市場(chǎng)邊際緊縮預(yù)期可能見(jiàn)頂，加上經(jīng)濟(jì)增速放緩、長(zhǎng)期通脹可能位于較高水平、地緣風(fēng)險(xiǎn)等長(zhǎng)周期支撐因素明確，在流動(dòng)性恐慌沒(méi)有進(jìn)一步惡化下，金銀可能在未來(lái)一段時(shí)期嘗試企穩(wěn)。

【銅】

銅：周末夜盤(pán)銅價(jià)反彈。國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象后，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，銅價(jià)獲得支撐。周五夜盤(pán)美元小幅回落也助力銅價(jià)企穩(wěn)。LME庫(kù)存持續(xù)增加，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水。未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步復(fù)工，國(guó)內(nèi)銅需求也有望恢復(fù)正常。短期銅價(jià)仍可能企穩(wěn)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤(pán)鋅低開(kāi)高走。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫(kù)存小幅增加，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價(jià)可能企穩(wěn)，建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)繼續(xù)反彈。產(chǎn)業(yè)上，5月12日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存103.2萬(wàn)噸，再度轉(zhuǎn)為去庫(kù)3.9萬(wàn)噸，下游有序復(fù)蘇中。供應(yīng)端，5月中旬企業(yè)復(fù)工有序展開(kāi)，華東無(wú)錫等地區(qū)物流運(yùn)輸已逐步恢復(fù)。需求端，目前國(guó)內(nèi)下游鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比增長(zhǎng)，消費(fèi)領(lǐng)域復(fù)蘇尚未明顯顯現(xiàn)。整體上，鋁價(jià)靜待下游需求復(fù)蘇，建議輕倉(cāng)逢低試多為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)震蕩反彈。目前海外市場(chǎng)住友、俄鎳、挪威及鎳豆供應(yīng)偏緊格局未改，海外鎳庫(kù)存依然偏低水平。國(guó)內(nèi)目前純鎳開(kāi)工率維持較低，海外純鎳進(jìn)口仍然虧損，原料供應(yīng)緊張已傳導(dǎo)至硫酸鎳，高冰鎳能否放量是影響新能源供應(yīng)關(guān)鍵因素，印尼等地進(jìn)口鎳鐵大幅增加，近期國(guó)內(nèi)物流受阻礙，需求端仍然受限。不銹鋼方面，下游需求略有回暖但仍受疫情影響，不銹鋼消費(fèi)不足。整體上，需求受限，鎳價(jià)高位波動(dòng)為主。

【錫】

錫：錫價(jià)略有企穩(wěn)。海外宏觀因素相對(duì)施壓金屬價(jià)格，錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)為國(guó)內(nèi)帶來(lái)寬松預(yù)期。海外市場(chǎng)馬來(lái)西亞錫錠的產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但東南亞其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)在緬甸拋儲(chǔ)備后錫精礦進(jìn)口明顯增加，目前國(guó)內(nèi)精煉錫開(kāi)工率平穩(wěn)，進(jìn)口錫錠帶來(lái)供給寬松預(yù)期，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存基本保持平穩(wěn)。整體上，錫價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱格局，滬錫或高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：周五外盤(pán)窄幅震蕩。5月USDA供需報(bào)告下調(diào)2022/23年度美棉產(chǎn)量及期末庫(kù)存，報(bào)告相對(duì)利多美棉。目前美棉7月合約未點(diǎn)價(jià)賣(mài)單環(huán)比下降，逼倉(cāng)行情有所減弱，不過(guò)美國(guó)得州旱情未有明顯改善，外盤(pán)下方支撐仍存，短期預(yù)計(jì)仍將維持高位震蕩。國(guó)內(nèi)新棉銷(xiāo)售進(jìn)度仍較緩慢，節(jié)后疫情有所好轉(zhuǎn)，紡織市場(chǎng)開(kāi)工率略有上升，但成品庫(kù)存壓力依舊較大，下游需求仍然疲弱。整體來(lái)看，鄭棉跟漲動(dòng)力不足，短期預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間震蕩，外強(qiáng)內(nèi)弱格局持續(xù)。

【白糖】糖：周五夜盤(pán)內(nèi)外糖價(jià)大漲?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開(kāi)榨進(jìn)度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情增加對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨繼續(xù)上漲。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.26元/公斤，比上一日上漲0.11元/公斤?？傮w而言，隨著防疫形勢(shì)的嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)悲觀情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期偏低，豬價(jià)向下空間有限，但目前期現(xiàn)價(jià)差偏大，盤(pán)面長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨沖高回落。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.5元/斤，與上一日上漲持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.3元/斤，與上一日比持平。截至5月12日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量38.16萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率70.88%，環(huán)比上周有所加快。策略上，近期觀察坐果和砍樹(shù)傳聞疊加矮化種植等炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買(mǎi)入。

【油脂】

油脂：周五夜盤(pán)走勢(shì)震蕩。印尼禁止出口棕櫚油后，利于馬來(lái)出口，馬來(lái)西亞5月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口量較上月同期的472,181噸增加20.6%，但是出口增幅減少。按照以往年份，齋月結(jié)束后產(chǎn)量恢復(fù)還要時(shí)間，因此5月產(chǎn)量增幅還是有限，5月底可能還要去庫(kù)存。截止5月12日印尼國(guó)內(nèi)散裝食用油均價(jià)繼續(xù)回落，已下跌至19000印尼盾/公斤，距離控價(jià)目標(biāo)14000印尼盾/升(15555印尼盾/公斤)還有距離，但是部分地區(qū)散油價(jià)格已經(jīng)回落至15000印尼盾/公斤以下。盡管上周?chē)?guó)內(nèi)豆油表觀消費(fèi)再度減少，但是后期隨著國(guó)內(nèi)疫情控制以及遠(yuǎn)月大豆到港不多，豆油性?xún)r(jià)比高，遠(yuǎn)月月差將會(huì)走強(qiáng)。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盤(pán)震蕩，因預(yù)期中國(guó)進(jìn)口美豆需求增加以及周五印度禁止出口小麥，美豆收漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月報(bào)告中盡管美豆新作單產(chǎn)和收獲面積調(diào)高，但是新作需求同樣大幅上調(diào)，尤其是將新作中國(guó)的進(jìn)口和壓榨分別調(diào)高700萬(wàn)噸和600萬(wàn)噸，最終美豆新作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存小幅上揚(yáng)。未來(lái)一段時(shí)間美主產(chǎn)區(qū)天氣轉(zhuǎn)好，但是51.5蒲式耳/英畝的單產(chǎn)和9010萬(wàn)英畝的收獲面積兌現(xiàn)需要持續(xù)關(guān)注，國(guó)內(nèi)生豬價(jià)格反彈，養(yǎng)殖虧損修復(fù)，后期利于遠(yuǎn)期豆粕消費(fèi)，美豆新作供應(yīng)容錯(cuò)空間小。國(guó)內(nèi)近月大豆到港多，但是6月還是偏少，近期國(guó)內(nèi)大豆榨利差，買(mǎi)船進(jìn)度慢，關(guān)注豆粕2208-2209正套。