5月以來(lái)，PVC價(jià)格更多是受到宏觀面的影響而產(chǎn)生波動(dòng)。在美國(guó)通脹預(yù)期處于高位的背景下，5月初大宗商品集體經(jīng)歷一波下跌行情。其中，PVC在大跌后逐步企穩(wěn)反彈，電石法價(jià)格在8750元/噸附近，下游開始出現(xiàn)明顯的接貨意愿。目前，PVC開工負(fù)荷小幅提升，需求端重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)三角地區(qū)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。此外，下游在低價(jià)補(bǔ)庫(kù)后情緒暫緩，未見剛需持續(xù)性表現(xiàn)，后續(xù)關(guān)注需求恢復(fù)情況。

開工負(fù)荷小幅提升

截至5月15日當(dāng)周，PVC生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為82.43%，環(huán)比提升0.26%，前期部分檢修裝置恢復(fù)貢獻(xiàn)增量。其中，電石法PVC開工負(fù)荷為83.83%，環(huán)比提升0.72%；乙烯法PVC開工負(fù)荷為77.26%，環(huán)比下降1.43%。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)PVC行業(yè)整體開工負(fù)荷小幅提升。

另從今年的能耗雙控政策來(lái)看，政策面依然會(huì)對(duì)電石等高耗能行業(yè)作出相應(yīng)的規(guī)范和制約。不過(guò)，從去年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，今年不會(huì)再采取“一刀切”式的糾偏，穩(wěn)定而理性的推進(jìn)政策會(huì)對(duì)電石生產(chǎn)產(chǎn)生一定限制。此外，5月是PVC行業(yè)的常規(guī)檢修時(shí)段，德州實(shí)華、四川金路、陜西北元等裝置有較為確定的檢修計(jì)劃，但是今年部分裝置因疫情影響延遲檢修，之后若能如期進(jìn)行，對(duì)PVC行情將產(chǎn)生一定支撐。

理論出口利潤(rùn)增厚

自美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)后，美元觸及20年高位，并由此引發(fā)歐元、人民幣、日元等出現(xiàn)不同程度的貶值。外媒稱，為對(duì)抗通脹，以美國(guó)為首的多國(guó)央行正尋求本幣升值，通過(guò)降低國(guó)外產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)幫助降低通脹。在此影響下，非美元貨幣基本都有一定程度的貶值。

最新外盤報(bào)價(jià)顯示，亞洲PVC市場(chǎng)價(jià)格小幅下調(diào)，CFR中國(guó)報(bào)1300美元/噸，CFR東南亞持穩(wěn)報(bào)1395美元/噸，CFR印度報(bào)1520美元/噸。在海運(yùn)費(fèi)基本不變的情況下，截至5月13日，美元對(duì)在岸人民幣即期匯率報(bào)6.7863元，理論出口利潤(rùn)小幅增加，東南亞利潤(rùn)環(huán)比增加131元/噸，印度利潤(rùn)環(huán)比增加88元/噸。然而，國(guó)內(nèi)出口實(shí)單成交價(jià)不高，F(xiàn)OB天津港主流報(bào)價(jià)在1180—1210美元/噸，實(shí)際利潤(rùn)在0—250元/噸。中國(guó)臺(tái)灣臺(tái)塑6月預(yù)售報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)在本周公布，市場(chǎng)預(yù)計(jì)跌幅在50—100美元/噸不等。

從后市來(lái)看，PVC地板市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)對(duì)外打開出口空間的主要加工附屬品，并且通過(guò)對(duì)其他材料的替代，滲透率在全球加速提升。目前，我國(guó)是PVC地板的主要出口國(guó)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品以出口為主，PVC生產(chǎn)企業(yè)具有較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

訂單天數(shù)逐漸增加

近期，下游樣本企業(yè)開工負(fù)荷為57%，環(huán)比下降1.06%，同比下降5.54%。其中，軟制品開工不到56%，環(huán)比下降2.71%，同比下降13.43%；硬制品開工為57%，環(huán)比下降0.31%，同比下降2.06%。整體來(lái)看，硬制品開工優(yōu)于軟制品。與此同時(shí)，各地區(qū)下游開工雖環(huán)比小幅走弱，但是華北、華南地區(qū)同比差距縮小，華東地區(qū)同比差距仍存。前期，PVC華東SG5型跌至8650元/噸一帶時(shí)，下游存在集中補(bǔ)庫(kù)行為，整體訂單天數(shù)處在18.7天的水平，環(huán)比增加0.62天。訂單天數(shù)小幅增加，市場(chǎng)迎來(lái)拐點(diǎn)，后期要繼續(xù)觀察需求恢復(fù)力度。

綜合以上分析，近期宏觀環(huán)境成為影響PVC走勢(shì)的主要因素。5月初，PVC開工率整體維持環(huán)比下降趨勢(shì)，關(guān)注當(dāng)前價(jià)格下部分投機(jī)需求的釋放，后續(xù)則要繼續(xù)關(guān)注出口價(jià)格以及潛在的增量能否兌現(xiàn)。目前，PVC期貨2209合約與華東主流報(bào)價(jià)基差穩(wěn)定在150元/噸，雖然需求端訂單小幅增強(qiáng)，但是疫情和運(yùn)輸對(duì)市場(chǎng)的影響仍然存在。筆者預(yù)計(jì)，PVC多頭投機(jī)需求和點(diǎn)價(jià)博弈或引導(dǎo)市場(chǎng)平衡，隨著長(zhǎng)三角復(fù)工拐點(diǎn)開啟，PVC需求將逐漸兌現(xiàn)，行情轉(zhuǎn)暖概率偏大。