4月以來，蘋果期貨主力合約2210呈現(xiàn)高位振蕩走勢。市場支撐因素主要來自于兩個(gè)方面：一是現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高；二是新季砍樹呼聲較高。對于2210合約來說，其交易邏輯主要是新季蘋果產(chǎn)量預(yù)期。春節(jié)過后，市場上關(guān)于砍樹的觀點(diǎn)較多，為期價(jià)奠定了一定的支撐。進(jìn)入4月，新果生長期拉開序幕，期價(jià)繼續(xù)走高的過程中，市場分歧也有所顯現(xiàn)。同時(shí)，產(chǎn)區(qū)天氣表現(xiàn)良好，蘋果上漲熱情有所消退，4月中旬期價(jià)自高位回落。不過，由于新果仍然處于生長初期，整體估值暫時(shí)尚不能形成定論，目前期價(jià)并未擺脫高位區(qū)間波動格局。

展望后市，蘋果2210合約估值預(yù)期的影響因素包括兩個(gè)方面：一是新果的產(chǎn)量；二是舊果估值的相對影響。產(chǎn)區(qū)天氣波動以及現(xiàn)貨價(jià)格變化依然是蘋果2210合約價(jià)格的主要影響因素。

新果產(chǎn)量兌現(xiàn)是一個(gè)比較長的路程，目前處于生長前期，距離定論還比較遠(yuǎn)。當(dāng)下市場關(guān)注的焦點(diǎn)主要是砍樹與天氣。近年來，蘋果價(jià)格與成本呈現(xiàn)兩極分化走勢，種植收益率呈現(xiàn)相對下滑態(tài)勢。年初以來，市場關(guān)于砍樹的言論層出不窮，部分調(diào)研信息顯示，產(chǎn)區(qū)砍樹占比較高，確實(shí)對新果估值抬升提供一定的支撐，但是實(shí)際砍樹情況仍需要進(jìn)一步驗(yàn)證。同時(shí)，今年4月天氣表現(xiàn)較為穩(wěn)定，5月出現(xiàn)低溫天氣的概率降低，產(chǎn)量端對于新果估值的實(shí)際抬升力度仍有待進(jìn)一步觀察。

圖為6種重點(diǎn)監(jiān)測水果平均價(jià)走勢

舊果估值的相對影響包括兩個(gè)方面：一是蘋果價(jià)格縱向比較，即蘋果價(jià)格歷史同期的對比；二是蘋果價(jià)格橫向比較，即蘋果價(jià)格與其他水果的相對比價(jià)。蘋果現(xiàn)貨價(jià)格在低庫存與銷區(qū)囤貨需求的影響下，處于歷史同期高位區(qū)間，同時(shí)整體水果價(jià)格相對高位運(yùn)行的情況下，蘋果比價(jià)也有一定幅度的提升。不過，當(dāng)前特定供需環(huán)境造成的蘋果估值抬升，向新果傳導(dǎo)程度如何，還有很多不確定性。

這種不確定性體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是兩者供應(yīng)環(huán)境存在較大差異，2210合約對應(yīng)的新果集中上市，而當(dāng)下對應(yīng)的季節(jié)性供應(yīng)低點(diǎn)；二是兩者需求環(huán)境存在較大差異，當(dāng)下有一部分需求是銷區(qū)疫情所帶來的囤貨需求，同時(shí)又處于整體水果供應(yīng)相對偏少的時(shí)期，而2210合約市場很有可能恢復(fù)正常需求。同時(shí)，整體水果供應(yīng)處于階段性高位區(qū)間，因此，當(dāng)下現(xiàn)貨高估值向新果實(shí)際傳導(dǎo)程度可能并沒有預(yù)期的那么高。此外，蘋果市場需求環(huán)境能否持續(xù)仍有待觀察，建議理性看待蘋果2210合約的估值。

綜合來看，蘋果2210合約目前主要反映的是估值預(yù)期，而估值預(yù)期的影響因素包括新果產(chǎn)量和舊果估值。如果按比重來看，新果產(chǎn)量占比較高，舊果估值傳導(dǎo)占比略低。結(jié)合當(dāng)前蘋果期價(jià)來看，初步利多已經(jīng)有一定程度的兌現(xiàn)，持續(xù)利多有待進(jìn)一步觀察。后期產(chǎn)區(qū)天氣波動以及現(xiàn)貨價(jià)格變化，依然是影響2210合約走勢的主要因素?；诋?dāng)前市場情況來看，蘋果2210合約將延續(xù)高位區(qū)間波動格局。