大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦煤價格經(jīng)過前期不斷回調(diào)，多已降至低位，且下游市場采購積極性增加，煤礦出貨情況好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)焦煤庫存多無壓力下，挺價意愿增加，且近期線上競拍情況好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3065，基差449；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存897.7萬噸，港口庫存163萬噸，獨立焦企庫存1052.1萬噸，總樣本庫存2112.8萬噸，較上周減少21.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預期：受焦價第三輪提降影響，個別利潤有所虧損的焦鋼企業(yè)對高價原料煤采購依舊相對謹慎，然考慮到部分煤種價格已降至低位，個別焦鋼企業(yè)有適量補庫現(xiàn)象。綜合來看，預計短期內(nèi)焦煤價格趨穩(wěn)運行。焦煤2209：2600-2650區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企保持正常生產(chǎn)狀態(tài)，下游采購積極性偏弱，焦企出貨情況不佳，廠內(nèi)焦炭庫存多有累庫現(xiàn)象，庫存壓力漸顯，考慮到原料端煤價繼續(xù)回落，競拍價格持續(xù)走弱，流拍現(xiàn)象較多，對焦炭現(xiàn)貨價格的支撐作用減弱，第三輪提降全面落地執(zhí)行；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價3530，基差170.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存679.1萬噸，港口庫存216.4萬噸，獨立焦企庫存82.2萬噸，總樣本庫存977.7萬噸，較上周減少5.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預期：隨著中間投機貿(mào)易商詢貨意愿增加及原料端焦煤競拍情況好轉(zhuǎn)，對焦炭現(xiàn)貨價格有一定支撐，焦企心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，然鋼廠對焦炭需求較低，多以按需采購為主，影響部分焦企庫存稍有累積，帶動部分焦企對后市信心不足，預計短期內(nèi)焦炭市場或?qū)悍€(wěn)運行。焦炭2209：3350-3400區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應端因設備檢修及低利潤下主動控產(chǎn)，本周螺紋環(huán)比出現(xiàn)減產(chǎn)，總體供應水平繼續(xù)低于同期，電爐方面繼續(xù)虧損，預計短期鋼廠難有增量；需求方面表觀消費小幅回落，疫情持續(xù)超預期影響之下，4月宏觀數(shù)據(jù)走弱，政策釋放利好下游地產(chǎn)基建等行業(yè)，但短期鋼材弱勢延續(xù)；偏空

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4790，基差211，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存843.4萬噸，環(huán)比減少2.06%，同比增加8.05%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預期：昨日螺紋盤面價格走勢維持短線低位且重心下移，疫情持續(xù)影響之下，經(jīng)濟下行壓力加大，本周需求短期弱勢難改，市場信心仍不足，預計走勢震蕩偏弱，操作建議中短線觀望，日內(nèi)4520-4660區(qū)間輕倉偏空操作。

熱卷：

1、基本面：本周熱卷供需繼續(xù)偏弱，供應端熱卷產(chǎn)量環(huán)比略有回落，與同期差距再次擴大，低利潤下部分地區(qū)主動檢修增加，預計短期保持平穩(wěn)或小幅回落。需求方面上周表觀消費環(huán)比基本走平，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，下游制造業(yè)、汽車產(chǎn)銷等行業(yè)繼續(xù)偏弱，需重點觀察疫情持續(xù)影響情況；偏空

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4720，基差5，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存244.56萬噸，環(huán)比減少1.33%，同比減少2.72%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、預期：昨日熱卷期貨價格下探創(chuàng)年內(nèi)低位后小幅回升，盤面走勢較弱，考驗下方支撐，當前市場信心仍較弱，價格上行驅(qū)動不足，預計走勢以震蕩偏弱，操作上建議中短線觀望，日內(nèi)4650-4780區(qū)間輕倉偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下滑，資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，原片廠庫存壓力巨大，近期房地產(chǎn)政策利好頻現(xiàn)，預計提振市場情緒；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準地河北沙河安全現(xiàn)貨1859元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1809元/噸，基差為50元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存322.60萬噸，較前一周上漲3.18%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：玻璃供給高位、需求延續(xù)疲弱，庫存壓力增大，預計維持低位震蕩運行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1770-1820區(qū)間操作

鐵礦石：

1、基本面：19日港口現(xiàn)貨成交87.7萬噸，環(huán)比上漲 4.4%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為26萬噸，環(huán)比下降10.3%），本周平均每日成交84.2萬噸，環(huán)比下降10.8%。本周澳洲發(fā)貨量小幅回升，力拓方面高位回落，BHP與FMG有所增加，巴西發(fā)貨量再度回落，到港量仍處于低位。鋼廠提貨積極，日均疏港量繼續(xù)沖高，港口庫存去化程度進一步擴大。鋼廠復產(chǎn)進度樂觀，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，多地鋼廠檢修停產(chǎn)，利潤低位下中低品礦受市場青睞。受匯率因素影響，內(nèi)盤走勢強于外盤 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨906，折合盤面973.3，09合約基差182.3；日照港超特粉現(xiàn)貨價格701，折合盤面911.5，09合約基差120.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13558.37萬噸，環(huán)比減少60.99萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈多，空翻多 偏多

6、預期：國內(nèi)疫情對于終端需求的拖累尚未結(jié)束，旺季需求被明顯后置，兌現(xiàn)仍需時間。本周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示終端需求依舊疲軟，宏觀上繼續(xù)加大政策調(diào)節(jié)，針對地產(chǎn)出臺寬松政策，目前行情主要取決于需求側(cè)，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟背景下預計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：800-850區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止5月13日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1063.8萬噸，環(huán)比增加8.8萬噸；日耗39.4萬噸，環(huán)比增加2.1萬噸；可用天數(shù)27天，環(huán)比減少1.28天。主產(chǎn)區(qū)煤價表現(xiàn)堅挺，根據(jù)發(fā)改委文件要求，煤礦多維持限價水平，但基本以保供及自銷為主，暫緩對市場煤銷售，但有個別煤礦價格超過合理區(qū)間上限，價格司要求核查反饋。部分工業(yè)企業(yè)仍存在階段性停產(chǎn)停工的現(xiàn)象。近期華南等地強降雨持續(xù)，此次為今年入汛以來最強降雨，預期今年水電將迎來豐年，替代效應增強  中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1290，09合約基差464，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存455萬噸，環(huán)比減少15萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之下 中性

5、主力持倉：主力凈多，零 偏多

6、預期：大秦線因檢修發(fā)運量由正常情況下130萬噸降至100萬噸左右，山西發(fā)改委對部分煤炭企業(yè)開展專項調(diào)查和政策提醒，重點關注降價政策的落實情況。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

2

---能化

PTA

1、基本面：油價高位走弱。韓國S-Oil位于Ulsan的煉廠發(fā)生汽油烷基化裝置閃爆，該工廠擁有純苯產(chǎn)能54.5萬噸、PX產(chǎn)能179萬噸、甲苯產(chǎn)能66萬噸、乙烯產(chǎn)能20萬噸，其中一條77萬噸PX裝置原計劃在6月初檢修45天。PX方面，供應略有改善，但后期檢修預期仍存，部分廠商有采購現(xiàn)貨補貨需求，亞美套利窗口打開，國內(nèi)外成品油價格走勢背離，PXN維持高位PTA方面，近期裝置生產(chǎn)平穩(wěn)，人民幣貶值與成本壓力對加工費存在壓制。聚酯及下游方面，開工負荷環(huán)比改善中，但高度有限，聚酯工廠產(chǎn)銷一般，低利潤、高庫存的格局沒有實質(zhì)性進展，下游原料備貨相對謹慎 中性

2、基差：現(xiàn)貨6710，09合約基差78，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.81天，環(huán)比減少0.02天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預期：目前成本端PX因素居主導地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預期，韓國煉廠事故再次引發(fā)市場對于PX端的想象，預計短期PTA重回偏強走勢。TA2209：短期關注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，16日CCF口徑庫存為118.5萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。成本端油價高位走弱、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4945，09合約基差-123，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存119.28萬噸，環(huán)比增加3.39萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期：乙二醇供應環(huán)節(jié)持續(xù)擠出過程中，一方面國內(nèi)裝置陸續(xù)兌現(xiàn)檢修中，后續(xù)仍有部分煤化工裝置存檢修計劃。另一方面，海外裝置重啟仍在推遲，進口供應低位維持。近期主港到貨量偏少，隨著后市物流運輸條件改善，港口庫存有望出現(xiàn)去化。下游聚酯負荷下行暫告一段落，但回升的高度仍需關注。乙二醇價相對低估，基本面在逐漸修復。EG2209：短期關注4850支撐位

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱，pe農(nóng)膜需求表現(xiàn)偏淡，下游需求一般，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。乙烯CFR東北亞價格1101（-50），當前LL交割品現(xiàn)貨價8975（-25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差393，升貼水比例4.6%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存81萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8500-8700震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間反彈，當前油制利潤差，成本端支撐強。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點。供應方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤仍維持強勢，需求端來看，宏觀面弱， pp部分裝置重啟，整體供應預計較上周增加，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流運輸有所影響。丙烯CFR中國價格1066（-5），當前PP交割品現(xiàn)貨價8500（-50），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差7，升貼水比例0.1%，中性；

3. 庫存：兩油庫存81萬噸（-0.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，增多，偏多；  

6. 預期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油夜間反彈，供應端本周預計增加，需求一般且受疫情影響，預計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8400-8650震蕩操作

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨12800,基差-270 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預期: 預計今日國內(nèi)偏強，2209合約13000上方逢低做多

原油2207：

1.基本面：俄副總理諾瓦克表示，俄羅斯能源行業(yè)沒有陷入危機，但我們確實受到了沖擊；如果歐盟拒絕進口俄羅斯石油，世界市場只是會發(fā)生重新分配，俄方將把石油運往向歐洲供應原料的地方；貿(mào)易和航運消息人士稱，一些油輪自2月以來已經(jīng)拋錨，但自4月以來，儲存伊朗石油的油輪數(shù)量迅速攀升，因為更多俄羅斯石油駛往東方；中性

2.基差：5月18日，阿曼原油現(xiàn)貨價為110.36美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為109.4美元/桶，基差57.01元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月13日當周API原油庫存減少244.5萬桶，預期增加153.3萬桶；美國至5月13日當周EIA庫存預期增加138.3萬桶，實際增減少339.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月13日當周減少501萬桶，前值減少699.1萬桶；截止至5月19日，上海原油庫存為608.3萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月10日，CFTC主力持倉多減；截至5月10日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預期：隔夜原油再度大幅波動，從低位反彈近6美元，宏觀面較多不確定性令油價呈現(xiàn)較長時間的寬幅震蕩，歐盟能否放寬對俄能源制裁仍未有定數(shù)，而俄油加快向亞洲出口在一定程度上擠壓伊朗油空間，在美國未放松制裁下供應端仍偏緊，投資者注意倉位控制，短線680-710區(qū)間操作，長線多單部分鎖倉。 

甲醇2209：

1、基本面：近期國內(nèi)甲醇市場差異化行情顯現(xiàn)，預計短期各地或依據(jù)自身供需窄幅調(diào)整，不過局部氣氛仍受期貨等影響。內(nèi)地市場方面，目前中下游接貨相對謹慎，短期暫無利好提振下局部價格不排除走弱可能，然前期內(nèi)地去庫尚可下整體庫存暫無壓力，且部分企業(yè)成本面尚存支撐，局部跌幅或有限；港口市場方面，短期或仍隨期貨維持震蕩走勢；中性

2、基差：5月19日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2725元/噸，基差4，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月19日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.9萬噸，較上周增1.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35.8萬噸附近，較上周增5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏下，價格在上穿均線；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預期：近期除港口部分烯烴引發(fā)的市場波動外，當前下游需求跟進一般，且魯北部分原料庫存高位待消化，5月MTO需求預估明顯下降，上周傳統(tǒng)下游開工環(huán)比波動不大，雖然近期國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，但是目前并沒有看到需求明顯好轉(zhuǎn)的跡象。雖然近期內(nèi)蒙雙控影響甲醇連續(xù)反彈，但是南京誠志一期近日開始檢修，預計繼續(xù)反彈幅度有限，投資者注意倉位，短線2720-2820區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格高位震蕩，對下游燃油支撐仍存；俄燃油出口西方受阻，預計到新加坡的運抵量逐步增加；中東、南亞高硫發(fā)電需求進入旺季，美國煉廠進料需求旺盛，需求整體維持偏強；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4064元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4157元/噸，基差為-93元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：新加坡高低硫燃料油1746萬桶，環(huán)比前一周大幅下降14.95%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預期：成本端支撐仍存、燃油基本面偏強格局有所松動，短期燃油預計高位震蕩運行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)4080-4180區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：工廠開工延續(xù)走低，5月檢修相對集中，工廠庫存、社會庫存壓力不大，整體基本面較前期變化不大。目前疫情影響維持，貨物流轉(zhuǎn)仍然受阻，上游端波動維持，盤面交易相對集中，行情波動帶動現(xiàn)貨走向，但現(xiàn)貨成交跟進有限，現(xiàn)金流繼續(xù)小幅走弱，短期內(nèi)PVC市場震蕩整理為主。關注政策、原油、宏觀等對市場的影響；中性。

2、基差：現(xiàn)貨8745，基差244，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減3.84%至29.15萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日線下方，20日線向下；偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空。

6、預期：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2209：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：預計本周中國石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率預計為23.7%左右。主要是本周雖然華北地區(qū)以及華東地區(qū)個別煉廠有正常生產(chǎn)，但西北地區(qū)美匯特轉(zhuǎn)產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率下降。未來華南多強降雨天氣，影響下游終端施工，全國降雨范圍有所增加，需求或有所受阻。短期來看，供應端相對偏緊，但南方實際需求或有所轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)瀝青市場或大局維穩(wěn)運行；中性。

2、基差：現(xiàn)貨4200，基差-186，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周減少0.6%為35.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增；偏多。

6、預期：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2209：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點頻發(fā)，終端市場消費受限；整體供應偏緊；本周四飼用稻谷拍賣201萬噸，全部成交。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；整體春播進展良好，近期天氣總體利于春玉米播種；秋糧收購已完成。玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。 

貿(mào)易端：東北地區(qū)貿(mào)易商報價堅挺，開始放量，但流入華北數(shù)量有限；華北地區(qū)報價堅挺，騰冬小麥騰庫影響較??；華中地區(qū)企業(yè)報價處于高位；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢，較為堅挺；華南地區(qū)高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商收購謹慎，發(fā)運南港繼續(xù)倒掛；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；目前騰庫于冬小麥壓力較??；4月進口玉米為221萬噸，環(huán)比減少8.3%，同比增19.46%。

加工端：高價致使東北深加工企業(yè)收購積極性仍較弱；華北企業(yè)維持低位，建庫意愿較強；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，動態(tài)補庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補庫；近期生豬飼料需求減弱；偏多。

2、基差：5月19日，現(xiàn)貨報價2860元/噸，09合約基差為-138元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月18日，加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸，較上周增加1.89%；5月13日，北方港口庫存報364萬噸，周環(huán)減0.27%；5月13日，廣東港口玉米庫存報117.5萬噸，周環(huán)比增2.89%。偏空。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供需博弈下，價格或有繼續(xù)下跌空間。建議在2983-3013區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點頻發(fā)，集中性消費受限；發(fā)改委表態(tài)做好生豬保供穩(wěn)價工作；第八批收儲將于本月20日進行，本年度收儲共完成9.13萬噸；廣東調(diào)運新政開始，支撐作用較強。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存，大多數(shù)養(yǎng)殖場按計劃出欄，本月規(guī)模場出欄較上月減少2.65%；4月規(guī)模場去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時頭部企業(yè)有后備轉(zhuǎn)能繁操作，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部公布4月能繁母豬存欄環(huán)比為-0.2%，預示著本輪去化已近尾聲；目前豬糧比已恢復至二級預警，但仍未止虧；近日仔豬補欄需求高漲伴隨高價，局部地區(qū)出現(xiàn)供應缺口；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價，期價或有降價隱憂；天氣漸熱，標肥價差縮小，關注二次育肥出欄動態(tài)。

屠宰端：據(jù)鋼聯(lián)重點屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為128074頭，較前日減0.60%，屠企開工率下滑。

消費端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月18日，現(xiàn)貨價15660元/噸，09合約基差-3405元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至2022年4月底，能繁母豬存欄為4177.3萬頭，環(huán)比下降0.2%，較2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預期：現(xiàn)貨市場供給仍相對充裕，但養(yǎng)殖段和屠企均縮量抗價；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費；規(guī)模場仔豬補欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬存欄去化接近尾聲；昨日多頭持倉減量，導致盤面出現(xiàn)大幅跳水，預計短期內(nèi)市場仍將供需博弈，豬價總體繼續(xù)上漲，建議在18825-19305區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11824，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或?qū)⒃谖磥韮蓚€月帶領油脂回調(diào)。豆油Y2209：10800-11750區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12610，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或?qū)⒃谖磥韮蓚€月帶領油脂回調(diào)。棕櫚油P2209：11200-12200區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應偏緊，但國內(nèi)進口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨13935，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復以及印尼政策的不確定解禁，或?qū)⒃谖磥韮蓚€月帶領油脂回調(diào)。菜籽油OI2209：13200-14000區(qū)間震蕩，高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植天氣不利和需求預期良好支撐盤面，短期維持高位震蕩。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩回升，近期豆粕成交好轉(zhuǎn)和油廠挺價，但油廠開機增多和豆粕庫存回升壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內(nèi)豆粕累庫影響，豆粕維持區(qū)間震蕩格局，國內(nèi)供應預期增多壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4240（華東），基差126，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存58.53萬噸，上周57.61萬噸，環(huán)比增加1.6%，去年同期64.49萬噸，同比減少6.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種推進；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4140至4200區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕反彈，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進口到港偏少，短期油菜籽供應偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進口，加上水產(chǎn)需求預期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但國產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。中性

2.基差：現(xiàn)貨3810，基差80，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周4.41萬噸，環(huán)比增加8.84%，去年同期7.6萬噸，同比減少36.84%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預期：菜粕短期技術性反彈，供應偏緊格局持續(xù)和需求預期良好支撐價格偏強運行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強。

菜粕RM2209：短期3740至3800區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植天氣不利和需求預期良好支撐盤面，短期維持高位震蕩。國內(nèi)大豆窄幅震蕩，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定短線技術性震蕩整理?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴種預期壓制大豆價格，期貨盤面技術性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-124，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存425.24萬噸，上周400.57萬噸，環(huán)比增加6.16%，去年同期452.14萬噸，同比減少5.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預期：美豆播種進程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關注阿根廷大豆收割進程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6200至6300區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖產(chǎn)量下滑至3210萬噸，較3月預估值減少90萬噸。IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應缺口為193萬噸，之前預測缺口為255萬噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖935.05萬噸；全國累計銷糖443.67萬噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國進口食糖42萬噸，同比增加24萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5910，基差-47（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至3月底21/22榨季工業(yè)庫存517.81萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預期：近期巴西天氣影響產(chǎn)量，外糖走勢反彈，帶動國內(nèi)上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復工復產(chǎn)，未來消費預期回暖，庫存下降，中線逢低繼續(xù)建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費2616萬噸。4月份我國棉花進口17萬噸，環(huán)比下降19%，2022年累計進口79萬噸，同比減少34%。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量574萬噸，進口205萬噸，消費805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22166，基差931（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預期：國內(nèi)棉花消費總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花走勢總體強于國內(nèi)，同時由于進口棉價格偏高，支撐國內(nèi)棉價。09合約下方空間不大，關注21000附近支撐。

4

---金屬

黃金

1、基本面：經(jīng)濟預期過度悲觀預期升溫，美元大幅回落，金價大幅走高；美國三大股指反彈無力，全線收跌，歐洲主要股指全線收跌，國際油價全線上漲，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率跌4.6個基點報2.844%；美元指數(shù)跌0.99%報102.89，創(chuàng)兩周以來新低，人民幣小幅升值；COMEX黃金期貨漲1.34%報1840.3美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨394.96，現(xiàn)貨394.8，基差-0.16，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3267千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預期：美元和美債收益率回落，金價反彈；今日關注中國5月LPR，歐洲央行官員講話；俄烏局勢擔憂對金價的支撐明顯和緩。油價回升，經(jīng)濟預期雖依舊悲觀，但市場認為過度悲觀，大宗商品企穩(wěn)回升，有色金屬，美元走軟，人民幣走強，滬金支撐減弱。滬金2206：393-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：經(jīng)濟預期過度悲觀預期升溫，美元大幅回落，有色金屬全線走強，銀價大幅幡然；美國三大股指反彈無力，全線收跌，歐洲主要股指全線收跌，國際油價全線上漲，美債收益率多數(shù)下跌，10年期美債收益率跌4.6個基點報2.844%；美元指數(shù)跌0.99%報102.89，創(chuàng)兩周以來新低，人民幣小幅升值；COMEX白銀期貨跌1.54%報21.415美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4707，現(xiàn)貨4686，基差-21，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1777216千克，環(huán)比減少22019千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏空

6、預期：需求預期改善預期升溫，美元和美債收益率回落，銀價大幅反彈；俄烏局勢影響減弱。經(jīng)濟改善預期逐漸升溫，油價回升，大宗商品企穩(wěn)回升，有色金屬全線走強，未來需求預期改善下大宗商品或走強，銀價也將受到支撐。滬銀2206：4700-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點，低于臨界點，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨71695，基差165，升水期貨；中性。

3、庫存：5月19日銅庫減2375噸至178550噸，上期所銅庫存較上周增3081噸至55372噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預期：目前供應和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2206：日內(nèi)71000~72000區(qū)間操作，持有賣方cu2206c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20500，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周跌48206噸至246931噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費不暢，鋁價承壓，滬鋁2206：日內(nèi)關注21000關口。

滬鋅:

1、基本面：  歐洲目前處于能源需求淡季，天然氣價格波動不大，歐洲煉廠利潤得到修復，煉廠開工率或上行，外盤供給緊張局面將有所緩解；偏空

2、基差：現(xiàn)貨25530，基差+25；中性。

3、庫存：5月19日LME鋅庫存較上日減少300噸至86800噸，5月19日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少1235至115649噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：觀望為主。

鎳：

1、基本面：人民幣繼續(xù)貶值，進口持貨壓力比較大，進口虧損維持較大水平，進口補給不足，精煉鎳處于低庫存狀態(tài)。下游需求雖有恢復跡象，但總體仍處于非正常階段。新能源4月環(huán)比下降比較多，二季度以恢復產(chǎn)量為主。不銹鋼庫存較高，本周庫存出現(xiàn)回落，且幅度不小，下游需求或開始改善，關注持續(xù)度。中性

2、基差：現(xiàn)貨217250，基差11480，偏多

3、庫存：LME庫存72228，-774，上交所倉單2029，-229，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2206：價格突破震蕩區(qū)間，向上考驗20均線，可以少量多單參與。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市低開高走，新能源和科技股領漲，市場短期震蕩；中性

2、資金：融資余額14464億元，增加15億元，滬深股凈買入51億元；偏多

3、基差：IH2206貼水11.15點，IF2206貼水27.2點， IC2206貼水57.21點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF在20日均線上方，偏多， IH在20日均線下方，偏空

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預期：俄烏戰(zhàn)爭激烈，西方制裁加碼，原油等商品高位，美股財報不及預期指數(shù)走弱，國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，但是經(jīng)濟壓力大，指數(shù)反彈后受上方技術位壓制，市場短期進入震蕩。

期債

1、基本面：李克強總理在云南考察時強調(diào)，要加大市場主體紓困，推進改革開放，穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價保民生，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。烏克蘭表示，在所有俄羅斯軍隊撤退之前，烏克蘭不會接受俄羅斯提出的任何?；饏f(xié)議。

2、資金面：5月19日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為-0.0479，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。TF主力基差為0.0504，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.1759，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下運行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運行，20日線向多，偏空；T主力與在20日線上方運行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多增。

7、預期：4月公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，李克強總理不斷強調(diào)要穩(wěn)經(jīng)濟大盤。美聯(lián)儲已進入加息周期，而國內(nèi)相對寬松，中美利差導致人民幣貶值壓力持續(xù)存在。操作上，建議多單持有。