現(xiàn)貨方面：

昨日現(xiàn)貨市場升水先抑后揚，隨著上海地區(qū)逐步解封，市場買盤較為積極收貨。早市平水銅始報于升水340-350元/噸后，市場買興積極，貿(mào)易買盤力量下升水小幅上行至升水360-370元/噸，整體成交才有所放緩。好銅和平水銅難見價差，整體報至升水360-380元/噸，整體市場青睞度有限，下游也僅僅維持剛需買盤。濕法銅則依舊在進(jìn)口銅流入的情況下報價難見起色，整體和平水銅價差企穩(wěn)，整體報至升水240-270元/噸左右。 

觀點：

宏觀方面，美聯(lián)儲加息對于經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，有跡象顯示經(jīng)濟(jì)增長可能開始降溫，美國國債收益率從今年的高點大幅回落，美元也呈現(xiàn)出了相應(yīng)的調(diào)整。而避險貨幣，如瑞郎以及日元則是表現(xiàn)強(qiáng)勁。

供應(yīng)方面，國內(nèi)銅礦TC于上周回落至79.28美元/噸，這一方面是由于部分煉廠自檢修中恢復(fù)生產(chǎn)。同時，在礦端供應(yīng)干擾因素方面，Las Bambas已暫停運營23天。此外，上周銅精礦現(xiàn)貨市場活躍度較低，主要是由于疫情所帶來的需求端的不確定性仍然較大。據(jù)Mysteel訊，上周中國7個主流港口銅精礦庫存74.5萬噸，較此前一周增加21.7%。在冶煉方面，上周上海周邊江浙地區(qū)冶煉廠貨源持續(xù)到貨，疊加上海地區(qū)疫情形勢逐漸好轉(zhuǎn)，在當(dāng)下仍然相對較高的冶煉利潤的驅(qū)使下，從檢修中恢復(fù)的煉廠生產(chǎn)積極性或相對較高，但由于需求的復(fù)蘇仍存在一定不確定性，故此產(chǎn)量短時內(nèi)也并不會有太大幅度的提升。目前部分地區(qū)市場（如華北），仍有貨源相對偏緊的情況，可以發(fā)現(xiàn)上周后半周，在銅價回落之際，升貼水報價明顯走高，并且精廢價差也呈現(xiàn)收窄的狀況。不過由于目前進(jìn)口盈利水平持續(xù)走高，故此進(jìn)口銅供應(yīng)方面料將有所增加。在需求方面，當(dāng)下疫情影響依舊存在，且月差相對較高的情況下，下游接貨積極性相對較低，觀望情緒則較重。上海地區(qū)成交仍以貿(mào)易流轉(zhuǎn)為主。4月初級加工端開工率均呈現(xiàn)較大幅度下跌，4月精銅桿開工率大幅走低11.48%至54.68%。銅管企業(yè)開工率下降7.78%至78.09%。銅板帶開工率也低于預(yù)期的70.87%，錄得67.96%。并且目前終端需求訂單方面也未能有明顯的恢復(fù)，5月的情況或略有好轉(zhuǎn)，但程度可能有限。

庫存方面，昨日LME庫存上漲0.44萬噸至18.09萬噸，SHFE庫存下降0.09萬噸至2.90萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.85，較前一交易日下上漲0.89%。

整體來看，目前在美聯(lián)儲加息環(huán)境下對于銅價相對不利，而國內(nèi)需求端雖然此前存在預(yù)期相對偏強(qiáng)的情況，但是這樣的強(qiáng)預(yù)期能否兌現(xiàn)則是后市需要關(guān)注的重點。操作上單邊機(jī)會或暫時相對難以把握，暫時以觀望為主。 

策略：

1.  單邊：中性  2. 跨市：內(nèi)外反套  3. 跨期：暫緩；4. 期權(quán)：暫緩

關(guān)注點：

1.  庫存拐點 2. 疫情發(fā)展