印尼撤銷食用油出口禁令

棕櫚油價格是食用油市場的關注焦點。作為全球最大的棕櫚油生產國和出口國，印尼政策反復變化，引發(fā)全球食用油市場頻繁振蕩。印尼總統(tǒng)佐科5月19日通過視頻發(fā)表聲明稱，隨著該國國內食用油供應狀況改善，印尼將從5月23日起解除棕櫚油出口禁令。盡管散裝食用油的價格尚未達到每升1.4萬印尼盾的目標價格，但考慮到棕櫚油行業(yè)1700萬工人的福利，政府作出解除禁令的決定。受此消息影響，周四夜盤大連棕櫚油和馬來西亞棕櫚油直接低開。

“鑒于印尼在全球食用油供應中的重要地位，印尼出口禁令的取消，有利于緩解全球油脂供應緊張狀態(tài)，降低國際食用油價格上行壓力?！苯ㄐ牌谪涋r產品分析師余蘭蘭表示，對于印尼來講，這很可能是不得已而為之，畢竟印尼儲存過剩棕櫚油的基礎設施有限，且停止出口所導致的稅收等損失巨大。

從基本面來看，余蘭蘭分析稱，因天氣有利和季節(jié)性單產增長，市場預計馬來西亞和印尼棕櫚油產量在5月份后會恢復性增長。隨著邊境重新開放及海外勞動力開始逐步回歸后，馬來西亞可以提高產量和生產力。長期來看，隨著供應復蘇，棕櫚油價格將降至更穩(wěn)定水平，前提條件是各出口國政策保持穩(wěn)定。

“4月底以來，國內棕櫚油基差創(chuàng)下歷史紀錄，印尼禁令取消有利于中國增加棕櫚油進口，受供應邊際改善提振，預計國內棕櫚油基差會下調，但進口成本高企依然會支撐期價?！庇嗵m蘭表示，由于遠月合約深度貼水，市場可能繼續(xù)交易產量恢復不及預期邏輯，油脂長期牛市基礎仍然存在。棕櫚油季節(jié)性增產相對確定，關注產量恢復情況和印尼政策，棕櫚油高振幅、高波動是常態(tài)。

銀河期貨大宗研究所油脂研究員劉博聞表示，自4月28日以來，印尼全方位的棕櫚油出口禁令持續(xù)了半月有余，但出口禁令并未令印尼國內包裝食用油的價格如期下降至1.4萬印尼盾/升，而價格仍處于1.7萬印尼盾/升的高位。出口禁令令壓榨商棕櫚油瀕臨脹庫，脹庫令壓榨企業(yè)削弱自農戶的收果意愿，間接損害了廣大種植戶的利益。市場預期5月末禁令取消，目前禁令的撤銷甚至比市場的預期還要更早一些。

此外，劉博聞認為，印尼在晚上6點01分公布撤銷政策想必是想避開馬來西亞棕櫚油的日盤交易時間，但連盤和馬盤夜盤將對此進行交易。其實自本周以來，產地的銷售意愿已經增加，刺激了國內一波采購，預計禁令撤銷后，將更加有利于中國和印度的買船?；卣{和高波動是必然的，但需要注意的是，俄烏沖突持續(xù)下軟油供應緊張，當前國際豆油與棕櫚油FOB價差超過200美元/噸，處于高位水平。周四棕櫚油2206合約接近漲停，期現上漲式回歸仍然是主流，未來棕櫚油需要緊密跟蹤產量的恢復，也需關注印尼政策是否再次發(fā)生變動。

國際油價先抑后揚

周四，國際油價先抑后揚，盤中最大跌幅超過3%，最終收漲。截至收盤，WTI原油期貨6月合約上漲2.62美元/桶，收于112.21美元/桶，漲幅為2.39%；布倫特原油期貨7月合約上漲2.93美元/桶，收于112.04美元/桶，漲幅為2.69%。

周三晚間，EIA公布了原油和汽油周度庫存數據，庫存降幅超預期，但是油價不漲反跌，汽油價格跌幅更大，成品油裂解快速回落。南華期貨能化分析師劉順昌表示，這一異?，F象表明原油市場壓力顯現，壓力來自宏觀方面美國經濟衰退的風險增加，美聯儲鷹派加息，推動美債收益率持續(xù)上行，利率對宏觀經濟和美股造成沖擊，周三標普500指數跌超4%，帶動油價回落。

海證期貨能化研究員鄭夢琦表示，周四原油期貨價格盤中大幅下跌，是多方面因素所致：一是歐盟委員會公布計劃，到2027年結束對俄羅斯天然氣、石油和煤炭的依賴，且之前美國方面表示，將與七國集團領導人討論對俄羅斯石油的定價上限和稅，以替代禁運。歐盟對俄羅斯的第六輪制裁方案未能達成一致，制裁手段也逐漸溫和，俄羅斯原油斷供預期走弱。二是美國方面表示將放松對委內瑞拉的一些經濟制裁，美國政府授權石油巨頭雪佛龍與委內瑞拉馬杜羅政府進行談判。如果制裁解除，委內瑞拉石油產量可能增加20萬桶/天，制裁放松后，委內瑞拉的石油產量需要18個月才能回升。三是美聯儲主席鮑威爾稱將加息至抑制通脹所需的最高水平，芝加哥聯儲主席埃文斯也支持鷹派行動。受此影響，大宗商品價格承壓。

“目前主導原油價格走勢的因素主要是宏觀、地緣政治、基本面三個方面?！编崏翮硎?，美聯儲6月加息50個基點的概率較大，宏觀上對原油價格帶來一定的利空。

從地緣政治上來看，鄭夢琦表示，俄烏沖突尚未結束，歐盟對俄羅斯制裁方案始終未達成一致，且制裁手段逐漸溫和。5月俄羅斯原油產量回升，CDU—TEK數據顯示，俄羅斯5月的前15天石油產量為139.8萬噸/天，相當于1024.7萬桶/天，較上月增加2%，俄羅斯原油的斷供擔憂逐漸緩解。即使解除委內瑞拉制裁，其原油產量恢復力度也不大，但若推及伊朗制裁被解除，伊朗原油供應增量對市場供應端的沖擊則相對較大。

從供需面來看，鄭夢琦分析稱，美國原油產量較為穩(wěn)定，因部分產油國增產能力不足，4月OPEC+的產量比協議規(guī)定低260萬桶/天，減產執(zhí)行率從3月的157%升至220%，且當前為美國夏季汽油需求旺季，煉廠加工需求較好，截至5月13日當周，美國煉廠產能利用率91.8%，環(huán)比增加1.8個百分點。另外，美國原油庫存、戰(zhàn)略石油儲備、汽油庫存均大幅下降，且遠低于往年同期，原油基本面相對較強。

整體看來，鄭夢琦認為，美聯儲加息、俄羅斯原油斷供預期走弱、委內瑞拉制裁或將放松等因素施壓油價，但庫存低位，美國需求旺季，油價下方空間有限，將以振蕩運行為主。

劉順昌認為，前期市場關注點集中于俄烏地緣沖突下俄羅斯原油供應下滑的預期，目前這一因素對油價的影響邊際減弱，表現為歐盟威脅對俄石油禁運未能推動油價進一步大幅上行。市場焦點轉向原油需求端，尤其是美國汽油需求。當前美國成品油庫存大幅低于往年同期，汽油裂解一度走高至55美元/桶的歷史高位，在夏季汽油消費旺季到來之際，市場對汽油短缺的擔憂加重。在美國原油產量和進口平穩(wěn)、出口高位的情形下，成品油低庫存和高裂解將進一步推動煉廠開工率回升，原油加速去庫存，對油價形成利多。

“當前原油價格呈現區(qū)間振蕩狀態(tài)，布倫特原油價格在95—115美元/桶?！?劉順昌表示，美國汽油超預期去庫未能帶來裂解進一步回升，值得警惕，繼續(xù)觀察成品油是否持續(xù)回落。后期關注美國汽油裂解何時出現持續(xù)大幅回落，此時間點對應高價格對成品油需求的負反饋加速，疊加宏觀需求端的壓力，原油需求端將加速下滑，油價將從當前區(qū)間振蕩狀態(tài)逐步轉弱。