近期的美股可以用“跌跌不休”來形容：道瓊斯指數(shù)周線八連陰，創(chuàng)1923年以來最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄，上周（5月16日至5月20日，下同）下跌2.9%；納斯達(dá)克指數(shù)周線七連陰，上周下跌3.82%；標(biāo)普500指數(shù)同樣七連陰，上周下跌3.05%。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，原因主要在于美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期和美國(guó)通脹上行，同時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行甚至進(jìn)入衰退期的風(fēng)險(xiǎn)在加劇，導(dǎo)致投資者情緒較為悲觀。

彭博社5月6日至5月11日進(jìn)行的最新經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)查顯示，未來12個(gè)月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能性是30%，為2020年以來最高水平。該數(shù)據(jù)4月份時(shí)為27.5%，2月份為15%。

華興證券（香港）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師龐溟表示，一方面，全球經(jīng)濟(jì)面臨更多的挑戰(zhàn)和不確定性，食品和能源價(jià)格上漲壓制供給端和需求端，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨高通脹和低增長(zhǎng)并存的“滯漲”風(fēng)險(xiǎn)，美股投資者正越來越清晰地意識(shí)到這些風(fēng)險(xiǎn)。

“另一方面，考慮到就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇和通脹壓力持續(xù)，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在6月份和7月份各加息50基點(diǎn)，甚至在年底前迅速將聯(lián)邦基金利率朝著更為中性的方向調(diào)整，以更加緊縮的立場(chǎng)來壓低通脹。”龐溟表示，利率上行意味著借貸成本的上升，并最終迫使住戶部門削減消費(fèi)、企業(yè)部門減少資本開支和放緩招聘，給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來壓力。

龐溟表示，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期會(huì)對(duì)股票尤其是成長(zhǎng)型股票資產(chǎn)的定價(jià)效率造成一定擾動(dòng)，或給美股科技龍頭和高估值板塊帶來壓力，加劇其波動(dòng)。

實(shí)際上，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)美股的下跌早有預(yù)料。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，美國(guó)圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德認(rèn)為，美國(guó)股市的下跌并不令人意外，這在一定程度上是對(duì)加息的反應(yīng)。美國(guó)堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席喬治5月19日表示，美股一周來的動(dòng)蕩表現(xiàn)在意料之中，一定程度上反映了貨幣政策緊縮的影響。同時(shí)，市場(chǎng)動(dòng)蕩不會(huì)改變美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮計(jì)劃。

展望后期，明明認(rèn)為美股還會(huì)繼續(xù)保持相對(duì)弱勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策如何在保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)穩(wěn)定和控制通脹之間進(jìn)行平衡，或是影響后期美股走勢(shì)的一個(gè)核心因素。若美聯(lián)儲(chǔ)能夠較快地控制通脹，經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)受到的影響就會(huì)較??；如果美聯(lián)儲(chǔ)遲遲控制不住通脹，未來還需要多次加息，那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及美股都有繼續(xù)下行的可能性。

在龐溟看來，在此輪市場(chǎng)調(diào)整前，美股處于歷史估值高位，雖然調(diào)整后美股主要指數(shù)估值水平已位于5年平均水平甚至10年平均水平以下，但考慮到盈利預(yù)期不斷下修的前景，美股估值壓力仍然未得到明顯消化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)從“滯脹”過渡至衰退的可能性仍存，疊加美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)從緊甚至加速收緊，預(yù)計(jì)美股在未來一段時(shí)間內(nèi)還將延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。