■股指：國內(nèi)股指市場繼續(xù)保持反彈趨勢

1.外部方面：美東時間5月20日，美股三大指數(shù)漲跌互現(xiàn)。道指漲8.77點，漲幅為0.03%，報31261.90點;納指跌33.88點，跌幅為0.30%，報11354.62點;標(biāo)普500指數(shù)漲0.57點，漲幅為0.01%，報3901.36點。

2. 內(nèi)部方面：央行超市場預(yù)期降息，上證指數(shù)上漲收盤，站上3100點。市場成交量較前一日略微放量，但仍然低于萬億元，日成交額連續(xù)7日跌破萬億元。市場整體漲跌比較好，近3500家上漲。北向資金凈流入超140億元。市場雖然已經(jīng)處于長期布局區(qū)間。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D396.78，AgT+D4747，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.8%；5年TIPS -0.13%；美元103。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預(yù)期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結(jié):市場擔(dān)憂通脹給美國經(jīng)濟帶來的影響，美元下跌，提振貴金屬價格。考慮備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為71740元/噸(-335元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤83.47。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差405

4.庫存:上期所銅庫存54436噸(-936噸)，LME銅庫存174600噸(-3950噸)，保稅區(qū)庫存為總計22萬噸(-1.2萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預(yù)期，但6月議息會議依舊偏鷹。預(yù)計年內(nèi)加息8次。國內(nèi)偏松，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，反彈沽空。

■滬鋁：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為20770（+260元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-3052元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2198元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差0，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存288801噸(-1689噸)，Lme鋁庫存504275噸(-7400噸)，保稅區(qū)庫存為總計96.5萬噸(-1.9噸)。

5.總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預(yù)期，但6月議息會議依舊偏鷹。預(yù)計年內(nèi)加息8次.國內(nèi)宏觀偏暖，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復(fù)工預(yù)期影響反彈，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■玻璃：原材料端提供支撐

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1710元/噸（0）；全國均價1923元/噸（-2）；

2、基差：FG2209收盤價為1816元/噸，沙河基差-106元（-7）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫存364.25萬噸（+2.56）；

4、裝置變動：唐山藍(lán)欣玻璃有限公司一線原產(chǎn)金茶，近日改產(chǎn)自然綠。

5、供給：原材料端，青藏鐵路公司宣布計劃于2022年6月中下旬起進(jìn)行西格線鐵路施工，相關(guān)線路每日封閉7小時以上，屆時將影響青海地區(qū)年產(chǎn)能500萬噸純堿的對外運輸，且純堿生產(chǎn)廠商夏季檢修增加，對純堿供給影響較大；生產(chǎn)端，玻璃企業(yè)利潤仍在下降，開工率維持高位，結(jié)合部分產(chǎn)線到期未冷修情況，存在冷修減產(chǎn)預(yù)期；

6、需求：多地出臺房地產(chǎn)寬松政策，但4月份住戶貸款大幅減少，房地產(chǎn)抬頭趨勢不明顯，長期看疫情改善后需求存在回暖預(yù)期；國內(nèi)規(guī)劃建設(shè)4.5億千瓦大型風(fēng)電光伏基地，光伏產(chǎn)業(yè)在政策推進(jìn)下預(yù)期看好，歐洲為擺脫俄天然氣依賴亦大力投資光伏產(chǎn)業(yè)；

7、總結(jié)：玻璃供給高位，需求未見明顯起色，短期內(nèi)關(guān)注純堿價格對玻璃行情的擾動；長期需求看好，關(guān)注房市回暖及光伏投產(chǎn)情況。

■動力煤：內(nèi)蒙產(chǎn)地價格普漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收837.6元/噸。盤面基差+62.4元/噸（+11.2）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：產(chǎn)地焦煤流拍現(xiàn)象改善

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3050元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.57元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2670元/噸，基差380元/噸；焦炭活躍合約收3476元/噸，基差338.57元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為82.16%，較上周增加0.13%；鋼廠焦化廠開工率為88.39%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開工率為83.01%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.63%，較上周增加1.56%;全國精煤產(chǎn)量為62.6萬噸/天，較上周增加1.67萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為280.28萬噸，較上周增加7.56萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1168.41萬噸，較上周減少30.92萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.56天，較上周減少0.35天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為897.67萬噸，較上周增加14.30萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.3天，較上周增加0.23天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為977.71萬噸，較上周減少5.87萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為82.19天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為13.19萬噸，較上周增加-0.32萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為679.12天，較上周增加1.22天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)主流鋼廠已經(jīng)接受了焦炭第五輪漲價，但目前黑鏈近月價值已經(jīng)高位承壓，是否可以持續(xù)還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價9100元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價8200元/噸（0）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收8820元/噸（44），基差280（-44）；錳硅活躍合約收8268元/噸（30），基差-68（-30）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.67噸,消費量25188.2噸；錳硅產(chǎn)量193830噸，消費量146320噸。

■螺紋：建材消費量趨穩(wěn)運行

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4800元/噸（20）；上海市場價4820元/噸（30)，長沙地區(qū)4980元/噸（20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1439.82萬噸（-27.67）。其中：螺紋鋼市場庫存363.36萬噸（2.29）。

3.總結(jié)：雖然目前多個主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：港口庫存繼續(xù)去化

1.現(xiàn)貨：日照超特粉940元/噸（22），日照巴粗SSFG932元/噸（23），日照PB粉折盤面948元/噸（23）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6309.2萬噸（-188.5）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4574.2萬噸（-90.3）；貿(mào)易商鐵礦港存量7815.2萬噸（-174.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量93.24萬噸（-4.91），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：加工費走低，PX成本支撐強勢

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6710元/噸現(xiàn)款自提（-55）；江浙市場現(xiàn)貨報價6820-6830元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +85（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1273美元/噸（-11)。

5.供給：PTA開工率76.4%。

7.PTA加工費：211元/噸（-9）

6.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計跟隨成本波動為主。

■MEG：利潤長期低位，開工積極性不高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4925元/噸（-60）；寧波現(xiàn)貨4925元/噸（-60）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（0）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -135（0）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：118.3萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.54%；煤制開工率46.67%。

4.裝置變動：美國一套36萬噸/年的MEG裝置已于昨日升溫重啟，后續(xù)負(fù)荷將提升至8成附近，該裝置此前于5月初停車。美國另一套83萬噸/年的MEG裝置計劃于今日投料，該裝置此前于5月7日附近臨時停車。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)降雨增多短期支撐供應(yīng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12875元/噸（+50）、RSS3（泰國三號煙片）上海15450元/噸（+100）。

2.基差：全乳膠-RU主力-210元/噸（+35）。

3.進(jìn)出口：截至2022年05月15日，中國天然橡膠社會庫存107.33萬噸，較上期（05月08日）縮減0.8萬噸，環(huán)比跌幅0.74%，較去年同期縮減19.39萬噸，同比跌幅15.30% 。深淺色膠庫存差5.09萬噸，較上周收窄0.11萬噸。

4.需求：。本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%；本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%。

5.庫存：截至2022年05月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量36.87萬噸，較上期增加0.42萬噸，環(huán)比上漲1.16%，小幅加速累庫。

6.總結(jié)：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進(jìn)口環(huán)比大跌，預(yù)計5月份有進(jìn)口縮量預(yù)期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫；下游需求弱勢，輪胎成品庫存壓力大，預(yù)計短期利好消化上漲動力有限。

■PP：貿(mào)易商出貨意愿不高

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（-30）。

2.基差：PP09基差63（+26）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，市場無明顯驅(qū)動整體疲態(tài)未改，部分剛需昨日已經(jīng)兌現(xiàn)，今日投機為主，貿(mào)易商出貨意愿不高，鎖利報盤，市場價格窄幅下跌。PP在化工品內(nèi)部整體仍舊偏弱，我們認(rèn)為盡管市場對于交易疫情已經(jīng)逐漸鈍化，但是需求的好轉(zhuǎn)預(yù)期暫時還沒有看到特別明顯的驅(qū)動，在交易疫情對于需求的影響方面，相對處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，更偏消費端的PP可能容易被空配。不過考慮到華東粉料加工成本依舊堅挺，PP的下邊際也很難打開，估值較低，暫時觀望。

■塑料：場內(nèi)詢盤量增加

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-50）。

2.基差：L09基差132（+64）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存79.5萬噸（-1.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，企業(yè)出廠價格多數(shù)下跌為主，場內(nèi)詢盤量增加，套保商成交理想，下游按需采購低價貨源，庫存方面較同期增多，檢修裝置陸續(xù)開車，供應(yīng)壓力依舊偏強。L-PP價差從上周接近平水附近又反彈至將近100，之前L-PP走縮主要在于PP的上游檢修損失量較大，而下游BOPP需求相對較好，加之標(biāo)品拉絲因為非標(biāo)價差的走強，排產(chǎn)比例大幅下降，帶來PP相對LL強勢。近期隨著拉絲排產(chǎn)比例慢慢恢復(fù)至接近3成，L-PP短期也難有持續(xù)走縮動力。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格111.36美元/桶（+0.05），OPEC一攬子原油價格112.15美元/桶（+0.61）。

2.總結(jié)：5月13日當(dāng)周EIA數(shù)據(jù)相對不錯，美國商業(yè)原油庫存再度去庫，當(dāng)周供給環(huán)比小幅上升，但內(nèi)需方面煉廠投料和外需帶來的原油出口量環(huán)比上升幅度較大導(dǎo)致去庫。庫欣地區(qū)庫存繼續(xù)去化，LLS-Cushing現(xiàn)貨價差和WTI連1-連6月間差對庫欣庫存的領(lǐng)先性看，短期庫欣地區(qū)庫存仍沒有大幅累庫風(fēng)險

■油脂：印尼恢復(fù)出口，多單擇機加碼

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11720（-80），張家港11880（-80），棕櫚油，天津24度15070（-320），廣州15060（-230）

2.基差：9月，豆油天津292，棕櫚油廣州3298。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13598（-93）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價14419（-465）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬噸，環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月15日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約99.08萬噸，環(huán)比減少5.07萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存23.35萬噸，環(huán)比下降2.85萬噸。

7.總結(jié)：周五馬盤棕櫚油日內(nèi)寬幅震蕩，最終小幅收高，市場對周四印尼宣布的取消出口禁令理解為利空基本兌現(xiàn)，內(nèi)外市場油脂均反彈收高，加之印尼表示將恢復(fù)實施國內(nèi)市場銷售義務(wù)即DMO要求，此外印尼國家食品公司將建立緩沖油脂儲備，短期供給緊張結(jié)構(gòu)并未緩解，操作上油脂可嘗試逢低買入。

■豆粕：美豆偏強，延續(xù)多頭思路

1.現(xiàn)貨：天津4280元/噸（0），山東日照4220元/噸（+20），東莞4280元/噸（+20）。

2.基差：東莞M09月基差+106（-52），日照M09基差+46（-52）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5804元/噸（+111）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月15日，豆粕庫存57.1萬噸，環(huán)比上周增加0.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆周五延續(xù)升勢，近月站上1700美分，舊作銷售提升加劇市場對當(dāng)前年度庫存緊張預(yù)期，國內(nèi)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆630萬噸，同比增加24%。國內(nèi)伴隨到港增長及儲備投放，市場供應(yīng)較為充分，豆粕近兩周庫存持續(xù)提升，壓榨提升導(dǎo)致累庫明顯，當(dāng)前市場持續(xù)交易美豆反彈帶來的成本驅(qū)動邏輯，操作上豆粕保持短多思路。

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3850-3940（+50）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8544元/噸（-36）

4.庫存：截至5月15日，全國菜粕庫存4.5萬噸，環(huán)比持平。

5.總結(jié)：美豆周五延續(xù)升勢，近月站上1700美分，舊作銷售提升加劇市場對當(dāng)前年度庫存緊張預(yù)期，國內(nèi)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月份國內(nèi)進(jìn)口大豆630萬噸，同比增加24%。國內(nèi)取消加拿大兩家公司的油菜籽出口限制，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)預(yù)期改善，菜粕成本支撐減弱，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，短期繼續(xù)跟隨豆粕，暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

■花生：高位震蕩

0.期貨：2210花生10412（34）、2301花生10432（34）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8300），嘉里（7300）

2.基差：油料米：10月（2112）、1月（2132）

3.供給：春花生播種面積預(yù)計不佳。

4.需求：基層出貨基本完成，中間商建庫意愿強烈。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿增加，花生價格保持強勢?；ㄉ饾u進(jìn)入生長期，注意炒作題材的出現(xiàn)，市場仍未出現(xiàn)明顯利空，預(yù)計短期花生價格高位震蕩。

■白糖：港口現(xiàn)貨反彈

1.現(xiàn)貨：南寧5910（10）元/噸，昆明5795（10）元/噸，日照6045（45）元/噸，倉單成本估計5927元/噸（1）

2.基差：南寧7月-35；9月-67；11月-93；1月-224；3月-232

3.生產(chǎn)：截止4月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖935.5萬噸，同比減少119萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達(dá)不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸。巴西四月下半月產(chǎn)量同比減少30%

4.消費：國內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口同比增加24萬噸。

6.庫存：4月491.38萬噸，繼續(xù)同比減67萬噸，市場進(jìn)入去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價提供了支撐。

■棉花：現(xiàn)貨表現(xiàn)弱勢

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22105(-61）元/噸

2.基差；9月820元/噸；1月1185元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：外盤因為美國和印度產(chǎn)量預(yù)期減少，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導(dǎo)困難。內(nèi)盤仍然追多謹(jǐn)慎，可以嘗試近遠(yuǎn)月反套。

■玉米：倉單繼續(xù)新高

1.現(xiàn)貨：以穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2710（0），吉林長春出庫2740（0），山東德州進(jìn)廠2840（0），港口：錦州平倉2880（0），主銷區(qū)：蛇口2950（-10），成都3120（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-130（-12）。

3.月間：C2209-C2301=15（-2）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3220（-2），進(jìn)口利潤-270（-8）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為95%，較上周增加1%。注冊倉單量148659（757）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年20周（5月12日-5月18日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米101.7萬噸（1.4），同比去年增加5.9萬噸，增幅6.22%。

7.庫存：截至5月18日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸（1.89%）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨基本面短期有所好轉(zhuǎn)，東北地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利，成品走貨開始增加帶動成品庫存下降，深加工整體開機水平開始快速回升，玉米消費量明顯增加，同時企業(yè)原料庫存處于近三年平均水平偏低位置，近期原料采購意愿較強。從價格體系看，目前內(nèi)外倒掛，且配額內(nèi)進(jìn)口虧損繼續(xù)擴大，國內(nèi)小麥-玉米價差也繼續(xù)擴大，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格估值偏低，回落空間有限。期貨價格近期反彈后基差再度走擴至無風(fēng)險套利以上水平，注冊倉單繼續(xù)刷新高點。

■生豬：現(xiàn)貨初現(xiàn)轉(zhuǎn)跌

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地上漲。河南15600（-150），遼寧15400（-100），四川15850（-100），湖南15800（0），廣東18300（-200）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.9（-0.07）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3465（-150）

4.總結(jié)：從現(xiàn)貨價格估值來看，目前平均養(yǎng)殖接近平衡，但從中期供需變化無法及時證偽以及市場情緒繼續(xù)發(fā)酵去考慮，現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈給出小幅的養(yǎng)殖利潤空間也是有可能的，這與交易情緒、短期出欄節(jié)奏、消費變化都有聯(lián)動。但對遠(yuǎn)月期貨合約來說，筆者的觀點不變，當(dāng)前大幅升水的遠(yuǎn)月期貨價格，更適合產(chǎn)業(yè)端套保去鎖定利潤，而不利于投機主體繼續(xù)高位追多。