現(xiàn)貨方面：

昨日據(jù)SMM訊，現(xiàn)貨市場交投活躍度趨于平穩(wěn)，隔月價(jià)差維持在BACK300元/噸左右震蕩運(yùn)行。早市平水銅始報(bào)于升水380-390元/噸后，市場買盤壓價(jià)至升水360-370元/噸少量成交，但市場整體貨源依舊偏緊下報(bào)價(jià)維持堅(jiān)挺，第二時(shí)段后升水便重新回到升水380-390元/噸，市場交投平穩(wěn)。好銅報(bào)價(jià)依舊在進(jìn)口CCC-P等品牌指引下和平水銅難見價(jià)差，下游買興平平下整體接貨意愿不高，整體報(bào)至升水380-410元/噸。濕法銅報(bào)價(jià)也隨著前期進(jìn)口貨源的消化呈現(xiàn)企穩(wěn)之勢，整體報(bào)至280-300元/噸

觀點(diǎn)：

宏觀方面，歐元區(qū)央行行長拉加德暗示在7月或許可能采取加息的動作，這使得歐元走強(qiáng)，美元再度承壓。

供應(yīng)方面，國內(nèi)銅礦TC于上周繼續(xù)小幅回落0.72美元至78.56美元/噸。據(jù)Mysteel訊，五礦旗下秘魯Las bambas銅礦工人再次罷工抗議游行，原料供應(yīng)干擾信號又一次顯現(xiàn)。同時(shí)銅精礦港口庫存較此前一周再度上漲15萬噸至89.5萬噸，顯示出全國范圍內(nèi)物流仍不甚通暢。但由于國內(nèi)煉廠自5月中下旬起檢修也相對密集，故TC價(jià)格整體回落幅度不大。預(yù)計(jì)6月間，隨著煉廠檢修的結(jié)束，TC料將出現(xiàn)小幅下行，程度則相對有限。

冶煉方面，目前TC以及硫酸價(jià)格均維持較高水平，冶煉利潤相對可觀，因此后市當(dāng)煉廠檢修結(jié)束，冶煉企業(yè)開工的積極性較高，供應(yīng)增加將是大概率事件。

進(jìn)出口方面，上海地區(qū)前期未清關(guān)的進(jìn)口銅逐漸流入市場補(bǔ)充現(xiàn)貨庫存，周內(nèi)市場報(bào)價(jià)以進(jìn)口銅為主，此后隨著通關(guān)進(jìn)一步通暢，預(yù)計(jì)將會有更多的進(jìn)口銅流入國內(nèi)市場。

消費(fèi)方面，由于周初時(shí)滬銅期限結(jié)構(gòu)呈深度Back，下游接貨相對謹(jǐn)慎。換月后，市場活躍度提升，下游集中補(bǔ)貨，從而推高升貼水報(bào)價(jià)。同時(shí)精廢價(jià)差低于合理區(qū)間，利好精銅消費(fèi)。但終端需求目前仍然相對疲弱，訂單不甚理想。致使初級加工企業(yè)多以長單采購為主，散單成交依舊略顯清淡。這樣的局面料隨著疫情影響的逐漸退去在6月后慢慢得到改變。

庫存方面，昨日LME庫存下降0.24萬噸至17.11萬噸，SHFE庫存下降0.41萬噸至21.35萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.71，較前一交易日下降0.92%。

整體來看，目前疫情使得供需兩弱的格局持續(xù)，但這樣的情況在接下去的6、7月間，將隨著冶煉檢修的結(jié)束以及疫情影響的淡去而改變。供應(yīng)的實(shí)際復(fù)蘇相較于需求或許偏早，疊加進(jìn)口銅的流入，因此供應(yīng)料略有過剩。預(yù)計(jì)后市價(jià)格仍以震蕩格局為主。待需求向好進(jìn)一步得到確認(rèn)，價(jià)格才有望再度呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局。

策略：

1.  單邊：中性  2. 跨市：內(nèi)外反套  3. 跨期：暫緩；4. 期權(quán)：暫緩

關(guān)注點(diǎn)：

1.   庫存拐點(diǎn) 2. 疫情發(fā)展