七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

津泰投資

福州津泰量化投資團(tuán)隊(duì)，2013年開(kāi)始進(jìn)入大宗商品投資領(lǐng)域。團(tuán)隊(duì)成員多數(shù)來(lái)自大型網(wǎng)絡(luò)游戲公司，具有豐富的程序開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，自主開(kāi)發(fā)了回測(cè)、交易、風(fēng)控一體的高度定制化智能交易平臺(tái)，可以滿足任意交易需求。

2014年實(shí)現(xiàn)了全自動(dòng)化交易，以趨勢(shì)追蹤為交易理念，研發(fā)出涵蓋長(zhǎng)中短多周期的交易策略組合，至今已經(jīng)連續(xù)八年穩(wěn)定盈利，平均年化收益超過(guò)30%。目前管理資產(chǎn)達(dá)到五億規(guī)模。

精彩觀點(diǎn)

這幾年我們?cè)诮灰追椒ㄅc交易細(xì)節(jié)上做了很多優(yōu)化，具體體現(xiàn)在開(kāi)、平倉(cāng)的時(shí)機(jī)，品種與周期的選擇，以及一些子策略的組合方法。

交易方法上，主要是針對(duì)不同的行情進(jìn)行了適應(yīng)，研發(fā)了更多的策略，從最早比較單一的長(zhǎng)線趨勢(shì)追蹤，到現(xiàn)在有更多的策略組合、品種組合、周期組合。

從資金配比以及組合效果來(lái)考慮，目前精選了五套策略組合運(yùn)行，每個(gè)子策略都有各自的優(yōu)勢(shì)，也有各自的不適期，不同的策略可以捕捉到不同類型的行情。多個(gè)策略組合在一起可以起到互相補(bǔ)充、削峰填谷的效果。

你可能想選擇最好的參數(shù)或者最好的周期，但它很有可能是巧合，在過(guò)去的很多年份這個(gè)參數(shù)或周期每次都湊巧吃到了最多的利潤(rùn)，這在未來(lái)很可能是無(wú)法重現(xiàn)的。我們通常會(huì)選擇一個(gè)參數(shù)區(qū)域，挑選多個(gè)參數(shù)來(lái)做組合。我們追求模糊的、平均的結(jié)果來(lái)降低擬合的可能性。

市場(chǎng)是盈虧同源的，你獲取某種利潤(rùn)，必然付出了某種風(fēng)險(xiǎn)或者某種代價(jià)。短線和套利策略為什么收益高回撤小呢，因?yàn)樗麄兏冻隽烁軛U風(fēng)險(xiǎn)，也就是需要重倉(cāng)交易。

中線趨勢(shì)策略付出的代價(jià)是持倉(cāng)體驗(yàn)極差，因?yàn)閯俾实?，反?fù)割肉極度的痛苦，這也使得大部分交易者都無(wú)法堅(jiān)持執(zhí)行。

交易多品種，整體收益率自然會(huì)被拉低，畢竟其他品種業(yè)績(jī)都不如黑色品種。除了品種的選擇，周期和參數(shù)的選擇都面臨類似的問(wèn)題。

我們?cè)谥芷诘倪x擇上是很模糊的，30分鐘、4小時(shí)或者8小時(shí)其實(shí)都是可以的，我們?cè)O(shè)計(jì)的策略遵循“追求模糊，不追求精確”的原則。我們認(rèn)為精確的系統(tǒng)容錯(cuò)率往往非常低，因?yàn)樗膮?shù)誤差很大。如果一個(gè)策略必須要在一個(gè)確切的時(shí)間點(diǎn)交易，那么這個(gè)系統(tǒng)是很不可靠的。反之，如果可以在一定時(shí)間范圍內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)開(kāi)、平倉(cāng)都能獲得相似的收益率，這樣的系統(tǒng)才有足夠的穩(wěn)定性。

一個(gè)好的交易系統(tǒng)，我們必須知道它在什么時(shí)候賺錢，在什么時(shí)候虧錢，不同的行情應(yīng)該有什么樣的表現(xiàn)。我們對(duì)自己的交易系統(tǒng)一旦有充分的理解，那么對(duì)回撤也就不會(huì)太擔(dān)心了。

長(zhǎng)期看，未來(lái)全市場(chǎng)收益率一定是會(huì)逐步下降的，這兩年期貨市場(chǎng)擴(kuò)容顯著，市場(chǎng)的擁擠度越來(lái)越高，隨著更多的交易者加入進(jìn)來(lái)，市場(chǎng)整體收益率都會(huì)陸續(xù)下降。同時(shí)因?yàn)榇髷?shù)據(jù)以及人工智能的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，產(chǎn)業(yè)鏈條會(huì)不斷縮短，商品的周轉(zhuǎn)率會(huì)不斷提高，市場(chǎng)的運(yùn)行結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生變化，比如寬幅震蕩會(huì)增多，一旦產(chǎn)生趨勢(shì)行情，行情幅度會(huì)更大，持續(xù)周期會(huì)更短。

我們會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)做更多的考量，尤其是對(duì)未來(lái)可能會(huì)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)做更多的評(píng)估和假設(shè)，提前做好應(yīng)對(duì)措施。在整體交易風(fēng)格上我們不是很激進(jìn)，是屬于偏保守的。

七禾網(wǎng)1、“津泰投資”您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。距前一次與七禾網(wǎng)的對(duì)話已經(jīng)過(guò)去5年，這5年中您對(duì)交易以及市場(chǎng)有沒(méi)有新的感悟和理解？您的交易理念、交易方法有過(guò)哪些變化？

津泰投資：在市場(chǎng)待的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)市場(chǎng)的理解肯定是越深的。交易理念上其實(shí)沒(méi)有太大的變化，因?yàn)槲覀冎饕亲鲒厔?shì)追蹤交易，這個(gè)交易理念的大框架是不會(huì)變的。這幾年我們?cè)诮灰追椒ㄅc交易細(xì)節(jié)上做了很多優(yōu)化，具體體現(xiàn)在開(kāi)、平倉(cāng)的時(shí)機(jī)，品種與周期的選擇，以及一些子策略的組合方法。

七禾網(wǎng)2、在這期貨交易的10年時(shí)間中，您的交易理念、交易方法有過(guò)哪些變化？

津泰投資：交易理念還是剛才說(shuō)的，一直沒(méi)有太大的變化。交易方法上，主要是針對(duì)不同的行情進(jìn)行了適應(yīng)，研發(fā)了更多的策略。從最早比較單一的長(zhǎng)線趨勢(shì)追蹤，到現(xiàn)在有更多的策略組合、品種組合、周期組合。較之早些年的交易系統(tǒng)，現(xiàn)在我們對(duì)市場(chǎng)有了更強(qiáng)的適應(yīng)能力和防守能力，對(duì)極端行情也有了更強(qiáng)的生存能力。

七禾網(wǎng)3、據(jù)您介紹，您之前是網(wǎng)絡(luò)游戲創(chuàng)業(yè)者，目前全職做量化交易。全職交易往往心理壓力會(huì)比較大，請(qǐng)問(wèn)您在怎樣的情況下轉(zhuǎn)為全職做交易？全職后心態(tài)有哪些變化？

津泰投資：當(dāng)時(shí)創(chuàng)業(yè)做游戲失敗了才轉(zhuǎn)型做了量化交易，同樣還是在創(chuàng)業(yè)，壓力自然是非常大的，起初的每一步都如履薄冰。

剛開(kāi)始時(shí)對(duì)自己的交易系統(tǒng)難免信心不足。每次遇到回撤都會(huì)有些緊張，不過(guò)隨著交易系統(tǒng)逐漸穩(wěn)定，連續(xù)幾年收益也都不錯(cuò)，也就越來(lái)越有信心了。

七禾網(wǎng)4、請(qǐng)問(wèn)您目前期貨交易實(shí)盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點(diǎn)分別是什么？

津泰投資：我們開(kāi)發(fā)了很多不同的策略。從資金配比以及組合效果來(lái)考慮，目前精選了五套策略組合運(yùn)行，每個(gè)子策略都有各自的優(yōu)勢(shì)，也有各自的不適期，不同的策略可以捕捉到不同類型的行情。多個(gè)策略組合在一起可以起到互相補(bǔ)充、削峰填谷的效果。

七禾網(wǎng)5、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

津泰投資：首先是按照不同的周期去分配，長(zhǎng)周期的策略分配資金最多，接下來(lái)是中周期，短周期分配的最少。

還有一些策略沒(méi)有辦法直接分配到資金，因?yàn)椴呗院芏?，如果每個(gè)策略都按需分配，資金再多也是不夠用的。這時(shí)候我們會(huì)用現(xiàn)有的倉(cāng)位去做撮合操作，比如已經(jīng)持有多頭頭寸，這時(shí)候策略要開(kāi)空，那么撮合后會(huì)做一個(gè)平多頭的操作。

七禾網(wǎng)6、您有一個(gè)觀點(diǎn)：量化的結(jié)果必然有一定程度擬合，所以選擇防守能力強(qiáng)的組合，而不是收益率最高的組合。請(qǐng)問(wèn)您在開(kāi)發(fā)策略以及組合實(shí)盤策略的過(guò)程中，是否會(huì)特別注重策略的止損和對(duì)回撤的控制？

津泰投資：因?yàn)榱炕且罁?jù)歷史數(shù)據(jù)的，量化的結(jié)果可能反映了某種規(guī)律，當(dāng)然也可能是某種巧合，國(guó)內(nèi)期貨的歷史比較短暫，只有二十來(lái)年的時(shí)間，以前沒(méi)有發(fā)生的，說(shuō)不定未來(lái)會(huì)發(fā)生。所以量化必然是有一定擬合的，而且這種擬合是很難避免的，因?yàn)槟愫茈y判斷它是不是擬合，我們只能考慮怎么去降低擬合。

比如這種擬合通常會(huì)體現(xiàn)在參數(shù)和周期選擇上，我們會(huì)研究這個(gè)參數(shù)或周期是不是有單調(diào)性，參數(shù)誤差大不大。你可能想選擇最好的參數(shù)或者最好的周期，但它很有可能是巧合，在過(guò)去的很多年份這個(gè)參數(shù)或周期每次都湊巧吃到了最多的利潤(rùn)，這在未來(lái)很可能是無(wú)法重現(xiàn)的。我們通常會(huì)選擇一個(gè)參數(shù)區(qū)域，挑選多個(gè)參數(shù)來(lái)做組合。我們追求模糊的、平均的結(jié)果來(lái)降低擬合的可能性。

我們?cè)O(shè)計(jì)一個(gè)策略總是優(yōu)先考慮它的風(fēng)險(xiǎn)，檢視它歷史曾經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估它未來(lái)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)先控制回撤，其次才考慮收益。