七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

津泰投資

福州津泰量化投資團隊，2013年開始進入大宗商品投資領(lǐng)域。團隊成員多數(shù)來自大型網(wǎng)絡(luò)游戲公司，具有豐富的程序開發(fā)經(jīng)驗，自主開發(fā)了回測、交易、風(fēng)控一體的高度定制化智能交易平臺，可以滿足任意交易需求。

2014年實現(xiàn)了全自動化交易，以趨勢追蹤為交易理念，研發(fā)出涵蓋長中短多周期的交易策略組合，至今已經(jīng)連續(xù)八年穩(wěn)定盈利，平均年化收益超過30%。目前管理資產(chǎn)達到五億規(guī)模。

精彩觀點

這幾年我們在交易方法與交易細節(jié)上做了很多優(yōu)化，具體體現(xiàn)在開、平倉的時機，品種與周期的選擇，以及一些子策略的組合方法。

交易方法上，主要是針對不同的行情進行了適應(yīng)，研發(fā)了更多的策略，從最早比較單一的長線趨勢追蹤，到現(xiàn)在有更多的策略組合、品種組合、周期組合。

從資金配比以及組合效果來考慮，目前精選了五套策略組合運行，每個子策略都有各自的優(yōu)勢，也有各自的不適期，不同的策略可以捕捉到不同類型的行情。多個策略組合在一起可以起到互相補充、削峰填谷的效果。

你可能想選擇最好的參數(shù)或者最好的周期，但它很有可能是巧合，在過去的很多年份這個參數(shù)或周期每次都湊巧吃到了最多的利潤，這在未來很可能是無法重現(xiàn)的。我們通常會選擇一個參數(shù)區(qū)域，挑選多個參數(shù)來做組合。我們追求模糊的、平均的結(jié)果來降低擬合的可能性。

市場是盈虧同源的，你獲取某種利潤，必然付出了某種風(fēng)險或者某種代價。短線和套利策略為什么收益高回撤小呢，因為他們付出了杠桿風(fēng)險，也就是需要重倉交易。

中線趨勢策略付出的代價是持倉體驗極差，因為勝率低，反復(fù)割肉極度的痛苦，這也使得大部分交易者都無法堅持執(zhí)行。

交易多品種，整體收益率自然會被拉低，畢竟其他品種業(yè)績都不如黑色品種。除了品種的選擇，周期和參數(shù)的選擇都面臨類似的問題。

我們在周期的選擇上是很模糊的，30分鐘、4小時或者8小時其實都是可以的，我們設(shè)計的策略遵循“追求模糊，不追求精確”的原則。我們認為精確的系統(tǒng)容錯率往往非常低，因為它的參數(shù)誤差很大。如果一個策略必須要在一個確切的時間點交易，那么這個系統(tǒng)是很不可靠的。反之，如果可以在一定時間范圍內(nèi)任意時點開、平倉都能獲得相似的收益率，這樣的系統(tǒng)才有足夠的穩(wěn)定性。

一個好的交易系統(tǒng)，我們必須知道它在什么時候賺錢，在什么時候虧錢，不同的行情應(yīng)該有什么樣的表現(xiàn)。我們對自己的交易系統(tǒng)一旦有充分的理解，那么對回撤也就不會太擔心了。

長期看，未來全市場收益率一定是會逐步下降的，這兩年期貨市場擴容顯著，市場的擁擠度越來越高，隨著更多的交易者加入進來，市場整體收益率都會陸續(xù)下降。同時因為大數(shù)據(jù)以及人工智能的發(fā)展，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，產(chǎn)業(yè)鏈條會不斷縮短，商品的周轉(zhuǎn)率會不斷提高，市場的運行結(jié)構(gòu)也會發(fā)生變化，比如寬幅震蕩會增多，一旦產(chǎn)生趨勢行情，行情幅度會更大，持續(xù)周期會更短。

我們會對風(fēng)險做更多的考量，尤其是對未來可能會發(fā)生的風(fēng)險做更多的評估和假設(shè)，提前做好應(yīng)對措施。在整體交易風(fēng)格上我們不是很激進，是屬于偏保守的。

七禾網(wǎng)1、“津泰投資”您好，感謝您和七禾網(wǎng)進行深入對話。距前一次與七禾網(wǎng)的對話已經(jīng)過去5年，這5年中您對交易以及市場有沒有新的感悟和理解？您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

津泰投資：在市場待的時間越長，對市場的理解肯定是越深的。交易理念上其實沒有太大的變化，因為我們主要是做趨勢追蹤交易，這個交易理念的大框架是不會變的。這幾年我們在交易方法與交易細節(jié)上做了很多優(yōu)化，具體體現(xiàn)在開、平倉的時機，品種與周期的選擇，以及一些子策略的組合方法。

七禾網(wǎng)2、在這期貨交易的10年時間中，您的交易理念、交易方法有過哪些變化？

津泰投資：交易理念還是剛才說的，一直沒有太大的變化。交易方法上，主要是針對不同的行情進行了適應(yīng)，研發(fā)了更多的策略。從最早比較單一的長線趨勢追蹤，到現(xiàn)在有更多的策略組合、品種組合、周期組合。較之早些年的交易系統(tǒng)，現(xiàn)在我們對市場有了更強的適應(yīng)能力和防守能力，對極端行情也有了更強的生存能力。

七禾網(wǎng)3、據(jù)您介紹，您之前是網(wǎng)絡(luò)游戲創(chuàng)業(yè)者，目前全職做量化交易。全職交易往往心理壓力會比較大，請問您在怎樣的情況下轉(zhuǎn)為全職做交易？全職后心態(tài)有哪些變化？

津泰投資：當時創(chuàng)業(yè)做游戲失敗了才轉(zhuǎn)型做了量化交易，同樣還是在創(chuàng)業(yè)，壓力自然是非常大的，起初的每一步都如履薄冰。

剛開始時對自己的交易系統(tǒng)難免信心不足。每次遇到回撤都會有些緊張，不過隨著交易系統(tǒng)逐漸穩(wěn)定，連續(xù)幾年收益也都不錯，也就越來越有信心了。

七禾網(wǎng)4、請問您目前期貨交易實盤一共有幾套交易策略？每一套策略的主要特點分別是什么？

津泰投資：我們開發(fā)了很多不同的策略。從資金配比以及組合效果來考慮，目前精選了五套策略組合運行，每個子策略都有各自的優(yōu)勢，也有各自的不適期，不同的策略可以捕捉到不同類型的行情。多個策略組合在一起可以起到互相補充、削峰填谷的效果。

七禾網(wǎng)5、在這些不同類型的策略中，您的資金是如何分配的？

津泰投資：首先是按照不同的周期去分配，長周期的策略分配資金最多，接下來是中周期，短周期分配的最少。

還有一些策略沒有辦法直接分配到資金，因為策略很多，如果每個策略都按需分配，資金再多也是不夠用的。這時候我們會用現(xiàn)有的倉位去做撮合操作，比如已經(jīng)持有多頭頭寸，這時候策略要開空，那么撮合后會做一個平多頭的操作。

七禾網(wǎng)6、您有一個觀點：量化的結(jié)果必然有一定程度擬合，所以選擇防守能力強的組合，而不是收益率最高的組合。請問您在開發(fā)策略以及組合實盤策略的過程中，是否會特別注重策略的止損和對回撤的控制？

津泰投資：因為量化是依據(jù)歷史數(shù)據(jù)的，量化的結(jié)果可能反映了某種規(guī)律，當然也可能是某種巧合，國內(nèi)期貨的歷史比較短暫，只有二十來年的時間，以前沒有發(fā)生的，說不定未來會發(fā)生。所以量化必然是有一定擬合的，而且這種擬合是很難避免的，因為你很難判斷它是不是擬合，我們只能考慮怎么去降低擬合。

比如這種擬合通常會體現(xiàn)在參數(shù)和周期選擇上，我們會研究這個參數(shù)或周期是不是有單調(diào)性，參數(shù)誤差大不大。你可能想選擇最好的參數(shù)或者最好的周期，但它很有可能是巧合，在過去的很多年份這個參數(shù)或周期每次都湊巧吃到了最多的利潤，這在未來很可能是無法重現(xiàn)的。我們通常會選擇一個參數(shù)區(qū)域，挑選多個參數(shù)來做組合。我們追求模糊的、平均的結(jié)果來降低擬合的可能性。

我們設(shè)計一個策略總是優(yōu)先考慮它的風(fēng)險，檢視它歷史曾經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險，評估它未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險，優(yōu)先控制回撤，其次才考慮收益。