昨日大跌之下，今日滬深兩市小幅低開，開盤后快速拉升翻紅，此后再度拉升后盤中回落。臨近午盤結(jié)束，金融等板塊啟動，帶領(lǐng)指數(shù)重新上行，并延伸至午后。整體低開高走趨勢，也延續(xù)著整體的反彈趨勢。具體盤面上，傳媒板塊大漲領(lǐng)銜，公共事業(yè)、交通運(yùn)輸、社會服務(wù)以及農(nóng)林牧漁等板塊走強(qiáng)，而多板塊上行下，僅有食品飲料以及家用電器等小幅走低。

昨日市場的下行，被認(rèn)為是重要會議的不及預(yù)期以及經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂情緒的蔓延。不過，今日的上漲還是昨日重要會議的政策釋放以及央行和銀保監(jiān)會部署加大貸款投放力度的提振?？梢钥闯?，盡管有預(yù)期差，但是不可否認(rèn)的是，4月底以來的政策持續(xù)發(fā)力，很大程度上對市場信心和情緒帶來較大提振。政策底不斷加碼以及市場估值底已經(jīng)顯現(xiàn)下，其實做多熱情回升應(yīng)該是主基調(diào)。

而實際上，從4月底到目前，尤其是昨日大跌之后，今日能快速回升和大漲，實際上也表明當(dāng)前市場整體的韌性在逐步增強(qiáng)，這也或有幾個方面的原因。首先，多重底的支撐。A股估值歷史低位以及政策發(fā)力下，調(diào)整半年之久的市場已經(jīng)處于“跌無可跌”的境地；其次，多方預(yù)期的改善。無論是全國疫情的有效防控，還是海外地緣政治影響的減弱，都對市場帶來一定的預(yù)期提振；此外，部分資金的介入之下，市場階段性做多熱情開始回升，整體向好推動的力量在增強(qiáng)。

當(dāng)然，這里需要強(qiáng)調(diào)的是，盡管短期市場處于情緒回升期，個股的行情也在延續(xù)，但當(dāng)前的反彈，也仍是超跌反彈行情，還不具備反轉(zhuǎn)以及波段上行的基礎(chǔ)。最核心的原因，還是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行趨勢以及并沒有預(yù)期改善的明顯趨勢。另外，從市場的表現(xiàn)看，兩市成交依舊薄弱，不足萬億的成交水平下，疊加新基金發(fā)行處于低位，存量資金博弈下，想要走出趨勢性的行情，還是比較困難的。更何況，海外擾動因素未改，對市場風(fēng)險偏好仍有承壓。

因此，這里說市場韌性的相對強(qiáng)勢，主要還是超跌之下，隨著政策不斷加碼以及疫情防控的效果顯現(xiàn)下，市場悲觀預(yù)期的修復(fù)。但經(jīng)濟(jì)預(yù)期沒有改變之下，盡管政策持續(xù)發(fā)力但市場的接受還需時間，信心的恢復(fù)也仍需時日。所以，短期的韌性是有，但波段上還需留意可能的整體性的回落。