A股5月以來如期止跌企穩(wěn)，市場情緒雖有修復(fù)，但仍處于低位。招商證券認(rèn)為，穩(wěn)增長是當(dāng)前重要主線，疫后經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新能源基建等板塊可予以關(guān)注。中信證券認(rèn)為，修復(fù)行情以慢漲為特征，疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)是漸進(jìn)的過程，外部擾動(dòng)尚未完全消除。

中金：市場已具備中線價(jià)值

展望后市，重申市場在政策、估值和資金情緒等方面都具備偏底部的一些特征，市場已經(jīng)具備中線價(jià)值；市場環(huán)境依然有一定挑戰(zhàn)，后續(xù)更多上升空間則需要更多積極的基本面催化劑。尤其是盈利預(yù)期的環(huán)比改善可能較為重要，在國內(nèi)“穩(wěn)增長”加碼和海外增長下行的背景下，未來重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)基本面的疫后修復(fù)力度，重點(diǎn)包括房地產(chǎn)、消費(fèi)需求等。

當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1、估值相對(duì)低的穩(wěn)增長板塊可能在當(dāng)前宏觀環(huán)境下仍具備相對(duì)受益，如傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈（建材、建筑、家電、家居）等；2、前期調(diào)整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3、制造成長板塊包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，轉(zhuǎn)機(jī)在于“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性和市場情緒因素能否邊際改善。

安信證券：等待更為明確的右側(cè)信號(hào)

年初以來，A股市場共計(jì)經(jīng)歷三波下跌、反彈行情：反彈主線從老基建、房地產(chǎn)、食飲、高景氣賽道股。就本輪高景氣賽道超跌反彈來看，高景氣賽道基于情緒層面的超跌反彈，預(yù)計(jì)接近尾聲，后續(xù)反彈需要關(guān)注增量資金改善的情況。

對(duì)于市場反轉(zhuǎn)，A股還需等待更為明確的右側(cè)信號(hào)，當(dāng)前處于低位平衡區(qū)。國內(nèi)基本面分子端盈利預(yù)期拐點(diǎn)是市場反轉(zhuǎn)的首要核心信號(hào)，市場始終期待政策面能出“真招”、“實(shí)招”，切實(shí)扭轉(zhuǎn)當(dāng)前國內(nèi)基本面預(yù)期的“好招”。

對(duì)于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，“穩(wěn)增長”依然還是主陣地（陣地戰(zhàn)，不宜來回切換）。1、穩(wěn)增長領(lǐng)域：在與機(jī)構(gòu)交流的過程中，發(fā)現(xiàn)對(duì)于區(qū)域性銀行的認(rèn)可共識(shí)>基建鏈條>房地產(chǎn)鏈條，北向資金大幅流入房地產(chǎn)可以作為第二波明顯超額的重要信號(hào)；2、高景氣領(lǐng)域：從當(dāng)前高景氣賽道基本面和景氣趨勢來看，景氣內(nèi)部排序是：光伏>國防軍工>半導(dǎo)體、新能源車>風(fēng)電；3、疫后修復(fù)領(lǐng)域：在與機(jī)構(gòu)交流的過程中，有兩大規(guī)律：其一是有疫情必有疫后修復(fù)行情；其二是有疫后修復(fù)行情必有食飲和社服；4、全球通脹領(lǐng)域：對(duì)于通脹，在于投資者的交流過程中，發(fā)現(xiàn)注意力開始放在PPI-CPI傳導(dǎo)，也就是必需消費(fèi)品CPI鏈條，這條規(guī)律雖會(huì)遲到，但是不會(huì)缺席。

浙商證券：選對(duì)主戰(zhàn)場非常重要

市場迎來第三大拐點(diǎn)，A股從反彈走向反轉(zhuǎn)，建議戰(zhàn)略看多。從反彈到反轉(zhuǎn)：三條反轉(zhuǎn)的邏輯。A股開始從反彈走向反轉(zhuǎn)，一則，股債收益比維度，A股配置價(jià)值顯現(xiàn)；二則，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)底開始清晰；三則，美股影響鈍化。換言之，前期壓制市場的兩大因素，也因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)壓力和美股擾動(dòng)，至暗時(shí)刻已過。經(jīng)歷了充分調(diào)整的A股，開始對(duì)利好更為敏感。隨著穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，A股從反彈走向反轉(zhuǎn)，近期5年期LPR超預(yù)期下調(diào)確認(rèn)反轉(zhuǎn)格局。

對(duì)A股而言，隨著上市公司數(shù)量的增加，結(jié)構(gòu)大幅分化已是常態(tài)。雖然看好A股反轉(zhuǎn)，但仍是少部分公司的牛市，因此，優(yōu)化結(jié)構(gòu)選對(duì)主戰(zhàn)場非常重要。在國產(chǎn)替代和能源革命的背景下，看好半導(dǎo)體、國防裝備、新能源方向，但根據(jù)各輪牛市更替的經(jīng)驗(yàn)來看，下一批牛股將重新洗牌。因此，對(duì)于抱團(tuán)明星股，短期反彈雖好，但借助反彈去偽存真也尤為重要。

華西證券：避免過度樂觀

A股市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，但企業(yè)盈利改善仍需時(shí)間。4月底以來，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，市場情緒也得到明顯提振。5月以來，市場日成交額多數(shù)時(shí)間在8000億元附近波動(dòng)，且新基金發(fā)行仍處于低位，表明市場仍以存量博弈為主。市場趨勢性反轉(zhuǎn)需驗(yàn)證基本面數(shù)據(jù)的改善和企業(yè)盈利重回上行，當(dāng)前A股企業(yè)業(yè)績增速尚未見底，盈利能力改善仍需要時(shí)間。

“U”型行情，避免過度樂觀與過度悲觀。在海外市場大幅波動(dòng)的背景下，近兩周A股走出獨(dú)立行情，主要是上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)和穩(wěn)增長政策預(yù)期下市場風(fēng)險(xiǎn)偏好得到提振。就當(dāng)前行情來講，在存量資金博弈的格局下，反彈不可一蹴而就。目前從反彈到反轉(zhuǎn)的條件還不具備，在積極參與本輪反彈行情的同時(shí)，需避免過度樂觀與過度悲觀，上證指數(shù)在3000點(diǎn)至3200點(diǎn)，均屬于在“U”型反彈行情內(nèi)的合理波動(dòng)。

從中長期視角看，A股處在夯實(shí)底部區(qū)間，中樞逐步上移的階段。具體到行業(yè)配置上，關(guān)注兩條投資主線：一是穩(wěn)增長相關(guān)，如房地產(chǎn)、建筑、建材等；二是疫后修復(fù)相關(guān)，如食品飲料、汽車等。