對(duì)于美股和新興市場(chǎng)的投資者而言，年內(nèi)一路飆升的美元與美債收益率，幾乎就是長(zhǎng)時(shí)間壓在他們頭頂上的兩座大山。不過，隨著過去兩周美國一系列疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)開始打壓美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美元和美債收益率年內(nèi)的升勢(shì)似乎正開始出現(xiàn)動(dòng)搖。

行情數(shù)據(jù)顯示，在過去的十個(gè)交易日，衡量美元兌一籃子六大主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)僅有三個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，本周二一度最新跌至101.64，為近1個(gè)月以來的新低。

而與此同時(shí)，各期限美債收益率見頂?shù)嫩E象也尤為明顯，指標(biāo)10年期美債收益率隔夜尾盤再度下挫，最新交投于2.755%附近，較兩周前錄得的3.124%的年內(nèi)高位已跌去了近40個(gè)基點(diǎn)。

隨著糟糕的美股企業(yè)財(cái)報(bào)和美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，交易員開始陸續(xù)下調(diào)了對(duì)今年美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的預(yù)期。隔夜公布的多項(xiàng)最新美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)依然表現(xiàn)不佳，由于部分企業(yè)難以抵消成本飆升，第一季度美國企業(yè)利潤(rùn)創(chuàng)下接近兩年來最大降幅，與此同時(shí)整體經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)進(jìn)一步萎縮。

美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度經(jīng)過通脹調(diào)整后的國內(nèi)生產(chǎn)總值折合年率下降1.5%，之前公布的初值為下降1.4%。面對(duì)原物料、運(yùn)輸和勞動(dòng)力成本不斷上升的局面，許多公司尋求通過提高售價(jià)將這些成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。然而，投入成本不斷上升，消費(fèi)者也在面對(duì)達(dá)到數(shù)十年高點(diǎn)的通脹。

隨后公布的另一項(xiàng)數(shù)據(jù)也顯示，美國4月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比下降3.9%至兩年低點(diǎn)99.3，為連續(xù)第6個(gè)月下降，這進(jìn)一步表明抵押貸款利率上升和房?jī)r(jià)上漲正在抑制住房需求。

在周四最新的低迷經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息幅度的預(yù)期繼續(xù)下滑，而對(duì)未來降息的預(yù)期則持續(xù)升溫。

此前，周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，為對(duì)抗通脹，在6月和7月的政策會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的。不過紀(jì)要也顯示，許多與會(huì)者預(yù)測(cè)，加快撤出支持性貨幣政策將使委員會(huì)在今年晚些時(shí)候處于有利地位，可以更好評(píng)估政策緊縮的影響。市場(chǎng)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在暗示年底時(shí)貨幣政策將存在靈活性。

對(duì)此，美銀周四表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新政策言論為交易員提供了押注7月后暫停加息的機(jī)會(huì)。

該行策略師指出，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特、亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克過去兩周的講話均令人意識(shí)到金融市場(chǎng)環(huán)境可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)在9月份放慢，甚至停止升息步伐。這對(duì)隔夜指數(shù)掉期利率及5年期利率都產(chǎn)生了影響。

美元與美債收益率有望同時(shí)見頂？

目前，許多業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)在美元與美債收益率流露見頂跡象之際蠢蠢欲動(dòng)。

從貝萊德到普信集團(tuán)(T. Rowe Price Group)，華爾街一些對(duì)判斷債市榮枯頗有經(jīng)驗(yàn)的市場(chǎng)老手已經(jīng)看到了預(yù)示可重新買入美債的跡象。當(dāng)然，還沒有人急著下市場(chǎng)見底的判斷，因?yàn)槊绹浡嗜蕴幱谒氖旮唿c(diǎn)，而且美聯(lián)儲(chǔ)剛開始收緊貨幣政策。

普信集團(tuán)投資管理公司的策略主管David Giroux表示，“很多債市利空消息已經(jīng)被消化，現(xiàn)在的環(huán)境讓人聯(lián)想到2013年和2018年，當(dāng)時(shí)10年期美債收益率超過3%。我們削減了現(xiàn)金配置，一直在購買美國國債。”

Lazard Asset Management全球固定收益團(tuán)隊(duì)投資組合經(jīng)理Yvette Klevan表示，“我們并沒有完全擺脫通脹困境，因此收益率還可能略有上升”。但她補(bǔ)充稱，鑒于很多事情已經(jīng)被消化，10年期美債收益率應(yīng)該會(huì)停留在3%左右。

對(duì)于近期債券市場(chǎng)變化，三菱日聯(lián)美國宏觀策略主管George Goncalves也指出，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)已從通脹轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。10年期美債收益率可能已經(jīng)達(dá)到近期的高點(diǎn)，伴隨著市場(chǎng)衰退擔(dān)憂加劇，美國長(zhǎng)債收益率今夏有望繼續(xù)下滑。

美銀策略師周四則表示，“我們認(rèn)為未來兩個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停緊縮步伐的預(yù)期可能升高，如果發(fā)生這種情況，中長(zhǎng)期收益率可能已見頂”。

而眾所周知，外匯市場(chǎng)的波動(dòng)往往在很大程度上會(huì)受到息差因素的影響，因此美債收益率如果出現(xiàn)見頂，對(duì)于美元年內(nèi)的升勢(shì)也絕非一件好事。從行情圖表看，美元指數(shù)近來走勢(shì)的頂部要比美債收益率晚上幾天，這在很大程度上可能便是受到了相關(guān)關(guān)聯(lián)市場(chǎng)的拖累。

瑞穗資深分析師Colin Asher表示，“美國經(jīng)濟(jì)放緩的跡象可能迫使市場(chǎng)降低升息和通脹預(yù)期，我的感覺是，美債收益率很可能已經(jīng)見頂，美元也可能隨之見頂。我認(rèn)為價(jià)格不會(huì)從現(xiàn)在開始大幅下跌，但緊縮政策的定價(jià)應(yīng)該暫停?！?/p>

Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師Ed Moya則指出：“市場(chǎng)已更加樂觀，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過度激進(jìn)收緊政策，且部分風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能已遭過度拋售，尤其是股票，這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)交易非常有利，但大致上對(duì)美元不利?！?/p>

不過，目前顯然也并非所有業(yè)內(nèi)人士均已篤信美元與美債收益率已然見頂。

法國興業(yè)銀行首席全球外匯策略師Kit Juckes在本周早些時(shí)候的一份報(bào)告中就表示：“我仍然難以接受美債收益率或美元可能已經(jīng)見頂、或者股市已經(jīng)找到了底部的觀點(diǎn)。對(duì)于市場(chǎng)而言，現(xiàn)在就果斷轉(zhuǎn)向還為時(shí)尚早，而且市場(chǎng)上還存在太多巨大的尾部風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>