對于美股和新興市場的投資者而言，年內(nèi)一路飆升的美元與美債收益率，幾乎就是長時間壓在他們頭頂上的兩座大山。不過，隨著過去兩周美國一系列疲軟的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)開始打壓美聯(lián)儲加息預(yù)期，美元和美債收益率年內(nèi)的升勢似乎正開始出現(xiàn)動搖。

行情數(shù)據(jù)顯示，在過去的十個交易日，衡量美元兌一籃子六大主要貨幣強弱的ICE美元指數(shù)僅有三個交易日出現(xiàn)上漲，本周二一度最新跌至101.64，為近1個月以來的新低。

而與此同時，各期限美債收益率見頂?shù)嫩E象也尤為明顯，指標(biāo)10年期美債收益率隔夜尾盤再度下挫，最新交投于2.755%附近，較兩周前錄得的3.124%的年內(nèi)高位已跌去了近40個基點。

隨著糟糕的美股企業(yè)財報和美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)引發(fā)市場避險情緒，交易員開始陸續(xù)下調(diào)了對今年美聯(lián)儲加息幅度的預(yù)期。隔夜公布的多項最新美國經(jīng)濟指標(biāo)依然表現(xiàn)不佳，由于部分企業(yè)難以抵消成本飆升，第一季度美國企業(yè)利潤創(chuàng)下接近兩年來最大降幅，與此同時整體經(jīng)濟也出現(xiàn)進一步萎縮。

美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，第一季度經(jīng)過通脹調(diào)整后的國內(nèi)生產(chǎn)總值折合年率下降1.5%，之前公布的初值為下降1.4%。面對原物料、運輸和勞動力成本不斷上升的局面，許多公司尋求通過提高售價將這些成本轉(zhuǎn)嫁給客戶。然而，投入成本不斷上升，消費者也在面對達到數(shù)十年高點的通脹。

隨后公布的另一項數(shù)據(jù)也顯示，美國4月成屋簽約銷售指數(shù)環(huán)比下降3.9%至兩年低點99.3，為連續(xù)第6個月下降，這進一步表明抵押貸款利率上升和房價上漲正在抑制住房需求。

在周四最新的低迷經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐后，市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息幅度的預(yù)期繼續(xù)下滑，而對未來降息的預(yù)期則持續(xù)升溫。

此前，周三公布的美聯(lián)儲5月會議紀要顯示，大多數(shù)與會者認為，為對抗通脹，在6月和7月的政策會議上美聯(lián)儲繼續(xù)加息50個基點可能是合適的。不過紀要也顯示，許多與會者預(yù)測，加快撤出支持性貨幣政策將使委員會在今年晚些時候處于有利地位，可以更好評估政策緊縮的影響。市場人士認為，美聯(lián)儲可能在暗示年底時貨幣政策將存在靈活性。

對此，美銀周四表示，美聯(lián)儲官員的最新政策言論為交易員提供了押注7月后暫停加息的機會。

該行策略師指出，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特、亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克過去兩周的講話均令人意識到金融市場環(huán)境可能推動美聯(lián)儲在9月份放慢，甚至停止升息步伐。這對隔夜指數(shù)掉期利率及5年期利率都產(chǎn)生了影響。

美元與美債收益率有望同時見頂？

目前，許多業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)在美元與美債收益率流露見頂跡象之際蠢蠢欲動。

從貝萊德到普信集團(T. Rowe Price Group)，華爾街一些對判斷債市榮枯頗有經(jīng)驗的市場老手已經(jīng)看到了預(yù)示可重新買入美債的跡象。當(dāng)然，還沒有人急著下市場見底的判斷，因為美國通脹率仍處于四十年高點，而且美聯(lián)儲剛開始收緊貨幣政策。

普信集團投資管理公司的策略主管David Giroux表示，“很多債市利空消息已經(jīng)被消化，現(xiàn)在的環(huán)境讓人聯(lián)想到2013年和2018年，當(dāng)時10年期美債收益率超過3%。我們削減了現(xiàn)金配置，一直在購買美國國債?！?/p>

Lazard Asset Management全球固定收益團隊投資組合經(jīng)理Yvette Klevan表示，“我們并沒有完全擺脫通脹困境，因此收益率還可能略有上升”。但她補充稱，鑒于很多事情已經(jīng)被消化，10年期美債收益率應(yīng)該會停留在3%左右。

對于近期債券市場變化，三菱日聯(lián)美國宏觀策略主管George Goncalves也指出，市場關(guān)注點已從通脹轉(zhuǎn)變?yōu)閷?jīng)濟衰退的擔(dān)憂。10年期美債收益率可能已經(jīng)達到近期的高點，伴隨著市場衰退擔(dān)憂加劇，美國長債收益率今夏有望繼續(xù)下滑。

美銀策略師周四則表示，“我們認為未來兩個月，市場對美聯(lián)儲暫停緊縮步伐的預(yù)期可能升高，如果發(fā)生這種情況，中長期收益率可能已見頂”。

而眾所周知，外匯市場的波動往往在很大程度上會受到息差因素的影響，因此美債收益率如果出現(xiàn)見頂，對于美元年內(nèi)的升勢也絕非一件好事。從行情圖表看，美元指數(shù)近來走勢的頂部要比美債收益率晚上幾天，這在很大程度上可能便是受到了相關(guān)關(guān)聯(lián)市場的拖累。

瑞穗資深分析師Colin Asher表示，“美國經(jīng)濟放緩的跡象可能迫使市場降低升息和通脹預(yù)期，我的感覺是，美債收益率很可能已經(jīng)見頂，美元也可能隨之見頂。我認為價格不會從現(xiàn)在開始大幅下跌，但緊縮政策的定價應(yīng)該暫停?！?/p>

Oanda高級市場分析師Ed Moya則指出：“市場已更加樂觀，認為美聯(lián)儲不會過度激進收緊政策，且部分風(fēng)險資產(chǎn)可能已遭過度拋售，尤其是股票，這對風(fēng)險交易非常有利，但大致上對美元不利?！?/p>

不過，目前顯然也并非所有業(yè)內(nèi)人士均已篤信美元與美債收益率已然見頂。

法國興業(yè)銀行首席全球外匯策略師Kit Juckes在本周早些時候的一份報告中就表示：“我仍然難以接受美債收益率或美元可能已經(jīng)見頂、或者股市已經(jīng)找到了底部的觀點。對于市場而言，現(xiàn)在就果斷轉(zhuǎn)向還為時尚早，而且市場上還存在太多巨大的尾部風(fēng)險?！?/p>