5月，純堿期貨主力合約下探2700元/噸。隨著現(xiàn)貨波動小于期貨，正基差逐漸擴大，對期貨盤面形成支撐，主力合約隨后止跌反彈。目前，純堿9月合約暫時在2700—3000元/噸形成區(qū)間，并再度回到3000元/噸整數(shù)關(guān)口。

開工率持續(xù)回升

目前，純堿生產(chǎn)企業(yè)整體開工率為87.8%，開工率最近2周持續(xù)回升。其中，氨堿廠家開工為91.2%，聯(lián)堿企業(yè)開工為85.2%。5月，國內(nèi)純堿生產(chǎn)企業(yè)輪流檢修，涉及檢修的企業(yè)有5家，合計涉及產(chǎn)能490萬噸。6月，有檢修計劃的包括南方堿業(yè)、徐州豐城、中鹽昆山等7家企業(yè)，涉及產(chǎn)能約500萬噸。同時，部分企業(yè)計劃的檢修時間在15—30天，預(yù)計檢修損失產(chǎn)量環(huán)比或多于5月。

此外，純堿連續(xù)5周維持高速去庫，上周純堿庫存為53.7萬噸。分地區(qū)來看，西北和華北地區(qū)的純堿庫存有大幅消化，上周分別為21.5萬噸和7.5萬噸；華東地區(qū)的純堿庫存由4月的20萬噸下降至5.9萬噸；華中地區(qū)的純堿庫存也消化了一大半，從17萬噸降至7.7萬噸。庫存大幅消化意味著供需面進一步好轉(zhuǎn)。伴隨著純堿現(xiàn)貨持續(xù)偏強運行，生產(chǎn)毛利維持高水準。目前，氨堿法工藝利潤維持在1150元/噸，聯(lián)堿法利潤約為2400元/噸。

需求端不乏亮點

5月至今，國內(nèi)浮法玻璃期貨和現(xiàn)貨整體維持低位運行。從供需角度來看，國內(nèi)浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線261條，日融量17.37萬噸。政策面上，房地產(chǎn)作為托底產(chǎn)業(yè)依然受到國家重視，尤其是近期推出首套住房商業(yè)性個人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報價利率減20個基點的政策，表明了國家支持剛需者的購房需求，滿足改善型購房者的換房需求的態(tài)度。在玻璃消費重啟過程中，各項政策刺激經(jīng)濟效果能否體現(xiàn)是市場接下來關(guān)注的焦點。

伴隨著上海逐步走出疫情，并將于6月復(fù)工復(fù)產(chǎn)，提振市場需求并穩(wěn)住經(jīng)濟大盤將是市場的客觀期待。以目前的情況來看，新能源、新基建以及對合理剛性住房需求滿足均是政策發(fā)力點。在新能源領(lǐng)域，光伏發(fā)電依然是主要抓手。今年，國內(nèi)光伏玻璃的有效產(chǎn)能增加明顯，新增光伏玻璃產(chǎn)能約15萬噸，光伏玻璃的產(chǎn)能增速為10%。新增產(chǎn)能有效釋放拉動純堿的實際需求。同時，1—4月，國內(nèi)光伏新增裝機容量16.88GW。其中，4月裝機容量3.67GW，較2021年的1.75GW增長100%。另據(jù)相關(guān)部門預(yù)計，今年新增能源重點項目將帶動太陽能發(fā)電投資額同比增加202.6%。

整體來看，近期純堿基本面大幅改善，階段性底部夯實。上游工廠檢修維持高水平，以此對沖了一部分季節(jié)性需求的疲弱。同時，前期上游庫存壓力較大的西北地區(qū)目前有了實質(zhì)性的去庫。在純堿供給端調(diào)整到位的前提下，市場靜待下游浮法玻璃的需求釋放。