3月底以來，由于美豆新作播種面積預(yù)期增加，美豆?jié)q勢(shì)乏力，加之國內(nèi)粕類需求不振，菜粕期貨維持偏弱振蕩走勢(shì)。展望后市，國產(chǎn)夏收菜籽集中上市，菜粕供應(yīng)增加。不過，生豬存欄量下降，養(yǎng)殖業(yè)需求不振，加之國外菜籽主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量恢復(fù)，菜粕有望延續(xù)振蕩走勢(shì)。

國產(chǎn)菜籽集中上市

5月中旬以后，長江中下游夏收國產(chǎn)菜籽開始陸續(xù)上市。因陰雨天氣較多，今年國產(chǎn)菜籽上市時(shí)間較往年偏晚。不過，由于播種面積增加，加之長勢(shì)較好，單產(chǎn)增加，今年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量增加。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)實(shí)地調(diào)查后估計(jì)，今年我國夏收菜籽產(chǎn)量將達(dá)371萬噸，比去年增產(chǎn)11%。其中，湖北菜籽產(chǎn)量達(dá)70萬噸，同比增加27%，超過四川的55萬噸，重新奪回國內(nèi)省市菜籽產(chǎn)量頭名位置。

因去年加拿大菜籽大幅減產(chǎn)，外盤菜籽價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，我國進(jìn)口菜籽成本高企，已經(jīng)大幅高于國產(chǎn)菜籽價(jià)格。與此同時(shí)，進(jìn)口菜油和菜粕價(jià)格持續(xù)上行，國產(chǎn)菜籽進(jìn)入大榨，也有很大的壓榨利潤。這極大改變了往年國產(chǎn)菜籽只能進(jìn)入小機(jī)榨作坊油廠壓榨的局面，大型榨油廠重新回到參與搶購國產(chǎn)菜籽的隊(duì)伍中來。據(jù)預(yù)計(jì)，今年將有10萬—30萬噸國產(chǎn)菜籽進(jìn)入大榨領(lǐng)域。

由于菜籽小機(jī)榨加工溫度過高，往往會(huì)破壞菜粕營養(yǎng)成分，所以每年的國產(chǎn)菜籽壓榨后的菜餅很難進(jìn)入飼料領(lǐng)域。不過，國產(chǎn)菜籽進(jìn)入大榨，則和沿海地區(qū)油廠加工進(jìn)口菜籽產(chǎn)出的菜粕沒什么區(qū)別。隨著國產(chǎn)菜籽進(jìn)入大榨領(lǐng)域，使得用作飼料生產(chǎn)的菜粕有效供應(yīng)增加。因此，對(duì)于盤面菜粕價(jià)格走勢(shì)，只關(guān)注沿海油廠壓榨以及菜粕進(jìn)口情況已經(jīng)不合時(shí)宜。

國外菜籽產(chǎn)量恢復(fù)

受嚴(yán)重干旱影響，去年我國菜籽主要進(jìn)口來源國——加拿大的菜籽大幅減產(chǎn)，僅為1260萬噸。今年加拿大再次遭受極度干旱天氣的概率不大，并且目前加拿大菜籽主產(chǎn)區(qū)降雨較多，土地墑情較好，短期內(nèi)天氣狀況有利于油菜的種植和生長。由于缺乏種子和化肥等農(nóng)作物資，并且農(nóng)民看好小麥的種植前景，從而轉(zhuǎn)向種植小麥，今年加拿大油菜播種面積有所下降。加拿大統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年加拿大油菜種植面積預(yù)期減至2089.7萬英畝，同比減少7.04%。

不過，由于今年油菜單產(chǎn)將恢復(fù)至常年水平，加拿大菜籽產(chǎn)量將達(dá)到1990萬噸，比去年增產(chǎn)730萬噸。法國戰(zhàn)略谷物公司5月預(yù)計(jì)，2022/2023年度歐盟菜籽產(chǎn)量為1820萬噸，略高于4月預(yù)測(cè)的1815萬噸，比2021/2022年度提高約7.2%。2022/2023年度歐盟油菜籽播種面積預(yù)計(jì)為570萬公頃，略高于上月預(yù)測(cè)的568萬公頃，比上年增加8.3%。單產(chǎn)預(yù)計(jì)為3.19噸/公頃，略低于上月預(yù)測(cè)的3.20噸/公頃，同比減少1%。

另外，5月中旬，加拿大貿(mào)易部長和農(nóng)業(yè)部長在一份聲明中說，加拿大已被告知，中國已經(jīng)恢復(fù)兩家加拿大公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入。這意味著我國從加拿大進(jìn)口菜籽將更為便利。

菜油上漲利空菜粕

菜粕和菜油同為菜籽壓榨下游產(chǎn)品，其價(jià)格有一定的蹺蹺板效應(yīng)。近期，受地緣政治因素的影響，國際原油價(jià)格持續(xù)上行，不斷刷新高點(diǎn)，提振具有生物柴油概念的油脂價(jià)格走高。與此同時(shí)，棕櫚油主產(chǎn)國印度尼西亞的出口政策多變，給國內(nèi)油脂市場(chǎng)帶來極大的不確定影響，也推動(dòng)油脂價(jià)格節(jié)節(jié)上行。

另外，國內(nèi)疫情明顯轉(zhuǎn)好，包括菜油在內(nèi)的油脂消費(fèi)有望增加，但是豆油、菜油、棕櫚油三大油脂庫存仍處在低位，植物油供需略顯緊張。豆油期貨迭創(chuàng)新高，刺激菜油期貨向前高逼近，而菜油上漲使得菜粕相對(duì)成本降低。

綜上所述，國產(chǎn)菜籽集中上市，大榨重啟增加菜粕供應(yīng)，而菜油上漲利空菜粕。同時(shí)，生豬存欄量下降，以生豬飼料為主的飼料產(chǎn)量整體減少，這不利于菜粕消費(fèi)，菜粕期貨有望延續(xù)偏弱振蕩走勢(shì)。