大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需雙弱延續(xù)，當(dāng)前鋼廠高爐利潤(rùn)較低，電爐方面則繼續(xù)虧損，產(chǎn)量維持同期低位,預(yù)計(jì)本周鋼廠增量有限；需求方面表觀消費(fèi)仍有小幅回落，現(xiàn)實(shí)需求弱勢(shì)延續(xù)，疫情有所緩解加政策釋放利的情況下，未來(lái)預(yù)期好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)4800，基差88，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存824.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.34%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)多減；偏多

6、預(yù)期：六月上海開始全面復(fù)工，本月鋼材需求有望好轉(zhuǎn)，價(jià)格在利空出盡之后反彈，不過(guò)現(xiàn)實(shí)需求顯著改善之前本周上行空間有限，建議日內(nèi)4620-4750區(qū)間逢低做多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端華東地區(qū)上周檢修較多造成熱卷產(chǎn)量有較大幅度下降，其他地區(qū)變化不大，預(yù)計(jì)本周或有小幅回升。需求方面表觀消費(fèi)上周再次出現(xiàn)較大跌幅，不過(guò)近期政策利多密集釋放，本周出臺(tái)汽車購(gòu)置稅減半利好政策有望改善汽車銷量數(shù)據(jù)，本月基建等行業(yè)或?qū)⒙氏雀纳?；中?/p>

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價(jià)4830，基差14，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存249.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.07%，同比減少0.91%，中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、預(yù)期：本月開始上海等地全面復(fù)工，政策面本周下游汽車購(gòu)置稅減半本周落地，熱卷預(yù)期好轉(zhuǎn)，震蕩區(qū)間整體上移，短線支撐4720附近，接下來(lái)走勢(shì)預(yù)計(jì)以震蕩略偏強(qiáng)為主，操作上建議日內(nèi)4720-4870區(qū)間逢低做多操作。

焦煤：

1、基本面：目前下游市場(chǎng)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，然部分地區(qū)煤礦產(chǎn)量有所下降，且山東地區(qū)啟動(dòng)迎峰度夏煤炭?jī)?chǔ)備工作，焦煤市場(chǎng)供應(yīng)略有減少，且部分煤種經(jīng)過(guò)前期調(diào)價(jià)，出貨情況轉(zhuǎn)好，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，個(gè)別存有探漲意向；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2915，基差135；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存900.3萬(wàn)噸，港口庫(kù)存137萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存1007.9萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存2045.2萬(wàn)噸，較上周減少67.5萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：受焦鋼市場(chǎng)博弈影響，市場(chǎng)多持觀望情緒，且近期焦煤價(jià)格多有調(diào)整，部分焦鋼企業(yè)對(duì)原料煤多按需采購(gòu)為主，大量補(bǔ)庫(kù)意愿依舊較低。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤價(jià)格趨穩(wěn)為主。焦煤2209：2750-2800區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前焦企利潤(rùn)微薄，焦炭供應(yīng)開始收緊，下游鋼材市場(chǎng)價(jià)格小幅回暖，鋼廠利潤(rùn)有所回升，整體生產(chǎn)水平較高，焦炭采購(gòu)需求較為穩(wěn)定；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)3510，基差-73.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存683.1萬(wàn)噸，港口庫(kù)存224.8萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存86.4萬(wàn)噸，總樣本庫(kù)存974.3萬(wàn)噸，較上周增加16.6萬(wàn)噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價(jià)格在20日線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：焦企出貨較為順暢，焦炭庫(kù)存低位，隨著中間投機(jī)貿(mào)易商入市拿貨增多，部分焦企惜售心理較強(qiáng)，部分報(bào)價(jià)存在上漲情況，市場(chǎng)情緒上揚(yáng)，焦企心態(tài)有所修復(fù)，對(duì)后市逐漸看穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭市場(chǎng)或持穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2209：3570-3620區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：1日港口現(xiàn)貨成交135.2萬(wàn)噸，環(huán)比上漲118.1%，本周平均每日成交79.4萬(wàn)噸，環(huán)比上漲3.1%。本周澳巴發(fā)貨量雙雙回落，到港量也有明顯下滑。鋼廠高提貨告一段落，日均疏港量有所回落但仍處于明顯高位，港口庫(kù)存目前仍處于明顯的去庫(kù)周期。鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，多地鋼廠檢修停產(chǎn)，近期超特粉性價(jià)比偏低，金布巴成為鋼廠較為偏好的品種 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨978，折合盤面1052.4，09合約基差146.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價(jià)格790，折合盤面1009.3，09合約基差103.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存13337.34萬(wàn)噸，環(huán)比減少116.46萬(wàn)噸 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：終端需求拐點(diǎn)尚未到來(lái)，但疫情明顯改善之后市場(chǎng)對(duì)于后市需求恢復(fù)抱有樂(lè)觀預(yù)期，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求有一定釋放。近期市場(chǎng)穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)非常明確，宏觀上繼續(xù)加大政策調(diào)節(jié)，國(guó)常會(huì)要求調(diào)增信貸用于基建，目前行情主要取決于需求側(cè)，礦價(jià)接近前高或?qū)⒂瓉?lái)阻力。I2209：短期關(guān)注940阻力位

2

---能化

天膠：

1、基本面：國(guó)內(nèi)外開割，庫(kù)存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨13000,基差-320 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期: 今日預(yù)期小幅波動(dòng)，13200-13350區(qū)間交易

塑料

1.基本面：opec考慮為俄原油進(jìn)行產(chǎn)量豁免，外盤原油夜間回落，當(dāng)前油制利潤(rùn)差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國(guó)內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。5月25日，國(guó)務(wù)院召開穩(wěn)經(jīng)濟(jì)電視電話會(huì)議，市場(chǎng)需求預(yù)期有所改善。供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，需求端來(lái)看，物流運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，pe農(nóng)膜需求表現(xiàn)偏淡，下游開工低。乙烯CFR東北亞價(jià)格1051（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)9150（+25），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2209基差135，升貼水比例1.5%，偏多；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存76.5萬(wàn)噸（+3.5），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；

6.預(yù)期：塑料受宏觀、原油及疫情走勢(shì)影響，原油夜間回落，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受近期疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，但國(guó)務(wù)院電視電話會(huì)議改善需求預(yù)期，預(yù)計(jì)PE今日走勢(shì)震蕩，L2209日內(nèi)8950-9150震蕩操作

PP

1.基本面：opec考慮為俄原油進(jìn)行產(chǎn)量豁免，外盤原油夜間回落，當(dāng)前油制利潤(rùn)差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國(guó)內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。5月25日，國(guó)務(wù)院召開穩(wěn)經(jīng)濟(jì)電視電話會(huì)議，市場(chǎng)需求預(yù)期有所改善。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國(guó)內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，新裝置暫無(wú)消息，需求端來(lái)看，pp整體供應(yīng)預(yù)計(jì)較上周增加，bopp小幅上行，下游需求一般，出口走強(qiáng)。丙烯CFR中國(guó)價(jià)格1026（+15），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)8850（+20），基本面整體中性；

2.基差： PP主力合約2205基差-58，升貼水比例-0.7%，偏空；

3.庫(kù)存：兩油庫(kù)存76.5萬(wàn)噸（+3.5），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5.主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6.預(yù)期：PP受宏觀、原油及疫情走勢(shì)影響，原油夜間回落，供應(yīng)端本周預(yù)計(jì)不變，需求一般且受近期疫情影響，但國(guó)務(wù)院電視電話會(huì)議改善需求預(yù)期，出口走強(qiáng)，預(yù)計(jì)PP今日走勢(shì)震蕩，PP2209日內(nèi)8800-9050震蕩操作

PTA

1、基本面：隔夜油價(jià)繼續(xù)回落。PX方面，韓國(guó)S-oil的爆炸時(shí)間對(duì)PX的供應(yīng)影響不大，小線停車后延續(xù)計(jì)劃內(nèi)的檢修，大線繼續(xù)正常開車。在PXN接連走強(qiáng)的背景下，國(guó)內(nèi)裝置生產(chǎn)提負(fù)意愿明顯增加，部分裝置推遲檢修，后續(xù)供需偏緊局面逐步緩解。PTA方面，PTA加工費(fèi)持續(xù)維持低位，裝置檢修逐漸明朗。聚酯及下游方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)，部分聚酯工廠原料供應(yīng)恢復(fù)正常，開工負(fù)荷環(huán)比改善中，但速度偏慢，終端對(duì)高成本的抵觸心態(tài)加深，部分加彈、織機(jī)降負(fù)運(yùn)行，僅消化前期原料備貨。聚酯工廠產(chǎn)銷偏淡，低利潤(rùn)、高庫(kù)存的格局沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 中性

2、基差：現(xiàn)貨6830，09合約基差136，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存4.26天，環(huán)比減少0.55天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：短期PTA成本端PX環(huán)節(jié)存有適度走弱預(yù)期，預(yù)計(jì)盤面難以形成持續(xù)性上漲。TA2209：6500-6800區(qū)間操作

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤(rùn)處于低位，乙二醇長(zhǎng)時(shí)間處于虧損，30日CCF口徑庫(kù)存為118.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.9萬(wàn)噸。成本端油價(jià)高位震蕩、煤價(jià)維穩(wěn)，港口庫(kù)存依舊偏高，場(chǎng)內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對(duì)緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4945，09合約基差-126，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存118.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.68萬(wàn)噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：乙二醇供應(yīng)環(huán)節(jié)處于持續(xù)擠出過(guò)程中，但國(guó)內(nèi)負(fù)荷再度提升。近期主港罐容表現(xiàn)趨緊，港口船只等待時(shí)間較長(zhǎng)，高港存始終對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯壓制。需求端表現(xiàn)依舊疲軟，下游聚酯負(fù)荷回升速度偏慢，終端織機(jī)與加彈負(fù)荷再度回落，聚酯端對(duì)原料的支撐較弱。乙二醇整體估值偏低，需要等待行情驅(qū)動(dòng)因素。EG2209：5000-5150區(qū)間操作

原油2207：

1.基本面：據(jù)英國(guó)金融時(shí)報(bào)：如果俄羅斯產(chǎn)量下降，沙特阿拉伯將增加石油供應(yīng) ；歐盟6月1日消息稱，因匈牙利反對(duì)，原本計(jì)劃在當(dāng)天正式獲批的歐盟第六輪對(duì)俄制裁方案無(wú)法如期通過(guò)；美國(guó)總統(tǒng)拜登表示歐洲正在考慮繼續(xù)購(gòu)買俄羅斯石油的想法，但將以限定價(jià)格購(gòu)買；中性

2.基差：6月1日，阿曼原油現(xiàn)貨價(jià)為112.68美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價(jià)為112.40美元/桶，基差27.94元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月27日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少118.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少6.7萬(wàn)桶；美國(guó)至5月20日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少73.7萬(wàn)桶，實(shí)際增減少101.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月20日當(dāng)周減少106.1萬(wàn)桶，前值減少501萬(wàn)桶；截止至6月1日，上海原油庫(kù)存為807.1萬(wàn)桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月24日，CFTC主力持倉(cāng)多增；截至5月24日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.預(yù)期：隔夜歐盟對(duì)俄油禁令再生變數(shù)，以及消息人士稱OPEC可能增加產(chǎn)量彌補(bǔ)俄羅斯方面帶來(lái)的損失，致使油價(jià)開盤大幅下挫，不過(guò)歐盟方面仍未放棄對(duì)俄油制裁，OPEC+也將在今晚召開會(huì)議討論，雖仍有100-200萬(wàn)桶/天的閑置產(chǎn)能，但歐盟裁決未定下沙特帶頭增產(chǎn)仍存變數(shù)，油價(jià)高位大幅波動(dòng)情況再臨，短線690-730區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。

甲醇2209：

1、基本面：本周國(guó)內(nèi)甲醇延續(xù)震蕩整理行情，其中期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨，內(nèi)地/港口基差均有走弱，期貨受宏觀一攬子刺激支撐商品聯(lián)動(dòng)走高，短期或延續(xù)偏強(qiáng)，現(xiàn)貨則因供應(yīng)恢復(fù)及需求淡季影響，整體交投偏淡，考慮假期臨近，各地交投陸續(xù)減少，預(yù)計(jì)節(jié)前調(diào)整不大；中性

2、基差：6月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為2805元/噸，基差-73，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2022年5月26日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為63.55萬(wàn)噸，較上周微降0.35萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在36.6萬(wàn)噸附近，較上周增0.8萬(wàn)噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空翻多；偏多

6、預(yù)期：供應(yīng)來(lái)看，甲醇春檢支撐邊際逐步走弱，檢修及限氣導(dǎo)致的縮量將逐步回歸；疊加低成本進(jìn)口貨源流入充裕，內(nèi)外盤整體供應(yīng)較富足；且國(guó)內(nèi)新裝置釋放預(yù)期、外盤順掛凸顯需關(guān)注。需求端或面臨相應(yīng)縮量可能，如烯烴表現(xiàn)一般、傳統(tǒng)下游季節(jié)性淡季等均有體現(xiàn)，隔夜外盤能源類分化，天然氣相對(duì)強(qiáng)勁，甲醇預(yù)計(jì)回落有限，投資者注意倉(cāng)位，短線2780-2860區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單輕倉(cāng)持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)：5月上半月巴西中南部糖產(chǎn)量166.8萬(wàn)噸，同比下降30.1%。IOS在最新季度報(bào)告中21/22年度糖供需平衡預(yù)估從短缺192萬(wàn)噸，修正為過(guò)剩23.7萬(wàn)噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖443.67萬(wàn)噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國(guó)進(jìn)口食糖42萬(wàn)噸，同比增加24萬(wàn)噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨6020，基差-58（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：截至4月底21/22榨季工業(yè)庫(kù)存491.38萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、預(yù)期：近期巴西天氣影響產(chǎn)量，印度有傳言可能限制糖出口，導(dǎo)致外糖走強(qiáng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，未來(lái)消費(fèi)預(yù)期回暖，庫(kù)存下降。延續(xù)震蕩偏多思路，短期連續(xù)上漲多日，不排除調(diào)整，高位不追多，盤中快速回落接多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬(wàn)噸，消費(fèi)2616萬(wàn)噸。4月份我國(guó)棉花進(jìn)口17萬(wàn)噸，環(huán)比下降19%，2022年累計(jì)進(jìn)口79萬(wàn)噸，同比減少34%。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量574萬(wàn)噸，進(jìn)口205萬(wàn)噸，消費(fèi)805萬(wàn)噸，期末庫(kù)存702萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)21525，基差1085（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存730萬(wàn)噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏多，凈持倉(cāng)多減，主力趨勢(shì)不明朗；偏多。

6：預(yù)期：國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫(kù)存緩慢。疫情影響，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。09合約在20000附近獲得支撐反彈，短期預(yù)計(jì)可能會(huì)在20000-21000區(qū)間寬幅震蕩，夾板操作。

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場(chǎng)消費(fèi)受限；整體供應(yīng)偏緊；我國(guó)已開始從巴西進(jìn)口玉米；繼上上周完成拍賣201萬(wàn)噸后，上周四飼用稻谷又完成拍賣200萬(wàn)噸，全部成交；近日新麥價(jià)格有一定程度下滑；烏克蘭有望恢復(fù)從黑海出口糧食。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價(jià)格；春播進(jìn)度快于同期，且接近完成，近期天氣總體利于春玉米播種及成長(zhǎng)；秋糧舊作玉米收購(gòu)共2331億斤，較去年同比增長(zhǎng)20.15%，為391億斤。

貿(mào)易端：秋糧飼用稻谷拍賣或利空玉米，東北地區(qū)貿(mào)易商出貨積極性提升；冬小麥騰庫(kù)刺激出庫(kù)，華北地區(qū)貿(mào)易商降價(jià)幅度較大，出貨意愿增加；華中地區(qū)企業(yè)購(gòu)銷平緩；西南地區(qū)報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺；華南地區(qū)高成本支撐價(jià)格，購(gòu)銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商收購(gòu)謹(jǐn)慎，價(jià)格持續(xù)下跌，發(fā)運(yùn)南港繼續(xù)倒掛，價(jià)格微降；華南地區(qū)報(bào)價(jià)小幅下；目前騰庫(kù)于冬小麥已對(duì)玉米價(jià)格產(chǎn)生壓力；4月進(jìn)口玉米為221萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.3%，同比增19.46%。

加工端：東北深加工企業(yè)庫(kù)存上升，按需補(bǔ)庫(kù)；華北企業(yè)建庫(kù)意愿減弱，按需補(bǔ)庫(kù)；華中地區(qū)企業(yè)按需采購(gòu)；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，動(dòng)態(tài)補(bǔ)庫(kù)；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補(bǔ)庫(kù)；近期仔豬補(bǔ)欄較為旺盛，或刺激飼料需求；端午節(jié)前DDGS備貨刺激需求。偏空。

2、基差：6月01日，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2840元/噸，09合約基差為-35元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：截止5月25日，加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量550.7萬(wàn)噸，較上周增加1.34%；5月20日，北方港口庫(kù)存報(bào)373萬(wàn)噸，周環(huán)增2.4%；5月20日，廣東港口玉米庫(kù)存報(bào)122.9萬(wàn)噸，周環(huán)比增4.60%。偏空。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價(jià)收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增。偏多。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場(chǎng)供給受新麥上市、飼用稻谷恢復(fù)拍賣影響而偏寬，但飼料及深加工需求未見大幅度增長(zhǎng)，且深加工庫(kù)存較高，短期將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，價(jià)格或仍有繼續(xù)下跌空間。建議在2859-2891區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；第九批收儲(chǔ)已于26、27日進(jìn)行，本年度收儲(chǔ)已完成9.90萬(wàn)噸；廣東調(diào)運(yùn)新政開始，支撐作用較強(qiáng)；農(nóng)科院專家表示生豬成本維持在18塊左右，售價(jià)維持在25塊左右較為合理。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒減弱仍存。5月規(guī)模場(chǎng)出欄完成計(jì)劃出欄的101.91%，6月計(jì)劃出欄量下降3.55%；4月規(guī)模場(chǎng)去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時(shí)頭部企業(yè)有后備轉(zhuǎn)能繁操作，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部公布4月能繁母豬存欄環(huán)比為-0.2%，預(yù)示著本輪去化已近尾聲；目前豬糧比已恢復(fù)至二級(jí)預(yù)警，但仍未止虧；近日仔豬補(bǔ)欄需求高漲伴隨高價(jià)，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)缺口；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價(jià)，期價(jià)或有降價(jià)隱憂；天氣漸熱，標(biāo)肥價(jià)差縮小，關(guān)注二次育肥出欄動(dòng)態(tài)；多地對(duì)存欄生豬發(fā)放補(bǔ)貼；廣西梧州發(fā)生一起口蹄疫。

屠宰端：高豬價(jià)抑制收豬，屠企開工率受端午需求刺激，略微上揚(yáng)。據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計(jì)，屠宰量為135999頭，較前日增0.61%。

消費(fèi)端：白條需求低迷；中性。

2、基差：6月01日，現(xiàn)貨價(jià)15840元/噸，09合約基差-3110元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫(kù)存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬(wàn)頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至2022年4月底，能繁母豬存欄為4177.3萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，較2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價(jià)收于MA20下方。中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增。中性。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場(chǎng)供給仍相對(duì)充裕，養(yǎng)殖段惜售，屠企縮量采購(gòu)；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤(rùn)；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；規(guī)模場(chǎng)仔豬補(bǔ)欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬存欄去化接近尾聲；預(yù)計(jì)短期內(nèi)市場(chǎng)仍將供需博弈，豬價(jià)總體將在19000附近震蕩，建議在18753-19148區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)11.48%，報(bào)告庫(kù)存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前馬來(lái)開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對(duì)馬來(lái)短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨12234，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日豆油商業(yè)庫(kù)存82萬(wàn)噸，前值82萬(wàn)噸，環(huán)比-0萬(wàn)噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來(lái)講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來(lái)說(shuō)，需求不是很樂(lè)觀，但外媒報(bào)道，馬來(lái)西亞一位部長(zhǎng)表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)暫無(wú)結(jié)束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。豆油Y2209：11200附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)11.48%，報(bào)告庫(kù)存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前馬來(lái)開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對(duì)馬來(lái)短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13036，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日棕櫚油港口庫(kù)存46萬(wàn)噸，前值49萬(wàn)噸，環(huán)比-3萬(wàn)噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來(lái)講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來(lái)說(shuō)，需求不是很樂(lè)觀，但外媒報(bào)道，馬來(lái)西亞一位部長(zhǎng)表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)暫無(wú)結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。棕櫚油P2209：12400附近回落做多

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增庫(kù)11.48%，報(bào)告庫(kù)存符合預(yù)期，MPOB報(bào)告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動(dòng)力恢復(fù)，目前馬來(lái)開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對(duì)馬來(lái)短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存緊張，美豆短期外部市場(chǎng)疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14623，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：2月18日菜籽油商業(yè)庫(kù)存34萬(wàn)噸，前值35萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價(jià)格震蕩整理，目前國(guó)內(nèi)基本面偏緊，國(guó)內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫(kù)銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動(dòng)力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來(lái)講個(gè)人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來(lái)說(shuō)，需求不是很樂(lè)觀，但外媒報(bào)道，馬來(lái)西亞一位部長(zhǎng)表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計(jì)到今年年底馬來(lái)西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)暫無(wú)結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r(shí)間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問(wèn)題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。菜籽油OI2209：13500附近回落做多

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆播種進(jìn)程稍低于預(yù)期，同比仍落后支撐盤面，短期預(yù)計(jì)維持高位震蕩。國(guó)內(nèi)豆粕沖高回落，跟隨美豆調(diào)整，國(guó)內(nèi)豆粕成交良好和油廠挺價(jià)，但油廠開機(jī)增多和豆粕庫(kù)存回升壓制上漲空間。短期豆粕受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)豆粕累庫(kù)影響，豆粕維持高位震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨4190（華東），基差58，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存89.6萬(wàn)噸，上周73.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.66%，去年同期71.44萬(wàn)噸，同比增加25.42%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關(guān)注美豆播種推進(jìn)；受美豆走勢(shì)帶動(dòng)和供應(yīng)增多影響，國(guó)內(nèi)豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對(duì)美豆偏弱。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術(shù)性調(diào)整，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進(jìn)口到港偏少，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但國(guó)產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應(yīng)壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價(jià)格偏高或會(huì)抑制需求總量。中性

2.基差：現(xiàn)貨3770，基差99，升水期貨。偏多

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存4.23萬(wàn)噸，上周4.26萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.7%，去年同期6.1萬(wàn)噸，同比減少30.66%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.預(yù)期：菜粕短期技術(shù)性反彈，供應(yīng)偏緊格局改善和需求良好交互影響，目前維持高位震蕩格局，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩收漲，美國(guó)大豆播種進(jìn)程稍低于預(yù)期，同比仍落后支撐盤面，短期預(yù)計(jì)維持高位震蕩。國(guó)內(nèi)大豆探底回升，盤面短線技術(shù)性震蕩整理?，F(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國(guó)儲(chǔ)大豆拋儲(chǔ)以及國(guó)內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價(jià)格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6200，基差-78，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存486.4萬(wàn)噸，上周465.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.58%，去年同期496.68萬(wàn)噸，同比減少2.07%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注美豆播種情況；國(guó)產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國(guó)內(nèi)大豆擴(kuò)種計(jì)劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

4

---金屬

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72180，基差580，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：6月1日銅庫(kù)減3250噸至145950噸，上期所銅庫(kù)存較上周減12890噸至41546噸；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫(kù)存支撐銅價(jià)，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)加息加快，銅價(jià)維持震蕩偏弱，滬銅2207：日內(nèi)71000~72000區(qū)間操作，持有賣方cu2207c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動(dòng)為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫(kù)存較大但有所下降，氧化鋁庫(kù)存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20190，基差-90，貼水期貨，中性。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減3234噸至285567噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長(zhǎng)期利多鋁價(jià)，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)刺激，但國(guó)內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，鋁價(jià)在的震蕩運(yùn)行，滬鋁2207：20000~21000區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：隨著進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口恢復(fù)，現(xiàn)貨表現(xiàn)出供大于需的情況。但低庫(kù)存危機(jī)加上印尼對(duì)于鎳產(chǎn)品出口稅提升，種種情況更有利于價(jià)格向上發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，鎳礦隨著供應(yīng)恢復(fù)，預(yù)期增加，價(jià)格或開始承壓。鎳鐵價(jià)格出現(xiàn)回落，但目前鎳鐵價(jià)格與電解鎳價(jià)價(jià)差較大，分化嚴(yán)重，影響有限。不銹鋼庫(kù)存仍有小幅回落，價(jià)格表現(xiàn)來(lái)看，已經(jīng)在成本線以下運(yùn)行了一段時(shí)日，下方空間縮小，靜待需求的恢復(fù)。中性

2、基差：現(xiàn)貨218900，基差6460，偏多

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存71472，-246，上交所倉(cāng)單2089，-24，偏多

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2207：20均線得到支撐，前多仍可暫持，上方壓力也比較大。短線20均線至22萬(wàn)區(qū)間可以高拋低吸操作。

滬鋅:

1、基本面：外媒5月18日消息：世界金屬統(tǒng)計(jì)局（ WBMS ）公布最新數(shù)據(jù)報(bào)告顯示， 2022年1-3月球鋅市供應(yīng)過(guò)剩3.78萬(wàn)噸， 2021年全年供應(yīng)短缺9.96萬(wàn)噸。；偏空

2、基差：現(xiàn)貨26265，基差+85；中性。

3、庫(kù)存：6月1日LME鋅庫(kù)存較上日減少1100噸至83575噸，6月1日上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少2435至103410噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫(kù)存迅速減少，同時(shí)上期所倉(cāng)單也從高位拐頭下降；滬鋅ZN2207：多單26000附近嘗試，止損25500。

5

---金融期貨

期債

1、基本面：李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加快穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施落地生效，讓市場(chǎng)主體和人民群眾應(yīng)知盡知應(yīng)享盡享。會(huì)議指出，對(duì)金融支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，要調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度。

2、資金面：6月1日，人民銀行開展100億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購(gòu)到期，人民銀行公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.1209，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2593，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4723，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多； T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、預(yù)期：PMI數(shù)據(jù)相較四月有所回暖，樂(lè)觀預(yù)期回升帶動(dòng)期債回調(diào)。穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用仍是市場(chǎng)較為一致的預(yù)期，或?qū)ζ趥幸欢ɡ眨罄m(xù)觀察政策效果。操作上，建議暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐美股回調(diào)，昨日兩市窄幅震蕩，新能源板塊領(lǐng)漲，節(jié)前市場(chǎng)波動(dòng)下降；中性

2、資金：融資余額14445億元，減少5億元，滬深股凈買入12億元；中性

3、基差：IH2206貼水13.27點(diǎn)，IF2206貼水23.98點(diǎn)， IC2206貼水53.64點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均線上方，偏多，

5、主力持倉(cāng)：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空；

6、預(yù)期：美國(guó)繼續(xù)向?yàn)蹩颂m輸送武器，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，原油等商品價(jià)格高位，通脹壓力不減，國(guó)內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，貨幣政策偏寬松，政策支持加碼，指數(shù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。