5月上旬以來(lái)，伴隨歐盟對(duì)俄制裁的持續(xù)推進(jìn)以及海外成品油需求持續(xù)向好，國(guó)際油價(jià)接連突破110美元/桶以及120美元/桶關(guān)口。為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)不足，OPEC+6月初決定將此前的增產(chǎn)幅度擴(kuò)大50%。

OPEC謹(jǐn)慎增產(chǎn)

6月2日晚間，OEPC+召開第29次部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議，在俄烏沖突爆發(fā)3個(gè)多月后首次討論了俄羅斯原油受制裁而導(dǎo)致的全球供應(yīng)緊張問(wèn)題，并決定自2022年7月起擴(kuò)大每月增產(chǎn)幅度。OPEC+將提前進(jìn)行原定于9月的產(chǎn)量調(diào)整，2022年7月以及8月OPEC+將分別環(huán)比增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日，較此前每月的增產(chǎn)幅度擴(kuò)大50%。

本次會(huì)議對(duì)增產(chǎn)幅度的調(diào)整較為突然，6月2日早間有消息稱應(yīng)美國(guó)的要求，沙特表態(tài)若俄羅斯原油供應(yīng)持續(xù)減少，沙特考慮增產(chǎn)以彌補(bǔ)。消息放出后油價(jià)開盤一度跌超2%。這也是俄烏沖突以來(lái)沙特首次明確表示考慮增產(chǎn)。而僅在一周前，OPEC+消息人士還表示6月OPEC+不會(huì)修改產(chǎn)量政策。2月至今，OPEC+從未在部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議上討論過(guò)俄羅斯問(wèn)題，OEPC月報(bào)中對(duì)于俄羅斯供應(yīng)的下調(diào)幅度也是3大機(jī)構(gòu)中最為謹(jǐn)慎的。

顯然近期在美國(guó)的壓力下，沙特改變了增產(chǎn)方針。值得注意的是，雖然本次增產(chǎn)幅度高達(dá)50%，但配額依然為所有成員國(guó)按照產(chǎn)量進(jìn)行分配，而非由沙特等大型產(chǎn)油國(guó)承擔(dān)。OPEC+中小產(chǎn)油國(guó)受到產(chǎn)能限制，4月OPEC實(shí)際產(chǎn)量與配額間的差額已經(jīng)高達(dá)85.1萬(wàn)桶/日。此前的配額尚且無(wú)法完成，增產(chǎn)幅度擴(kuò)大50%后，執(zhí)行情況只會(huì)更差。

因此我們認(rèn)為本次擴(kuò)大增產(chǎn)更多為象征意義，沙特表面回應(yīng)了美國(guó)的增產(chǎn)呼吁，但OEPC+實(shí)際增產(chǎn)能力無(wú)法達(dá)到配額，供應(yīng)端仍較為緊張。既實(shí)現(xiàn)了高油價(jià)的訴求，又維護(hù)了OPEC+最大盟友俄羅斯的利益，且美國(guó)短期內(nèi)也難以繼續(xù)施壓沙特增產(chǎn)。

歐盟通過(guò)對(duì)俄制裁

此外，歐盟也通過(guò)了對(duì)俄第六輪制裁方案。歐盟暫時(shí)豁免了Druzhba管道以便內(nèi)陸國(guó)家尋求替代進(jìn)口國(guó)。雖然歐盟尚未明確豁免的有效期，但Druzhba管道兩大主要目的地德國(guó)以及波蘭均表示將在年底前停止進(jìn)口俄羅斯原油，因此實(shí)際制裁力度將更大。此外，歐盟還將對(duì)俄羅斯相關(guān)船只保險(xiǎn)實(shí)施禁令，現(xiàn)有的俄羅斯石油船舶保險(xiǎn)合同將在6個(gè)月內(nèi)逐步取消，運(yùn)輸俄羅斯石油的船舶投保新合同也被同時(shí)禁止，將進(jìn)一步打擊俄羅斯能源出口。俄羅斯長(zhǎng)期供應(yīng)中樞將有所回落。

需求邊際向好

歐美成品油需求繼續(xù)增長(zhǎng)，且俄羅斯斷供后供應(yīng)極為緊缺，成品油價(jià)格大幅上漲。美國(guó)夏季出行旺季即將到來(lái)，海外成品油需求后期仍有支撐。我國(guó)疫情也得到控制，6月起伴隨上?；謴?fù)正常，油品需求有望迎來(lái)明顯回升。平衡表方面，預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)繼續(xù)去庫(kù)，油價(jià)下方支撐較強(qiáng)。整體來(lái)看，OPEC+的增產(chǎn)遠(yuǎn)無(wú)法覆蓋俄羅斯的供應(yīng)下降，需求邊際回升，油價(jià)有望繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。