目前，國內棉市出現(xiàn)了多年少見的生存艱難局面。一是軋花廠等擁有的高成本陳棉數(shù)量龐大，難以順價銷售，而且還面臨還貸等壓力。二是受多種因素影響，棉花下游如紡織廠、服裝企業(yè)等產(chǎn)品出路不暢，資金回籠受限，經(jīng)營目標不好實現(xiàn)。不過，進入5月份以后，企業(yè)訂單已開始增多。三是新季棉花種植后，主產(chǎn)區(qū)天氣條件較好，為棉花豐收打下了良好基礎，但預期籽棉收購價達不到棉農(nóng)心理價位的概率較大，在生產(chǎn)投入較大的情況下，棉農(nóng)收益可能不如2021年。四是市場還需要好消息刺激，比如疫情得到有效控制，我國乃至全球經(jīng)濟得到全面恢復，不過這一過程可能會是一波三折的。

A部分軋花廠欲“躺平”

中恒供應鏈有限公司研究交易部總監(jiān)酈振華告訴期貨日報記者，2021年新棉上市之時，軋花廠雖然明白“高價搶收找死”這個道理，但無奈市場資源有限，在“不收等死”的生存環(huán)境之下，絕大部分軋花廠加入到抬價搶收籽棉的大軍，以至于2021年籽棉收購價一度達到11元/公斤以上。不過，自籽棉收購結束至今，無論是現(xiàn)貨市場還是期貨盤面，一直沒有給出較好的拋售皮棉的機會，導致大量皮棉資源留在了軋花廠手中。隨著時間的流逝，日漸累加的資金利息、倉儲費、人工成本等不斷推高著庫存皮棉的預期銷售價格。此時，國內皮棉期現(xiàn)貨價格一直沒有上佳表現(xiàn)，即使國際市場棉價持續(xù)走高，國內棉價也沒有同步跟上，再考慮到疫情防控等因素的影響，軋花廠更是難以實現(xiàn)順價銷售計劃。

“軋花廠產(chǎn)能嚴重大于產(chǎn)量是其深陷困境的主因?！贬B振華說，軋花廠的整體思維仍停留在“價格低風險不大，價格高風險增大”這種很線性的層面，加上前幾年一直出現(xiàn)的搶收現(xiàn)象，導致其具有很大的決策慣性，特別是軋花廠認為高價搶收之后市場總會給“解套”機會，而如今在市場沒有開啟順價銷售窗口的情況下，絕大部分軋花廠就只能“躺平”了。

據(jù)了解，從市場定價機制來看，只要整體的市場購銷等邏輯不變，每一個棉花年度的中前期市場的確會給出順價銷售的機會，但2021年市場有些特殊，主要是受多種因素共同作用，在籽棉收購完畢之后，市場沒有給出太好的機會，隨后棉價就一路下行了。針對棉花期貨市場來說，期貨市場的功能在于發(fā)現(xiàn)價格和分散風險，分散風險的根本原因在于投機者的參與，但2021年棉花期貨市場投機者參與度不足，無法為軋花廠提供足夠的、可以達到順價銷售預期的分散風險的機會，最終導致當前市場出現(xiàn)各種“怪象”，包括軋花廠的“后點價”行為，同時也為期現(xiàn)貨貿易商的“基差內卷”埋下了伏筆。

酈振華介紹說，目前，整個軋花廠群體在期現(xiàn)貨市場均持有較多的“頭寸”，大家都想早點兌現(xiàn)，但目前的市場狀況很顯然無法提供出這么大體量的流動性，再加上上海等地疫情多點散發(fā)，市場需求的預期穩(wěn)定性充滿變數(shù)，服裝等非必需品受到的影響較大。所以，在當前市場流動性欠佳的情況下，有棉花市場主體開始把希望寄托于國儲棉收購，但這只能是一廂情愿。一方面，在如此高價的狀態(tài)下，有關機構是否會啟動收儲來保護軋花廠群體；另一方面，在當前疫情防控形勢嚴峻及經(jīng)濟增長動力不足的情況下，有關機構可能也沒有太多資金收儲棉花。

阿克蘇市棉花貿易商閆奎告訴記者，部分軋花廠近期頻頻聚在一起商討如何實現(xiàn)順價銷售，但由于2021年籽棉的平均收購價格過高，導致當前皮棉生產(chǎn)成本遠高于市場主流成交價格，部分軋花廠每噸皮棉賬面虧損已有3000—4000元，企業(yè)壓力很大。

據(jù)記者了解，按照2021年多數(shù)軋花廠籽棉主流收購價格推算，皮棉的生產(chǎn)成本在23000—24000元/噸，個別軋花廠則在25000元/噸左右。由于很多軋花廠使用了銀行貸款或其他第三方資金，加上一些軋花廠具有國資背景，這使得庫存陳棉處理起來不是那么容易，關鍵是如果形成實際虧損誰來承擔。例如，一家有著國資背景的軋花廠在2021年生產(chǎn)了12000噸皮棉，截至目前僅賣出3000噸。業(yè)內專業(yè)人士告訴記者，軋花廠虧損是一個普遍現(xiàn)象，與擁有國資背景的軋花廠相比，民營軋花廠的生存環(huán)境更差一些。正常情況下，一家民營軋花廠往往有5—6個股東，一個股東所交的保證金在數(shù)百萬元至上千萬元。在棉價持續(xù)走低的情況下，這些股東的保證金已基本虧損完，很多軋花廠無奈選擇“躺平”。

B套保棉企“閑庭信步”

在大部分軋花廠為棉花銷售與如何生存發(fā)愁的時候，市場上也的確出現(xiàn)了一些經(jīng)營較好的棉商與涉棉企業(yè)，其成功的因素一是提前對市場進行了全面預判，不隨大流；二是充分利用了棉花期貨衍生工具，有效規(guī)避了價格下行風險。

庫爾勒市有一位來自河南尉氏縣的“老棉商”，2019年他投資3200萬元建了一家軋花廠，由于軋花廠地處“棉花窩”，軋花廠建好后有很多人來洽談合作?！袄厦奚獭背鲇谥斏鹘?jīng)營的考慮，把軋花廠出租給了一家有國資背景的企業(yè)，他每年坐收租金800萬元。雖然2019年籽棉與皮棉價格低開高走，讓承包商凈掙了2500多萬元，但“老棉商”并不遺憾，主要是他跟著學習了不少棉花收購、加工與銷售的知識，尤其是學到了很多管理軋花廠的經(jīng)驗。2020年，“老棉商”想自己加工棉花，但由于預期籽棉收購價較高，他最終還是把軋花廠租了出去，此次一年的租金是900萬元。到了2021年，“老棉商”又想自己收購籽棉，直到籽棉開始上市，看著高開很多的籽棉價格，他感到風險太大，考慮到軋花廠還是租出去比較省勁，他沒有再堅持自己搞經(jīng)營的計劃，這一年他出租軋花廠的價格為950萬元，同時也讓他躲過了2021年籽棉價格不斷高企與皮棉價格一路下滑的風險。

“不是不敢自己經(jīng)營軋花廠，主要是因為自己的業(yè)務平臺面太窄了，而經(jīng)營好一家軋花廠，只有資金投入是不行的，還要有上下游業(yè)務伙伴的對接?！薄袄厦奚獭备嬖V記者，2021年租他廠子的企業(yè)是一家集團型涉棉企業(yè)，不但在新疆擁有數(shù)萬畝棉田，而且還擁有紡織廠，更重要的是這家企業(yè)在上海還組建了一個期貨操作團隊。由于這家企業(yè)提前對棉花市場長期走勢進行了預判與分析，在籽棉上市初期，這家企業(yè)就以11.2元/公斤的價格出售了所生產(chǎn)的大部分籽棉，同時對企業(yè)所屬軋花廠生產(chǎn)出來的皮棉進行了套期保值操作，建倉價在22000元/噸以上。如今，隨著期現(xiàn)貨皮棉價格的不斷下行，大家才明白這家企業(yè)的“反常操作”是多么有道理！

C未雨綢繆才是要務

日前，有關機構針對棉花市場出現(xiàn)的多種不同于往年的現(xiàn)象召開了專門會議，提出了多措并舉、同向發(fā)力，全力保障棉花全產(chǎn)業(yè)鏈安全運行的要求，同時表示要嚴格落實棉花收購加工政策，引導企業(yè)遵守市場規(guī)律，依法規(guī)范運行。另外，還指出要科學合理確定棉花加工產(chǎn)能，推動棉花加工企業(yè)兼并重組、做大做強，提升企業(yè)集約化、規(guī)模化、標準化、信息化水平。

“老棉商”認為，棉花產(chǎn)業(yè)一頭連著廣大棉農(nóng)，另一頭連著眾多紡織企業(yè)，關系著很多人的收入增減與生存問題。面對錯綜復雜的市場發(fā)展態(tài)勢，當前市場給出的主要問題是：保農(nóng)保工還是保商？

“多年來，有關機構已經(jīng)在棉花產(chǎn)區(qū)實施了很有效的目標價格政策，無論籽棉價格漲跌如何，種棉農(nóng)民的收入是有保障的。而自2021年新產(chǎn)籽棉上市至今，國內皮棉價格雖然低于國際市場價格，但整體仍處歷史高位，令下游企業(yè)生產(chǎn)成本加大不少，在一定程度上降低了我國紡織企業(yè)的市場競爭力?，F(xiàn)階段皮棉價格不斷走低，一方面說明下游承受力不高，另一方面也表明軋花廠等在降價促銷自救。”“老棉商”認為，在當前市場形勢下，有關機構更愿意保農(nóng)保工，而出錢出力實施收儲等政策來保商的概率不高。此外，有關機構鼓勵兼并重組軋花廠，則意味著今年新棉上市后，軋花廠收購籽棉將變得理性，過去的抬價搶購現(xiàn)象將減少。這樣一來，軋花廠及棉商所面臨的經(jīng)營風險自然就會降低。

河南鄭州市的部分棉商告訴記者，短期內國內棉價還具有一定的下行空間，紡織企業(yè)加工利潤較低、成品庫存高企將令其補庫積極性受到影響。與此同時，軋花廠的銷售與還貸壓力也在不斷增大，期現(xiàn)貨皮棉價格雙雙回落更是加重了經(jīng)營風險，估計市場會出現(xiàn)一波降價拋售“止損”行情。屆時，國內棉價有望回落到19000元/噸以下，預計市場最困難的時刻還沒有到來，手中擁有大量皮棉資源的軋花廠與棉商應及時想辦法來降低風險。

D新季生產(chǎn)形勢較好

與新疆部分棉農(nóng)電話交流后，記者了解到，今年新疆棉花長勢特別好，很多棉花的生長發(fā)育期提前，當前有的棉株已長出了5—6個果枝，而往年此時只有2個。究其原因，主要是氣溫高、天氣好令棉花長勢喜人，預計棉花單產(chǎn)將高于往年。

來自氣象部門的信息顯示，今年在棉花生長初期，新疆多地在往年經(jīng)常出現(xiàn)的冰雹、霜凍等極端天氣較少，除了局地有冰雹過境以外，整個春季的氣溫與降水條件都非常有利于棉花生長。在剛剛過去的5月份，全疆氣溫異常偏高，居歷史同期第一位，降水接近常年。據(jù)統(tǒng)計，5月份全疆平均氣溫20.5℃，較常年偏高2.9℃，比去年偏高1.6℃；全疆平均降水量20.6毫米，接近常年，比2021年偏多三成；預計6—8月份，新疆等地平均氣溫偏高1—2℃，日最高氣溫≥35℃的天數(shù)較常年同期偏多，意味著后期存在持續(xù)高溫的可能，這對棉花的生長發(fā)育比較有利。

記者還從市場人士處了解到，受包地、農(nóng)資、人工等費用增加的影響，棉農(nóng)今年的生產(chǎn)成本比較高，但預計產(chǎn)量的增加會令單位生產(chǎn)成本下降。市場人士還認為，今年的新籽棉收購價預計會比較低，達不到棉農(nóng)預期心理價位的概率較大。

E服裝出口穩(wěn)中有升

來自海關總署等機構的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，隨著國內各地特別是紡織服裝主產(chǎn)地疫情防控的有效進行，在各地紛紛出臺穩(wěn)外貿政策的助力下，紡織服裝企業(yè)復工復產(chǎn)積極，最終拉動我國紡織服裝出口出現(xiàn)恢復性快速增長。

據(jù)統(tǒng)計，今年1—5月份，全國紡織品服裝出口1250.7億美元，同比增長11.2%（以人民幣計同比增長9.1%）。其中，紡織品出口628.5億美元，同比增長12.1%（以人民幣計同比增長10%）；服裝出口622.2億美元，同比增長10.2%（以人民幣計同比增長8.1%）。得益于4月底以來有關機構出臺的一攬子穩(wěn)經(jīng)濟穩(wěn)外貿政策落地，以及國內疫情形勢好轉，全國物流運輸和供應鏈得到較好修復，5月份我國紡織品服裝出口表現(xiàn)好于預期。5月份，全國紡織品服裝出口292.3億美元，同比增長20.4%（以人民幣計同比增長18.6%），環(huán)比增長23.9%；5月份，全國貨物出口同比增長16.9%，服裝增速超過全國貨物出口平均水平8個百分點。

有紡織企業(yè)反映，當前國內疫情形勢基本穩(wěn)定，有關機構又出臺了一系列穩(wěn)外貿的政策，之前流失的一些訂單現(xiàn)在陸續(xù)回來了。訂單回流，還得益于國內產(chǎn)品品質和價格在國際市場上具有較強的競爭優(yōu)勢。此外，國內皮棉價格的回落更有利于紡織企業(yè)競爭力的提高，預計棉花需求會緩慢回升，考慮到軋花廠與棉商降價促銷等因素，未來國內棉花市場購銷將趨于活躍。整體而言，棉市困局將得到有效化解。