6月13日周一，受上周五美股大跌影響，A股市場在較大幅度低開之后出現(xiàn)震蕩反彈，深成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)一度在新能源上漲帶動之下翻紅。A股市場在近期相對于美股走出獨立行情，沒有受到美股大跌拖累，主要原因還是因為A股和美股位置不同，美股處于歷史最高估值附近，是高位回落階段，而A股和港股則是處于歷史估值底部，是見底回升階段，加上美股下跌主要原因是美聯(lián)儲加息縮表，導(dǎo)致投資者擔(dān)心流動性收緊對美股造成較大沖擊，所以美股出現(xiàn)見底回落。而中國央行主要政策目標(biāo)不是抗通脹而是穩(wěn)增長，所以在貨幣政策上并沒有跟隨美聯(lián)儲收緊，反而是采取降息降準(zhǔn)方式來刺激經(jīng)濟(jì)回升。今年以來全球央行加息次數(shù)超過60次，連一直維持寬松政策的歐洲央行也在6月9日宣布將于7月加息25個基點，全球央行一致加息主要是為應(yīng)對全球通脹，這對于全球經(jīng)濟(jì)增長形成較大制約。6月8日印度央行宣布將回購利率上調(diào)50個基點至4.9%，這是印度央行連續(xù)第二個月上調(diào)關(guān)鍵利率。

被稱為世界銀行的美聯(lián)儲為應(yīng)對40年來罕見高通脹采取加快加息縮表進(jìn)程措施，通脹已經(jīng)成為全球性現(xiàn)象。這一輪通脹究其原因和過去兩年美聯(lián)儲帶領(lǐng)全球央行大量放水有關(guān)，由于受到疫情沖擊，過去兩年美聯(lián)儲采取零利率以及無限量化寬松政策，釋放大量流動性，催生資產(chǎn)泡沫，加上今年2月份俄烏沖突爆發(fā)，原油、天然氣、農(nóng)產(chǎn)品價格推升通脹水平，造成全球通脹高企，6月7日世界央行在其全球展望中也提出滯脹風(fēng)險已經(jīng)阻礙增長，對許多國家來說衰退將難以避免。

世界央行已將其全球增長預(yù)測從去年5.7%下調(diào)至今年2.9%，遠(yuǎn)低于1月份預(yù)期4.1%，橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐則預(yù)測，全球央行將在兩年內(nèi)，也就是到2024年美國下一屆總統(tǒng)選舉年再次開始降息，以期在下一輪破壞性滯脹之后重建經(jīng)濟(jì)。

雖然美聯(lián)儲和歐洲央行結(jié)束長達(dá)數(shù)十年超寬松貨幣政策并通過連續(xù)加息來應(yīng)對物價水平飆升，但如果按照歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，目前利率水平仍處于低位，近期加息潮只是全球緊縮周期開始的特征。

在去年年底我發(fā)布2022年十大預(yù)言中明確講到2022年美股見頂回落風(fēng)險正在加大，長達(dá)十幾年牛市有可能終結(jié)，這對于美股投資者來說可能帶來較大風(fēng)險。由于過去十年A股和美股關(guān)聯(lián)度并不高，所以美股近期下跌并沒有對A股走勢形成太大影響。A股市場仍然延續(xù)震蕩反彈走勢，一改以往A股表現(xiàn)疲弱局面，這在全球股市調(diào)整背景之下難能可貴。究其原因是影響當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長的因素正在邊際改善，這里要給大家普及“邊際”的概念，這個概念在經(jīng)濟(jì)學(xué)上非常重要，就是說現(xiàn)在來看經(jīng)濟(jì)增速還較差，經(jīng)濟(jì)下滑壓力依然較大，但是相對于4、5月份來說，各方面指標(biāo)正在邊際改善，這將會給投資者帶來樂觀預(yù)期。真正影響市場走勢的因素實際上是對未來的預(yù)期，是邊際變化，而不是當(dāng)前的絕對值，這也是為什么我預(yù)期經(jīng)濟(jì)6月份見底，而股市在4月底就已經(jīng)提前見底。因為股市雖然參與者成千上萬，甚至上億，但是真正具有定價能力的投資者是些聰明錢，他們會春江水暖鴨先知，在預(yù)期到經(jīng)濟(jì)將會邊際變好之前就提前布局，這樣的話就會導(dǎo)致股市提前經(jīng)濟(jì)見底，見頂?shù)臅r候也是一樣。在五一之前，我建議大家要珍惜3000點之下建倉優(yōu)質(zhì)股票和優(yōu)質(zhì)基金時機(jī)，布局順序可以先考慮新能源再配消費，現(xiàn)在來看已經(jīng)完全得到市場驗證。

由于新能源保持較高景氣度，受疫情影響也相對較小，所以這一波反彈中新能源一馬當(dāng)先，帶動整個市場人氣。我管理的前海開源清潔能源基金，逢低布局新能源汽車、鋰電池、光伏、風(fēng)電、氫能源等行業(yè)龍頭股，抓住碳中和機(jī)會。從中長期來看，新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，建議投資者仍然可以積極布局新能源龍頭股和新能源基金。

國家統(tǒng)計局將于15日召開國民經(jīng)濟(jì)運行情況新聞發(fā)布會，并對外發(fā)布5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，4月份我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，多項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)放緩。5月份經(jīng)濟(jì)指標(biāo)能否筑底企穩(wěn)成為判斷二季度及下半年經(jīng)濟(jì)走勢關(guān)鍵，所以投資者對15號公布5月份數(shù)據(jù)較關(guān)注。其實現(xiàn)在來看，5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相較于4月份環(huán)比會有所改善，但是還不會回升太多。因為6月1號上海才全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工，全面放開，所以6月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會恢復(fù)較好，這將會進(jìn)一步提振投資者信心。國務(wù)院出臺的33條穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤一攬子措施逐步落地，將充分改善當(dāng)前市場主體對于未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心和預(yù)期，也會加快受疫情影響的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈穩(wěn)定和修復(fù)?？梢源_認(rèn)的是中國經(jīng)濟(jì)低谷期已過，經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升。觀察經(jīng)濟(jì)政策的落實情況比較關(guān)鍵，從已經(jīng)發(fā)布的制造業(yè)PMI使用信貸基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有力。從先行指標(biāo)來看，5月份PMI為49.6%，較上月上升2.2個百分點，雖然還在50%榮枯分水點之下，但是已經(jīng)出現(xiàn)環(huán)比回升，預(yù)計6月份PMI將重回50%以上。

相較于4月，5月金融數(shù)據(jù)整體實現(xiàn)超預(yù)期增長。人民銀行數(shù)據(jù)顯示5月份人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。而4月份新增人民幣貸款6454億元，5月份社會融資規(guī)模增量為2.79萬億元，是有統(tǒng)計以來的歷年同期次高值，僅低于2020年5月份的3.2萬億元，5月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期顯示出穩(wěn)增長政策力度在不斷加大，即將會推動內(nèi)需復(fù)蘇，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。

從進(jìn)出口方面來看，今年前五個月我國進(jìn)出口總額16萬億元，同比增長8.3%，其中出口增長11.4%，進(jìn)口增長4.7%。貿(mào)易順差擴(kuò)大47.6%，達(dá)到1.84萬億元，5月份新出口訂單指數(shù)和進(jìn)口訂單指數(shù)環(huán)比都出現(xiàn)較大幅度回升，意味著外貿(mào)正在持續(xù)向好。雖然仍然面臨著國際經(jīng)濟(jì)增速放緩和大宗商品價格上漲以及匯率波動等不確定因素，但是我國外貿(mào)仍然保持穩(wěn)定增長，這是難能可貴的。

所以綜合內(nèi)外部因素來看，受到疫情沖擊的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，而受到疫情影響最大消費也將隨著疫情管控措施放松而出現(xiàn)恢復(fù)性上漲?，F(xiàn)在多地消費場所已經(jīng)取消核酸陰性要求，人們出行更加方便，和出行相關(guān)旅游消費也在逐步回升，餐飲、零售等消費出現(xiàn)恢復(fù)性上漲。

雖然短期之內(nèi)受到疫情反復(fù)影響，部分地區(qū)恢復(fù)較慢。但是從全國范圍內(nèi)來看，現(xiàn)在和4、5 月份相比已經(jīng)有明顯改善，消費股表現(xiàn)也有望接力新能源迎來前景回升機(jī)會，當(dāng)然新能源屬于景氣度較高，受到疫情影響較小的板塊，所以反彈力度較大。甚至一部分新能源龍頭股創(chuàng)出歷史新高股價，新能源汽車龍頭更是突破1萬億市值大關(guān)，而消費反彈較為緩和，這也和景氣度沒有新能源高有關(guān)。但是做價值投資我們要抓住中長期趨勢，而不要關(guān)注短期股價變化，所以我管理的前海開源優(yōu)質(zhì)龍頭基金配置了新能源龍頭股和消費白馬股，從基金一季報前十大重倉股就可以看出端倪。整體來看，現(xiàn)在我國經(jīng)濟(jì)正在逐步從疫情影響中走出來，觸底回升，而隨著多重穩(wěn)增長穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策陸續(xù)出臺，后市將會有較好復(fù)蘇機(jī)會。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，大家可以繼續(xù)抓住新能源龍頭股或者清潔能源基金機(jī)會，布局碳中和受益的板塊。而隨著疫情得到有效控制，消費也將迎來復(fù)蘇機(jī)會，消費白馬股是值得長期投資的品種。