每次美元信用條件開始趨緊的時(shí)候，新興市場總是容易受傷，這次美國的緊縮進(jìn)程才剛開始，起碼還有七八次加息以及萬億級別的縮表要來，美國能不能軟著陸有爭議，但是新興市場要想軟著陸，怕是可能性不大了。

本文指出，當(dāng)下新興市場不僅面臨著強(qiáng)力收縮的昂貴美元，還受到了幾十年來未見的輸入性通脹的壓力。在這種背景下，全球新興經(jīng)濟(jì)體面臨著經(jīng)濟(jì)衰退、商品價(jià)格崩盤的危機(jī)。

美元是全球最大的融資貨幣，美元變貴不僅會導(dǎo)致美國國內(nèi)的企業(yè)、居民、政府負(fù)債壓力加大，還會導(dǎo)致全球所有美元債務(wù)人都面臨著上升的債務(wù)壓力，尤其是新興市場，本身抗風(fēng)險(xiǎn)能力就較差。

每次美元信用條件開始趨緊的時(shí)候，新興市場總是容易受傷，這次美國的緊縮進(jìn)程才剛開始，起碼還有七八次加息以及萬億級別的縮表要來，新興市場的主權(quán)債利差就已經(jīng)僅次于次貸危機(jī)和20年3月了，美國能不能軟著陸有爭議，但是新興市場要想軟著陸，怕是可能性不大了。

何況這次新興市場面臨著的不僅是強(qiáng)力收縮的昂貴美元，當(dāng)下還受到了幾十年來未見的輸入性通脹的壓力。

高企的輸入性通脹疊加全球緊縮背景下外需的萎縮，會不斷侵蝕新興市場國家的出口收入，即便有高價(jià)銅出口支撐的智利也不能幸免于難，貿(mào)易順差的下滑速度明顯快于銅價(jià)。

收入下降疊加債務(wù)壓力加大，帶來的結(jié)果自然是違約風(fēng)險(xiǎn)增加。

這種違約風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)增加，會造成資本外流和匯率貶值的惡性循環(huán)，進(jìn)一步放大債務(wù)壓力和通脹壓力。迫于無奈，正常情況下，新興市場只能選擇比聯(lián)儲更早更猛加息的方式來維持匯率和資本流入的穩(wěn)定。

加息這種事，屬于常規(guī)手段，弄的不好還有可能把經(jīng)濟(jì)搞衰退。這次俄烏事件，盧布的表現(xiàn)其實(shí)給這些擁有重要資源的國家提供了一個(gè)新辦法，就是用好自己手上的資源牌。

比如智利，已經(jīng)加息的挺猛了，與其繼續(xù)猛加冒著把經(jīng)濟(jì)搞衰退的風(fēng)險(xiǎn)，在當(dāng)下銅的全球庫存已經(jīng)十分低迷的情況下，不如給銅礦的資本家們加加稅？或者給銅的出口加一加關(guān)稅？

這些手段，要干就得盡早干，等到全球衰退的敘事全面發(fā)酵，商品價(jià)格都已經(jīng)崩掉的時(shí)候再干就來不及了。