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銅價(jià)下跌空間不大

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2022-06-15 13:25:42 來源:期貨日報(bào)網(wǎng) 作者:范芮

近一個(gè)月,滬銅振蕩走強(qiáng)至73000元/噸一線,倫銅一度沖擊9800美元/噸。之后,受到海外市場情緒的影響,內(nèi)外盤銅價(jià)均出現(xiàn)下跌跡象。


海外市場仍不樂觀


近期,海外宏觀市場壓力明顯提升。美國5月CPI同比增長8.6%,創(chuàng)出40年新高,美國通脹問題重新被聚焦。市場對6月、7月、9月美國分別加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期增強(qiáng),甚至預(yù)期美聯(lián)儲6月議息會議將有可能加息75個(gè)基點(diǎn)。受此影響,美債收益率曲線再度倒掛,歐美股全線重挫,美元快速上升并刷新前高,有色金屬悉數(shù)承壓。


國內(nèi)方面,新冠肺炎新增確診人數(shù)維持在低位運(yùn)行,上海和北京已經(jīng)恢復(fù)正常生活秩序,零星新增確診病例令市場存在一定的謹(jǐn)慎心理。海外市場壓力加大和國內(nèi)樂觀情緒略微收斂有一定重疊。由此來看,宏觀市場對銅價(jià)的影響將在短期體現(xiàn)。


不過,我們也應(yīng)該看到,5月中下旬,中國人民銀行將5年期LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.45%,超出分析師此前的普遍預(yù)期。有分析師認(rèn)為,此舉帶有刺激房地產(chǎn)需求、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、化解房地產(chǎn)領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)的意圖。同時(shí),國內(nèi)多地調(diào)整樓市調(diào)控政策,從降低首付比例、加大公積金購房支持力度、下調(diào)房貸利率、調(diào)整限購范圍、縮短限售周期等,多維度促進(jìn)房地產(chǎn)市場回暖。因此,基本面的支撐讓銅價(jià)表現(xiàn)出較好的價(jià)格韌性。


國內(nèi)庫存維持低位


4月,自由港等礦業(yè)巨頭下調(diào)2022年銅精礦產(chǎn)量預(yù)期,促使銅加工費(fèi)短期見頂回落。考慮到多個(gè)海外礦山企業(yè)對今年銅精礦供應(yīng)的預(yù)期調(diào)減,加工費(fèi)在6月繼續(xù)回落成為大概率事件。不過,銅加工費(fèi)仍處在70美元/噸以上的高位水平,對冶煉廠的生產(chǎn)計(jì)劃難以形成影響。


5月,上海等地疫情對進(jìn)口清關(guān)速度產(chǎn)生一定影響。伴隨著6月上海逐漸恢復(fù)正常生活秩序,進(jìn)口廢銅量以及國內(nèi)廢銅拆解量均有增加的可能。銅材企業(yè)生產(chǎn)不斷恢復(fù),前期銅價(jià)振蕩走強(qiáng)致使精廢銅價(jià)差再度拉大,廢銅需求將在6月有所回升。


LME銅庫存自3月起持續(xù)回升,5月底已回升至17萬噸,較往年同期水平差距持續(xù)收窄。國內(nèi)銅庫存較4月底增加約0.6萬噸,主要考慮與進(jìn)口銅到貨有關(guān),但是上期所庫存依然遠(yuǎn)低于常年水平。6月,國內(nèi)冶煉廠檢修力度環(huán)比有所減弱,涉及檢修的冶煉產(chǎn)能共計(jì)145萬噸,推算檢修將影響精煉銅產(chǎn)量7.89萬噸。不過,上?;謴?fù)正常生活秩序,令江浙滬地區(qū)的采購積極性回升,加之國內(nèi)庫存低位,對價(jià)格支撐作用將在6月繼續(xù)存在。不過,因?yàn)檫M(jìn)口條件不斷改善,所以對價(jià)格的支撐作用會逐漸減弱。


需求形成托底作用


據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),5月,電銅桿企業(yè)開工率或?yàn)?5.86%。雖然近兩個(gè)月電銅桿企業(yè)開工率不高,促進(jìn)成品去庫,但是電銅桿企業(yè)庫存和線纜企業(yè)原料庫存水平依然較高。6月,疫情對基建、房地產(chǎn)等行業(yè)的影響明顯消散。如果銅材開工率繼續(xù)回升,那么有望拉動精煉銅消費(fèi),但是持續(xù)性依然有賴于終端需求表現(xiàn)。


此外,隨著空調(diào)生產(chǎn)的傳統(tǒng)旺季接近尾聲,空調(diào)行業(yè)延續(xù)高庫存局面。即使6月空調(diào)消費(fèi)加速發(fā)力,也將主要由庫存端口緩釋。同時(shí),國內(nèi)出臺汽車行業(yè)消費(fèi)刺激政策,汽車行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有望異于常年,將在6月掀起一波產(chǎn)銷高潮。


整體來看,通脹令海外市場對銅價(jià)產(chǎn)生壓力,銅價(jià)將有一定回落。不過,由于銅自身的低庫存局面短期無法改變,需求對基本面有較好的托底作用,所以銅價(jià)下跌空間不會太大。

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